牛市来了？
一觉醒来，群魔乱舞……这么好的行情总要说两句吧。首先，已经踏空了的童鞋不要急着追高，如果真的有“万点论”，不差这几十个点，总有机会；其次，涨得心虚的童鞋不要急着卖，如果真的只是阶段性行情，至少要等顶部构造出现以后再兑现。这个时候是考验投资者“定力”的时候了。几大股指成交量太大，并且都留下了向上的跳空缺口，不出意外的话，回探总是要有的。
最近市场上有不少“十年牛市”的说法。客观地说，一个公司股价上涨，不外乎两点：
1. 估值水平提升。体现了市场风险偏好的提升。为何会有风险偏好提升呢？是因为可比无风险收益率的下降（比如降息），也就是说，过低的无风险收益催使人们愿意貌更大的风险去追求高回报。目前好像并没有看到这种情况出现。银行开放式理财的收益率依然在4.5%以上。
2. 盈利水平提升。在估值不变的情况下，盈利水平（回报率）的提升有助于股价提升。在已披露半年报的87家企业中，EPS同比增长为正、收入同比为正的只有27家；净利润同比增长为正、收入同比为正的有43家。目前来看，还没有证据说明盈利水平是驱动股价的主要因素。
对于整体市场而言，估值提升+盈利驱动，即所谓的“戴维斯双击”，其中盈利驱动是内因，估值水平提高是外因。如果此二者产生共振，牛市自然到来。如果是盈利驱动，也有可能形成局部小牛。但如果仅仅依靠估值水平的修复与抬升（确切地说是市场情绪的变化），恐怕只能一时喧嚣，最后必然被雨打风吹去。以目前状况，估值情绪性修复的小牛市行情也许有，但大牛市的行情，可能性基本没有。
笔者有个“四轮驱动”的理论：市场要走好须满足下列四项中的任意三项：①宏观政策要积极，②市场资金要充沛，③企业盈利要增长，④技术走势要配合。其中满足①②④的叫反弹，满足②③④的叫反转。现在是什么情况？
当然，股市反应预期，预期需要验证。接下来的一个月是中报发布密集期，每出一份报告，就会验证一次预期的方向。牛市来了吗？拭目以待。
（by：雷公资本）
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