金科股份：1H销售基本达标,结算减少导致业绩下滑
事件：本报告期,公司实现营业收入43.58亿元,同比下降42.98%；实现利润总额6.62亿元,同比下降35.25%；归属于母公司所有者净利润4.51亿元,同比下降42.86%。公司实现每股收益0.39元/股,同比下降42.65%。投资建议：受预收账款增加影响,公司资产负债率达到86.87%,与去年同期增长2.56个百分点。公司有息负债率为55.55%,预收账款随着项目结算将转化为公司的营业收入,并不构成实际的偿债压力。根据年初计划,公司力争2014 年度实现销售金额280 亿元(含产业板块)。报告期内,公司实现销售金额约111亿元,同比增长22%,占全年计划的40 %。预计公司2014、2015年EPS分别是1.22和1.62元,RNAV在15.03元。按照8月29日9.07元股价计算,对应2014和2015年PE为7.43和5.60倍。公司2013年业绩下降的主要原因来自结算利润率水平下降。考虑公司项目2013年销售均价7900元每平,较2012年上涨9%,我们预计公司后期结算利润率将有所改善。考虑公司土地储备和产品结构具备特点,项目立足城市未来发展带,给予公司2014年8倍市盈率,对应股价9.76元,维持对公司的“买入”评级。
主要内容：
1、当期结算减少带来业绩下行。本报告期,公司实现营收43.58亿元,同比降42.98%；实现利润额6.62亿元,同比降35.25%；归属于母公司所有者的净利润4.51亿元,同比下降42.86%。公司实现每股收益0.39元/股,同比下降42.65%。 受预收账款增加影响,公司资产负债率达到86.87%,比去年同期上升了2.56个百分点。公司有息负债率为55.55%,预收账款随着项目结算将转化为公司的营业收入,并不构成实际的偿债压力。截至报告期末,公司持有现金97.3亿元,低于短期借款和一年内到期长期借款的总和115.28亿元。公司短期存在一定资金压力,但可控。
2、房地产结算利润率小幅提升：报告期内,公司房地产业务营业收入占营业总收入的79.75%。本报告期,公司房地产销售毛利率较上年同期上升0.93百分点,主要系公司重庆和江苏省项目结算。
3、上半年销售任务完成40%,全年280亿目标不变：根据年初计划,公司力争2014 年度实现销售金额280 亿元(含产业板块)。本报告期内,公司实现销售金额约111 亿元,同比增长22%,占全年计划的40 %。从销售完成率看,公司上半年基本达标。
4、投资建议：维持“买入”评级。受预收账款增加影响,公司资产负债率达到86.87%,比去年同期上升了2.56个百分点。公司有息负债率为55.55%,预收账款随着项目结算将转化为公司的营业收入,并不构成实际的偿债压力。公司房地产业务营业收入占营业总收入的79.75%,房地产销售毛利率较上年同期上升0.93百分点。根据年初计划,公司力争2014 年度实现销售金额280 亿元(含产业板块)。本报告期内,公司实现销售金额约111 亿元,同比增长22%,占全年计划的40 %。预计公司2014、2015年EPS分别是1.22和1.62元,RNAV在15.03元。按照8月29日9.07元股价计算,对应2014和2015年PE为7.43和5.60倍。公司2013年业绩下降的主要原因来自结算利润率水平下降。考虑公司项目2013年销售均价7900元每平,较2012年上涨9%,我们预计公司后期结算利润率将有所改善。考虑公司土地储备和产品结构具备特点,项目立足城市未来发展带,给予公司2014年8倍市盈率,对应股价9.76元,维持对公司的“买入”评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
机会时刻都存在着！不能一涨就乐观，一跌就悲观。 要记住风险是涨出来的， 机会是跌出来的. 股市不是提款机,行家才是赢家 以追求稳健性的收益为根本目标， 稳.健.获.利，不.求.暴.利， 2-8个交.易.日，盈.利.5%-20%， 先.盈.利.后.分.成，一.票.一.结。。.诚.意.者.加 /// 【《⒈З.⒎》 《⒐⒌⒏》《б⒎⒌９》】 .
机会时刻都存在着！不能一涨就乐观，一跌就悲观。 要记住风险是涨出来的， 机会是跌出来的. 股市不是提款机,行家才是赢家 以追求稳健性的收益为根本目标， 稳.健.获.利，不.求.暴.利， 2-8个交.易.日，盈.利.5%-20%， 先.盈.利.后.分.成，一.票.一.结。。.诚.意.者.加 ///【《⒈З.⒎》 《⒐⒌⒏》《б⒎⒌９》】
页:
[1]