三聚环保：焦炉煤气利用大有可为
由销售剂种升级为能源净化服务，打开增长空间三聚环保是国内脱硫催化剂和净化剂的龙头企业，并且成功转型为能源净化服务商，为煤化工（焦化和化肥为主）和天然气提供脱硫净化服务；公司从焦炉煤气综合利用领域切入，将产业链从单纯的能源净化服务延伸到工程总包和投资运营，增长空间迅速打开。13年能源净化服务收入同比上升211%至5.47亿元，受益规模效应毛利率提升9.3个百分点至42.6%。焦炉煤气制LNG市场空间大；美方项目盈利能力乐观在公司服务的下游气体净化行业中，焦炉煤气（焦碳副产品）制LNG进入高速增长阶段，我们预计市场空间达500亿投资、120亿/年利润。公司先发制人，在焦炉煤气制LNG的气体净化环节占据了70%的市场份额，并凭借资金、技术和服务的优势进入工程总包。我们预计14/15年煤化工能源净化业务增长60%/20%至7.7/9.2亿元，成为主要利润增长点。公司计划在内蒙乌海投资运营焦炉煤气制LNG项目，我们乐观预计14/15年贡献利润0.7/1.6亿元。
催化剂有望平稳增长；天然气脱硫存在超预期可能受益汽柴油品质的不断提高，我们预计剂种销售保持15%的平稳增长。公司“集装箱式”脱硫装置具有脱硫能力强、运输安装方便等优点，在天然气脱硫市场应有一席之地，尤其适用于衰减率很高的页岩气气井。我们预测天然气脱硫业务14、15年增长30%/20%，未来存在超预期的可能。
页:
[1]