徐工机械(000425)：份额逆势增长 基本面率先见底
结论：2014年中期公司实现收入、净利润分别为134.04、7.69亿元，同比分别下降2.19、9.65%，实现EPS0.37 元，基本符合预期。①公司份额逆势增长，判断基本面率先见底。②江苏对于竞争类企业国有股权比例不设限制，打开公司改革空间。③维持公司2014-16 年EPS 分别为0.76、0.82、0.89 元的预测不变，现金收购集团资产完成后，预计2014-16 年EPS 为0.89、0.95、1.04 元，维持10 元目标价和增持评级。份额逆势增长，判断基本面率先见底：①2014 年中期，总体收入、扣非后归母净利润降幅分别为2.4%、7.4%，远低于A 股其他工程机械公司；起重机械份额提升9.2 个百分点，收入同比增长9.5%，而中联重科、三一重工同期降幅分别为39.3%、9.5%；混凝土机械收入同比增长2.8%，而中联重科、三一重工同期降幅分别为32.5%、8.7%。②现金流继一季度转正后，中期持续改善，反映经营质量改善。③判断公司基本面率先见底，源于行业低迷供给收缩，源于公司产品质量优异、团队稳定等比较优势。
国企改革空间打开：江苏省国企改革细则获批，对于竞争类企业在股权多元化改革中，国有股权比例不设限制，打开公司改革空间。
运河项目情景分析：如果尼加拉瓜运河项目独家设备供应权落地，预计未来5 年平均每年贡献100 亿左右的订单，相当于2013 年收入的37%，此部分业绩弹性尚未考虑在盈利预测中。
股价催化剂：国企改革、运河项目落地。
风险因素：宏观经济大幅下行。
机会时刻都存在着！不能一涨就乐观，一跌就悲观。 要记住风险是涨出来的， 机会是跌出来的. 股市不是提款机,行家才是赢家 以追求稳健性的收益为根本目标， 稳.健.获.利，不.求.暴.利， 2-8个交.易.日，盈.利.5%-20%， 先.盈.利.后.分.成，一.票.一.结。。.诚.意.者.加 /// 【《⒈З.⒎》 《⒐⒌⒏》《б⒎⒌９》】 .
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