零售行业：超市行业出清速度或超预期
一周行情走势 市场表现概况：本周商贸零售指数上涨1.69%，上周下跌6.05%，本周该指数跑输沪深300 指数0.26 个百分点。百货上涨2.76%，超市上涨3.72%，专业连锁下跌1.92%。本周零售股涨幅前五：宏图高科(10.42%)/友谊股份(8.80%)/农产品(8.72%)/红旗连锁(8.33%)/上海九百(8.15%)；本周零售股涨幅后五：老凤祥(-5.72%)/苏宁云商(-3.90%)/欧亚集团(-3.74%)/杭州解百(-2.69%)/新世界(-2.46%). 一周国内资讯份 国内商贸零售行业：1-2 月五千家重点零售企业销售额同比增5.4%，百家零售企业零售额同比增长1.5%。各核心省市零售数据：1-2 月社零增速：北京(3%)；四川(12.8%)；福建(12.6%)；云南(11.7%)；辽宁(15.1%)。子行业及公司新闻：阿里赴美IPO 或筹资逾150 亿美元；京东联手长益科技发布O2O 战略，拟和万余家便利店深度整合；苏宁上线预售频道，同时在五个城市推广穿戴类3C 集合店；沃尔玛、乐购连续关店；万达电商试点增至20 座广场；国美投资10 亿推出黄金销售平台；京东拟在武汉投资70 亿建华中总部。 一周重要公告 小商品城发行 12 亿元短期融资券；海印股份终止星玺商业广场项目；中兴商业获杭州如山创投累计增持达10.04%；宏图高科审议通过发行中期票据12 亿元；新华都与阿里巴巴签订O2O 合作协议；西安民生全资子公司宝鸡商场1.27亿元收购新世纪购物中心资产；步步高、商业城因策划重大事项宣布停牌。 周观点 目前对应 2014 年一致预期，中信百货、超市、专业连锁指数估值分别为12 倍、23 倍和39 倍，龙头百货企业估值重回10 倍左右。在周五优先股政策的推动下，板块龙头个股录得较大涨幅。从不断披露公司年报以及1-2 月消费数据来看，行业基本面短期看点不大，需求端依然疲弱。我们认为，第一，行业内低估值标的股价趋势性向上需要伴随着新的模式转型以及消费增速预期回暖双方面因素的催化；第二，超市行业的出清速度有望超预期，龙头个股的资源整合能力将在此过程中不断增强。个股方面重点推荐：中百集团、海宁皮城、永辉超市、步步高。其中，海宁皮城目前对应2014 年估值仅为11 倍，位于历史低位，我们测算公司2014-2015 年业绩复合增速为25%，建议重点关注。
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