高盟新材(300200)-一季度净利润同比下滑
净利润同比下滑。公司一季度实现营收1.14亿元，同比增长了2.54%，毛利率也较去年同期上涨了1.63个百分点，但受新产品研发费支出、中介咨询费增加，以及产品的推广，导致管理费用和销售费用高居不下，净利较去年同期下降了5.94%。其中管理费用较去年同期增加了309.90万元，达到了1079万元；销售费用较去年同期增加了179万元，达到了878万元。募投项目完成达产。公司募投项目“2.2万吨复合聚氨酯胶粘剂建设项目”二期于2014年1月建成并完全达产，设备已安装完毕并调试，待相关部门项目手续完成后即可进行试生产并正式投入使用。另外，“年产500万平米太阳能电池背板建设项目”也已于2013年底达产，目前生产线已安装调试完成并达到了预期可使用状态。公司的募投项目进展顺利，我们预计随着公司新增产能的释放，以及新产品逐步投放到市场，将对公司的业绩形成进一步的支撑。
高铁市场空间广阔。加快铁路建设已成为我国推进经济复苏的重要手段之一，李克强总理在此前主持召开的国务院常务会议上也研究和部署了铁路投融资体制改革和进一步加快中西部铁路建设，预计铁路建设的步伐将加快。根据国家铁路局在2014年初公布的《中国高速铁路发展情况》数据显示，2014年我国将有12条高铁建成运营，投产里程5353公里，加上2015年投产的12条，未来两年之内，投产运营里程总计将达8887公里。与主要竞争对手巴斯夫等相比，公司具有较强的成本优势，预计随着高铁建设的推进，将会对公司的高铁相关产品需求形成比较大的支撑。另外，未来3-5年铁道部货运提速带来的货运改造用胶需求也值得期待。
盈利预测及评级：我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.33元、0.43元和0.52元，对应2014年4月25日收盘价（9.25元）的动态PE分别是28、22和18倍，维持“增持”评级。
风险因素：宏观经济的低迷导致消费行业的持续低迷；公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。
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