中观改善势头未能持续
上游行业：原材料价格继续下行，库存缓慢改善。上周动力煤价格跌幅收窄，环渤海动力煤价格指数下降1 元至481 元/吨,连降十一周。秦港库存继续回落，下游电厂和钢厂煤炭库存大幅回升。上周下游电力煤炭需求减弱，6 大电厂煤炭库存1316.5 万吨，较上1 增加约4%，库存可用天数24 天，较前周增加6.6 天。有关部门下发限产通知，短期内或支撑煤炭价格回升。基本金属市场上周除国际锌库存有小幅上升外，铜、铝、铅等金属价格与库存均有不同幅度的下跌。欧美经济数据不及预期，国际油价回落。中游行业：整体放缓，改善动能有限。钢价弱势下行，去库存加快。钢价下跌幅度有所扩大，上周钢材综合指数环比下跌0.24%；8 月上旬国内粗钢日均产量222.98 万吨，环比减少0.25%，同比增速减缓；钢铁社会库存去化加快，上周环比下降1.78%至1261 万吨；铁矿石价格和库存齐跌。近日南方的降雨天气和气温下降导致电力需求疲软，8 月上旬发电量同比负增长0.1%，比7 月下旬增速回落5 个百分点；环比负增长2.1%，比7 月下旬增速回落6.4 个百分点，且低于历年均值1.9 个百分点。化工价格平稳为主，尿素价格继续反弹，石脑油跌破100 美元/桶。水泥价格小幅回落，产量增速回升。7 月份挖掘机销量同比暴跌27.3%，推土机销量同比大跌19.7%，房地产行业低迷，机械行业销量跌幅较大。
下游行业：放松限购效果有限，地产销售增速再度下滑，等待金九银十检验。7 月房地产销售额止升转跌，同比下跌16%; 70 城市新建住宅价格环比跌幅0.9%创历史新低;30 城市房地产成交面积较前周回升至337.46万平方米，同比降幅收窄。7 月社会消费品零售增速12.2%有所放缓，金银首饰零售额下跌明显，家用电器和汽车类等零售额增速在10%左右，增速缓中趋稳。BDI 周环比上升30%至1015 点，创三个月来最高但持续性有待观察，出口集装箱综合指数跌幅扩大，煤炭航运价格较稳定。
7 月宏观及金融数据均不及预期，中观行业表现低迷，改善缓慢，经济下行压力显现， 经济增长出现了一些疲软态势。我们认为稳增长取向不变，是托底经济、为改革创造环境，而不是纯粹为了拉高经济增长；在经济形势弱势企稳、有明显下行压力但稳增长政策一直在出手托底的情况下，三四季度的改革动作将会显着增加。
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