20日重要财经解读
年内100家新股发行节奏显著低于市场预期 利好大盘5月19日，中国证监会召开会议，研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称《若干意见》）的相关工作。中国证监会党委书记、主席肖钢主持会议并强调，国务院发布的《若干意见》，勾勒了我国资本市场改革发展的新图景，指明了发展方向，确定了发展战略，明确了若干重要政策措施，大大拓展了资本市场的广度和深度，充分体现了广大市场参与者的呼声与共识，及时回应了社会和民众的关切，集中反映了各方面对资本市场改革发展的新期待，是进一步促进资本市场健康发展的总动员、总部署，是新时期指导资本市场改革发展的纲领性文件，具有重大现实意义和深远战略影响。
做好当前新股发行工作，稳定市场预期，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。抓紧研究注册制改革方案，逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式，统筹好注册制改革的力度和市场的可承受度。
方正证券认为，目前共有600多家排队企业，截至19日，过会企业36家，已经完成预披露企业358家，剩下的也将会在6月份预披露完毕。此前市场预计明年底注册制将会正式推出，在注册制推出前IPO将以消化存量为主，但即便如此，在1年半之内消化600家拟上市公司，剔除过会不能通过的，新股发行节奏也将较快。但此番证监会表示年内计划发行上市新股100家左右，这一节奏显著低于预期，其对市场形成利好。
“半年发100家左右低于市场预期，也低于去年底IPO重启后的发行节奏，对市场冲击减少，可能会促使股市反弹。”南方基金首席策略分析师、南方小康基金经理杨德龙（财苑）指出。
中信证券认为，：IPO不是主导大盘方向的因素，经济下行通道之下风险溢价的抬升意味着市场弱势难以改变。首先，IPO并不是影响大盘方向的关键因素，从历史来看，IPO对市场的资金需求往往与股指同步，更多是市场表现的结果而非原因，仅仅在IPO重启前可能对市场情绪造成负面影响。而证监会控制IPO的节奏也仅仅是稳定短期的情绪，但难以改变市场中期运行的趋势。其次，自3~4月以来市场对于IPO的资金需求预期一直在下调，但是并未改变市场弱势的走势。在3~4月市场普遍预期5月IPO可能重启，且IPO家数可能在200~300家，而4月30日发审委重启后，根据发审委工作的节奏，IPO发行家数的预期已经出现下调，且重启时间点也在不断后移，但是期间分析师并没有观察到大盘据此出现调整。
最后，在未来一段时间里经济下行之下风险溢价的抬升依然是主导市场走势的因素。证监会稳定市场预期有助于降低风险溢价，但是一方面效果是短暂的，另一方面可能难以抵消经济下行对于风险溢价的上行推动。中期来看，市场的风险溢价更多反映的是经济的运行趋势，通过稳市场政策可能很难逆转风险溢价的运行方向，市场可能延续弱势运行。
长期性、系统性、制度性和基础性 关注肖钢改革
纲举目张，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（下称“新国九条”）的细化政策措施正按步骤逐一落地。
昨日，证监会召开贯彻落实会议，以新国九条为纲，将这份资本市场全面深化改革的蓝图细化为涵盖11项具体可操作政策措施的工作方案，在此之前，《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》已作为先锋发布实施。
证监会主席肖钢在会上提出，贯彻落实新国九条，“要着重在长期性、系统性、制度性和基础性上下功夫，注意防止和纠正功利主义的态度和脱离实际的做法”。
“四性”所体现出的思路，不仅明确了新国九条与后续资本市场改革的关系——新国九条是长期的、系统的指导性纲领，资本市场改革在其统领下不断细化、深化；也明确了依据新国九条推进资本市场改革工作的原则——立足当下，眼见长远，既要啃下硬骨头，也要积极稳妥、扎扎实实，改革不会脱离市场实际及承受能力主观冒进。这还意味着，新国九条发布，只是资本市场全面深化改革大戏的开始，依纲领而制定的工作方案、实施细则将渐次落地，市场基础、制度可据此进一步夯实，并经过时间与实践发酵，收获改革的实际成果。
铁总以“地养路”是解决巨额债务问题重要手段
据大智慧援引国土资源部土地利用司人士消息，今年5月到6月，由国家发改委、国土资源部、中国铁路总公司联合牵头形成的TOD(以公共交通为导向的发展)模式来打造铁路城镇综合体，该方案将由国务院办公厅正式发布。
方正证券认为，2013年8月9日，国务院下发了《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》提出加大力度盘活铁路用地资源，土地综合开发已被列为2014年铁路资产经营的重中之重。铁总以“地养路”是解决巨额债务问题的重要手段，但当前房价面临下滑压力，解决问题的根本之道还是有赖更系统的改革。
时报观察：资本市场大政已定 卷起袖子说干就干
如何深刻理解并落实新“国九条”？新“国九条”发布十天后，证监会主席肖钢公开了自己的解题思路。昨日，证监会召开会议研究部署学习贯彻新“国九条”的相关工作，肖钢提出了11项具体措施。
从空间上看，新“国九条”大大拓展了资本市场的广度和深度，勾勒了我国资本市场改革发展的新图景。正如肖钢首先强调的，要自觉把资本市场各项工作放到全面深化改革的大局中思考和谋划。
因而，理解新“国九条”需要全局性思维。例如，新“国九条”里提到的“促进直接融资与间接融资协调发展，提高直接融资比重”，就是整个金融乃至经济全局的问题。而直接融资的比重高低，则与国家的经济发展水平、产业发展阶段、文化法治环境以及金融自由化程度相关，提高我国的直接融资比重，需要包括证监会在内的多个部委协力推动。
肖钢强调，要深刻领会提高直接融资比重的重要性与紧迫性，充分认识加快发展多层次资本市场对于健全社会主义市场体系、优化金融结构、防范金融风险的积极作用。可以看到，在具体措施方面，加快建设多层次股权市场，提高上市公司质量，抓紧推进发行、并购重组、退市等基础性制度改革，培育私募市场，保护投资者权益等措施均与此相关。
渣打人民币专家：沪港通将惠及香港银行业
被内地和香港金融业寄予厚望的沪港通将给香港金融市场带来哪些利好？近日，渣打银行的人民币专家在深圳表示，沪港通是人民币国际化的重大突破，将显著提升香港离岸人民币中心的地位，香港银行业也将因此受惠。
继上交所和港交所正式发布“沪港股票市场交易互联互通机制试点”框架后，两地证券业界进入操作细则讨论阶段。
值得注意的是，香港市场方面沪股通的交易及结算货币均为人民币，面向所有香港与海外个人、机构投资者，试点总额度为3000亿元。中国证监会和香港证监会均表示，沪港通有利于推动人民币国际化，支持香港离岸人民币中心的建设。
渣打环球人民币应用策略主管凌嘉敏日前在深圳接受证券时报记者采访时表示，沪港通是人民币资本项下可兑换的一项巨大突破，为香港离岸人民币市场的发展注入澎湃动力。
首先，香港居民目前存在每日2万元人民币的兑换额上限，不利于沪股通推行，香港金融界普遍希望这一兑换上限得以放开。凌嘉敏称，虽然目前货币兑换的技术细则仍未敲定，但毋庸置疑的是，沪股通带动香港市场的人民币兑换业务量，香港银行业也将从这些衍生金融业务中受惠。
今日视点：国企不能借道混合所有制“甩包袱”
中石油、国家电网等垄断行业的混合所有制改革正在推进中，但作为接盘方的民营经济对这场国企改革“盛宴”有些冷静。观察人士指出，民营资本观望的原因在于，他们意图甄别国企放开的资产是“肥肉”还是“鸡肋”。
国企改革成功的基础是国有企业应拿出优质资产吸引民资，让民资在运营的过程中能够实现资金保值增值。在打破垄断的过程中，在公平规则下进行混合所有制改革，避免利益输送。
众所周知，居于垄断地位的国有企业在行政保护、行业壁垒的条件下，存在很大的盈利空间，对民营资本的进入和利益再分配有着天然的排斥。
一个明显例子是，最近国网将分类开放四领域引入社会资本，其中对分布式电源并网、电动汽车充换电实行市场开放，抽水蓄能电站、调峰调频储能项目则实行投资开放，而“钱景”较好的直流特高压虽曾被考虑，但最终未能进入开放名单。这种开放方式，显然容易被外界认为有国有企业在“甩包袱”的嫌疑，将盈利能力较低、风险较大的行业率先剥离出来。
而民营资本惧怕的是，在国企改革的大背景下，成为国企“甩包袱”的接盘者，让民营资本为国有企业“打长工”。一位民营企业家表示，按照这样的思路和目标，就算民营资本等其他所有制资本愿意参与，最终也活不下去，也会变成一种摆设。
专家称亚信峰会将推动基础设施互联互通
亚洲相互协作与信任措施会议第四次峰会将于20日至21日在上海举行。多位专家表示，峰会的召开有助于加强各国的沟通和信任，有利于推动“丝绸之路经济带”建设，将进一步推动基础设施领域互联互通。
中国人民大学经济学院副院长刘元春表示，亚信峰会为推进“丝绸之路经济带”的建设提供了契机。建设“丝绸之路经济带”要消除障碍，推动多边体系协调，亚信峰会有利于促进多边谈判，进而推动顶层设计目标的实现。
18日发布的《中华人民共和国和吉尔吉斯共和国关于进一步深化战略伙伴关系的联合宣言》提出，实现共建丝绸之路经济带倡议对双边合作全面发展具有重要意义。双方愿密切协作确定优先实施的大项目，采取具体落实措施，并为此制定完善双边合作的路线图。
**中央党校国际战略所研究员左凤荣撰文指出，亚洲不同于其他大洲，各国情况差异更大，情况更为复杂，缺少集体安全机制，加强安全合作的迫切性更加强烈。各国间的合作确实需要安全保障，但安全的基础恐怕还需要经济合作来夯实。中国提出的共建“丝绸之路经济带”就是促进各国经济合作的重要倡议。
对外能源合作将掀新高潮
分析人士认为，中国对外能源合作或掀新高潮。亚洲相互协作与信任措施会议（亚信会议）第四次峰会期间，中国与俄罗斯等国之间的经贸合作将迎来新契机，能源合作在其中将占有非常重要的地位。中国对外能源合作的强化将促进能源供应能力提升，加速下游管道、油气储运、销售等行业发展。
俄罗斯总统普京在出席亚信会议前夕接受中国媒体联合采访时表示，两国关于向中国出口俄罗斯天然气的协议已基本准备就绪。对俄罗斯来说，落实这些协议意味着供气管道线路的多元化，而对于中国来说，通过使用这种清洁燃料，可以缓解能源短缺和提高生态安全。
据媒体报道，俄能源部副部长亚诺夫斯基日前透露，持续了十多年的俄中“马拉松式”天然气合作谈判即将结束，俄罗斯天然气公司向中国提供天然气的合同已经基本起草完毕。有俄罗斯专家在接受新华社采访时表示，俄中双方就天然气合作的谈判已经持续很多年，目前谈判遇到的主要障碍还是天然气价格问题。双方能够消除这一障碍，推动天然气合作取得突破。
俄科学院远东研究所高级研究员拉林在接受新华社记者采访时表示，俄中天然气合作能取得突破。他指出，目前俄中社会各界对此关注度很高，讨论也很热烈，“出现这种情况通常预示着双方已经接近达成协议”。
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