互联网与传媒行业：震荡消化高估值，寻找牢靠的高增长
行业观点：由于转型的传统企业较多、使泛互联网与传媒板块的边界在扩张，无形间在业务上形成竞争，也形成对资金的分流，都导致估值处于高位且市值较高的互联网与传媒板块的资金吸引力在下降。但经过大幅调整后，一些基本面优秀的公司已接近2012年底行业估值水平，纵使部分投资者认为板块逻辑缺乏新意而不能给予更高估值，如果有牢靠且快速的盈利增长和估值切换亦能贡献充分的投资弹性。所谓牢靠的高增长，不是只靠单纯的并购驱动；唯有自身维持稳健增长、并购标的有超预期表现、或并购标的与原业务之间产生协同，一方面可以确认业绩的高成长，另一方面估值也会相应提升。接下来不管是IPO还是传统企业转型并购传媒类业务，未来板块必然走向投资标的增加、稀缺性下降的过程，在众多选择中，现阶段最理想的标的公司可能要市场份额很高、行业影响力牢固、战略先进并不简单依托于资金、有产业链的扩展和协同效应、资本手段丰富，或者行业地位特殊不可替代，总结下来，应该就是盯准已然建立领先壁垒的龙头公司。 主要推荐：（1）蓝色光标，年报及一季报情况好，经营数据大幅回升。公司限制性股票的激励方案已实施完毕，公司对股价上升的渴望将逐渐加强。作为成长最快、持续性最好的传媒公司，估值水平在板块中较低，公司长期发展路径越发明确、发展边际尚远，可买入并长期耐心持有。（2）掌趣科技，手游板块龙头公司，持续并购行业内有竞争力和利润规模的公司，通过在各个游戏开发细分子领域的市场领导者与渠道公司建立紧密的合作关系，同时持续的并购使公司的估值水平趋于合理，料公司未来在渠道业务、海外市场都将有更多进展。（3）华策影视，第一个旗帜鲜明的提出扩大公司制作能力、扩大电视剧的市场占有率并最终探索对综合性内容的运营战略的公司，公司将在产业链横向和纵向均有延伸，进入2C业务和渠道业务，从而为业绩和估值带来双重弹性。此外可关注博瑞传播，参考行业观点中我们对游戏子行业的判断。 上周市场回顾：上周传媒板块下跌6.99%，同期上证综指下跌2.92%，深证成指下跌1.77%，大幅跑输大盘。除有线和广告跌幅小于5%外，其余板块跌幅普遍在6-10%。个股跌幅最大的为粤传媒、掌趣科技、浙报传媒、中青宝和中视传媒等。上涨的个股只有歌华有线、同花顺和电广传媒。要风险：经济下滑，行业的后周期效应积累；人力成本上升；政策监管风险。 呵呵
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