钢铁行业：行业继续快速去库存，关注低估值与题材股
投资建议 在大盘低估值和题材股相对强势、创业板疲软的背景下，调整钢铁板块投资思路：1）重点转向契合及契合国企改革的题材股，题材包括：a、上游混合所有制、b、区域振兴（新疆、京津冀）、c、整体上市、d、股权激励、e、兼并重组等，重点看好鞍钢股份、宝钢股份、玉龙股份、河北钢铁、首钢股份、本钢板材；2）继续关注前期看好的子版块：钢铁电商、军工用钢、造船板等，等待进一步催化剂。 行业观点 本周钢价整体企稳回升。期货价格强势反弹，而现货价格仅小幅上涨，表明当前市场情绪波动较大，而基本面实际变化不大。针对基本面，我们认为当前仍应重点关注供、需——即存量需求的可持续性、钢厂复产力度及政策可能带来的需求增量。 行业仍在快速去库存。本周同口径社会库存再次下降 3.6%，降幅仍非常可观；4 月中旬钢厂库存虽然增加，但月环比仍下降 7.2%。上述一方面表明行业供需关系尚可，另一方面意味着未来供需改善的边际效用有所增强。 短期风险更可能来自需求，而不是供给。尽管库存在下降，但从微观跟踪的区域成交量来看，需求已呈现出季节性下降、同比增速增幅微小甚至负增长的趋势，这表明 3 月份巨大的存量需求难以持续，当然其走势仍在季节性范畴内。4 月中旬钢产量 228 万吨，创历史新高，但考虑到统计局数据、钢协统计方法的不足、历史上的疑点以及钢厂近期无大力度的原材料采购迹象等，我们认为该数据不足以过分看空。 中长期关注基建对冲地产，以及政策带来的需求增量。3 月份宏观数据显示基建投资正在加速，对冲地产投资的下滑。若基建有效对冲，则钢铁需求尚能维持高位甚至有所增长，否则需求堪忧。当然，最主要的增量仍是看政策，若“稳增长”效果二季度体现，则可能与存量需求产生共振；反之则只能等待产业链充分去库存之后的下一波上涨周期。:#DAXIAO
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