25日重要财经解读汇总
国务院多措施优化企业重组 利好并购重组主题24日，国务院印发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（简称《意见》），《意见》中指出，兼并重组是企业加强资源整合、实现快速发展、提高竞争力的有效措施，是化解产能严重过剩矛盾、调整优化产业结构、提高发展质量效益的重要途径。近年来，中国企业兼并重组步伐加快，但仍面临审批多、融资难、负担重、服务体系不健全、体制机制不完善、跨地区跨所有制兼并重组困难等问题。
《意见》还提到三大主要目标：体制机制进一步完善；政策环境更加优化；企业兼并重组取得新成效。
国金证券表示，上述政策进一步简政放权：“取消上市公司收购报告书事前审核，强化事后问责。取消上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批（构成借壳上市的除外）。
对上市公司要约收购义务豁免的部分情形，取消审批。地方国有股东所持上市公司股份的转让，下放地方政府审批”，利好并购重组主题，有利于维持市场人气。
鼓励兼并重组融资业务
《意见》鼓励证券公司开展兼并重组融资业务，各类财务投资主体也可以通过设立股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金、并购基金等形式参与兼并重组。对上市公司发行股份实施兼并事项，不设发行数量下限，兼并非关联企业不再强制要求作出业绩承诺。
另外，非上市公众公司兼并重组，不实施全面要约收购制度。改革上市公司兼并重组的股份定价机制，增加定价弹性。非上市公众公司兼并重组，允许实行股份协商定价。
英大证券首席经济学家李大霄（财苑）表示，优化企业兼并重组的意见若能落实，兼并重组就有望通过经济、环境、政策的优化而更加活跃。以上市公司本身的机会来看，兼并重组的价值需要看其重组的标的，如是不是以合理或低估的价格购入高价值的品种，和价值投资的道理相同。
李大霄表示，国务院关于兼并重组的意见在一定程度上会刺激企业兼并重组的增加，兼并重组作为全球股市永恒的题材，风险和收益并存，如果是炒得很高的重组股，该股面临的风险就更多一些；有蓝筹背景，又有重组可能的股票，其机会就会更大一些。
央行正面回应：监管适度 不宜管得过多过死
一直因互联网金融而被置于舆论风口的央行昨日首度回应，明确表示鼓励互联网金融发展创新的理念、方向、政策始终没有改变。
央行强调，消费者权益保护、强调防范风险、强调更好地服务实体经济，与鼓励创新是并行不悖的。
3月13日，央行发文暂停二维码支付业务和虚拟信用卡业务。央行昨日表示，对有关机构拟推出的上述两项业务只是暂停，不是终止。将会同包括上述有关支付机构在内的各方从技术安全、消费者保护、反洗钱、金融实名制等方面进行充分论证，以安全为底线，支持有关支付机构在进一步完善业务流程和规则、保护支付资金安全、切实落实相应的消费者权益保护制度安排等基础上，按照试点先行的原则开办相关业务，以维护支付市场健康有序发展。
近日，网上流传一份名为《支付机构网络支付业务管理办法》（征求意见稿）的文件，其中有关于账户功能划分和实行额度管理等内容，在市场上引起轩然大波。
央行昨日特别指出，针对网络支付业务制定专门的管理办法是央行与业界的共识，央行有关司局与业界已经讨论互动了3年。目前对账户功能划分和实行额度管理也是属于进一步的共识，但在功能如何划分和具体额度设定方面仅业界的机构之间就有分歧，还需作进一步的沟通和论证。
大尺度松绑料掀并购新浪潮 为国企改革铺路
昨日，国务院出台优化企业兼并重组市场环境政策，重大资产重组除“借壳上市”须继续严格审核外，上市公司其他并购重组均取消行政审核，在并购重组支付手段、定价方面也更加灵活而有弹性。
投行人士对此的解读是，这些大尺度的“宽衣”将大大降低企业并购重组成本，真正市场化的并购浪潮将席卷全国，特别是将进一步为国企改革铺路，投行在帮助企业兼并重组的业务过程中更有抓手。
“这次国务院出台这个政策，主要目的还是为了解决国有企业改制重组过程中遇到的一些问题。”中部地区某券商并购部总经理说，这些问题在他们过往项目承做过程中也经常遇到。
这位负责人表示，现在国家提倡国资要进行混合所有制改造，要引进民资和其他资本参与进来，必然涉及企业并购重组，其中牵涉到税收的处置、支付手段的设计等，以前都需要层层审批，这次进行了极大精简。
“通过30年的改革开放，我国的产业已经发展到了一定规模，以前那种粗放式的发展方式不行也不适合新形势需求，未来30年必须要进行产业整合产业升级和经济结构调整，这些就牵涉到兼并重组。”华西证券副总裁杜国文接受采访时说，这就是国务院出台上述政策的大背景。
市场参与方抬高发行价冲动将得到抑制
对近日发布的《中国证监会完善新股发行改革相关措施》，多家投行人士均认为，市场参与方抬高发行价冲动将被抑制。
针对新老股东话语权不平衡等问题，证监会本次细化了老股转让规则，明确了老股转让数量不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。
西南证券投行部有关负责人表示，老股转让数量被限制，进一步强化了老股转让的市场化约束。
广发证券投行人士指出，对于老股转让规则的调整，是在允许老股转让的同时，对相应数量的股份设置了锁定期，实质上是为老股提前套现行为上了一道“枷锁”，一方面通过市场化方式约束老股转让数量，有效遏制了上市公司原始股东通过老股转让进行套现的行为；另一方面，对于优质的上市公司而言，通过自愿锁定限售期，可以较好地缓解因原始股东限售股减持对股票价格与市场的冲击。
在募集资金方面，《措施》规定新股发行募资数量不再与募投项目资金需求量强制挂钩，明确首发以公司融资为主的原则，并适当放宽募集资金使用限制。
3月汇丰中国制造业PMI初值创8个月新低
一季度经济放缓之势已经很明显。
昨日，汇丰银行发布3月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.1，创8个月以来的新低，低于市场预期。此外，各分项指标均有回落，其中产出指数初值更为18个月低点。
公布的分项指数中，唯一的亮点是新出口订单指数，4个月以来首次回到50以上并录得一年多以来的高点，产出指数则降至18个月以来低点47.3。
其他数据方面，通过新订单减库存衡量的增长动力指标回落至19个月低点；就业分项指数连续5个月处收缩区间，但收缩的幅度有所收窄；积压工作指数连续2个月下滑。采购库存继续回落，降幅缩小；采购指数为2012年以来低点；采购价格指数降至19个月低点，产出价格指数收缩幅度21个月以来最大。
目前已经公布的前两个月主要宏观经济指标均不容乐观，国内外分析机构纷纷下调一季度经济增长预期。汇丰中国首席经济学家屈宏斌（财苑）表示，政策层面已经表达了稳增长的意愿，稳增长政策将陆续出台。
屈宏斌预测，相关具体政策措施包括进一步降低民营资本准入门槛，城镇化相关基建及轨道交通项目、环保以及保障性住房投资有望加快；货币政策方面应保持对实体经济的信贷流动性支持。
今日视点：对经济减速不必过分悲观
3月汇丰制造业PMI初值创8个月新低，经济整体增长动能仍在走弱，市场对于稳增长甚至保增长举措出台的预期愈加强烈。分析人士认为，对于短期经济走势不宜过分悲观，政府完全有能力保证经济不滑出下限。不过，与上一轮保增长不同，当前稳增长重在保就业且不能留下后遗症，只要在合理区间窄幅波动就完成了目标，更重要的是为推进结构调整和深化改革创造条件。在此过程中，释放一些风险有利于避免爆发大的危机。
汇丰制造业PMI初值低于市场预期且连续三个月收缩，显示经济增长延续年初以来的下行走势，但经济是否已经跌破下限尚不能下定论。一是分项数据中也有好消息，新出口订单指数4个月来首次返回50以上并创一年多以来高点；二是从发电量、粗钢产量、六大发电集团耗煤量等高频数据看，3月经济相比2月应有所回升。
从全年看，经济增速不会出现断崖式回落。“三驾马车”中，受房地产周期变化和产能过剩等影响，1-2月固定资产投资增速跌破18%，但同时要看到稳增长政策开始发力。近日有5条铁路建设项目获批，总投资额约1424亿元，下一步随着城镇化规划的实施和棚户区改造、保障房建设、节能环保等项目的落地，预计投资增速回落不会太剧烈。1-2月我国对英国、德国、法国、新西兰、巴西的出口增速分别达到11.8%、8.1%、7.4%、12%、7.9%，未来出口保持稳定甚至有所转好可以预期。虽然前两个月消费同比增速有所回落，但比预想的要好，消费结构更趋合理，大众化消费快速增长，随着消费政策的完善、消费热点的培育和居民收入的增长，预计消费对全年经济增长的贡献将超过投资。
人民币即期汇价大涨 短期或转入弱势震荡
人民币兑美元汇价24日一改前期阴跌走势，在中间价上调刺激下，即期汇价收盘大涨362基点，创下近29个多月单日最大升值幅度。市场人士指出，人民币短期贬值幅度已深，继续持续贬值不受市场认可，同时企业结汇需求释放也对汇价起到一定托底作用。不过，当前经济增长下行压力加大，人民币恢复升值走势缺乏足够依据，短期或转入弱势震荡格局。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，24日人民币兑美元汇率中间价为6.1452，较上周五上调23基点，终结此前连续四个交易日的下跌走势。
在中间价反弹提振下，银行间外汇市场人民币兑美元即期汇价高开86基点于6.2164，日内多数时间成交于6.2140-6.2231，尾盘汇价涨幅明显扩大，最高触及6.1882，收报6.1888，比上周五收盘上涨362基点或0.58%。单日升值幅度为2011年10月11日以来最高。
交易员表示，上周央行扩大人民币兑美元即期汇价浮动幅度，人民币加速贬值，汇价跌幅已在一定程度上超出预期，尤其在跌破6.20关键位置后，市场分歧较大，短期继续贬值的持续性不受认可。上周五，人民币兑美元汇价先抑后扬，初现反弹迹象，吸引部分结汇盘试探性出手，本周一人民币兑美元中间价结束连跌，更点燃短期做多情绪，而随着人民币汇价反弹，美元多头兑现获利出局，助推尾盘人民币升值幅度进一步扩大。
央行：二维码支付和虚拟信用卡只是暂停
中国人民银行有关负责人24日表示，央行对有关机构拟推出的二维码支付和虚拟信用卡两项业务只是暂停，不是终止。央行将会同包括有关支付机构在内的各方从技术安全、消费者保护、反洗钱、金融实名制等方面进行充分论证，按照试点先行的原则开办相关业务。互联网金融创新必须坚持金融服务实体经济的本质要求，合理把握创新的界限和力度，应服从宏观调控和金融稳定的总体要求。
该负责人称，二维码有关技术、业务模式仍处于探索阶段，尚无统一的技术标准和检测认证标准，存在一定风险隐患。一是二维码生成机制和传输过程存在风险隐患；二是支付终端的安全性较难保障；三是二维码支付指令验证手段较为单一，安全性屏障不够。近年来，国内已陆续发生了许多关于二维码支付的风险案件，客户因为扫描二维码导致个人信息泄露、账户资金被盗。在没有建立相关安全技术标准、统一的业务规则和相应的消费者权益保护制度安排的情况下，拥有上亿用户的支付公司全面推广二维码支付可能引发的多种风险难以想像。
“虚拟信用卡”的发卡流程全程网络化，省略了风险控制的关键环节，突破了现有发卡面签审核等基本管理要求，对反洗钱法律制度和账户实名制度产生较大冲击。同时，由于办卡流程无法有效确认客户本人办卡意愿，在目前个人身份信息非法买卖行为未得到有效遏制的情况下，还存在较大的冒名办卡风险，极易发生损害消费者合法权益的问题。“虚拟信用卡”发行与实体信用卡发行的监管标准不一致，必然引发发卡市场的不公平竞争。
排污权有偿使用和交易制度将全国推进
财政部网站24日消息，将在全国范围内推动建立排污权有偿使用和交易制度，尽快在国家层面出台规范排污权有偿使用和交易的指导性文件，财政部、环保部、国家发改委联合起草的《排污权有偿使用和交易试点工作指导意见》已上报国办。
财政部表示，力争2-3年在全国主要省（市）开展排污权有偿使用和交易试点。对具备条件的省（市）均支持其开展试点，将更多的排污单位纳入排污权有偿使用和交易试点，更大程度地发挥市场在减排中的作用。同时，积极推动跨区域排污权交易，主要是在同一大气污染防控区内推动大气污染物排污权交易，在同一流域内推动水污染排污权交易。
自2007年起，财政部会同环境保护部、国家发展改革委先后批复了天津、江苏、浙江、陕西等11个省（市）作为国家级试点单位，积极探索实行排污权有偿使用和交易制度，一些省份也自行选择部分市（县）开展了试点。各地相继出台的有关排污权有偿使用和交易的政策措施，尝试通过排污许可，逐渐从排污指标无偿分配转向有偿分配和通过二级市场转让，污染物也逐渐从化学需氧量、二氧化硫增加到氨氮、总磷和氮氧化物等。
企业兼并重组，市场说了算
国务院发文对兼并重组的行政审批、交易机制、金融支持、支付手段等全链条进行革新
兼并重组的生态环境将发生重大变革。昨日，中国政府网发布《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（以下简称《意见》），从行政审批、交易机制、金融支持、支付手段等全链条进行梳理革新，市场化力度超乎预期。
据了解，这是继2010年国务院《关于促进企业兼并重组的意见》、2013年十二部委《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》等之后，国务院对兼并重组的又一重磅级政策，彰显决策层全力推动市场化改革的施政导向。
工信部总工程师朱宏任当日在解读《意见》时表示，中国产业结构不合理，集中度低，企业小而分散的问题仍十分突出，兼并重组仍面临审批环节多、时间长、跨地区跨所有制兼并困难、税收负担重、融资难等问题。新出台的《意见》主要着眼于优化政策环境，破除这些障碍。
记者发现，与2013年版的《意见》相比，此次兼并重组政策涉及的部委新增三个，共十五个；且2013年版的《意见》主要针对9个重点行业，本次《意见》未限定具体行业，但明确了行业运行特征，产能严重过剩的钢铁、电解铝、玻璃、船舶等行业首当其冲。
创业板制度再造背后的深意
中国证监会日前发布6项针对创业板的举措，包括适当降低首发财务准入指标、拓展市场服务面、建立再融资制度、完善并购重组制度、严格执行退市制度、完善首发信息披露制度等，全面推进创业板市场改革，健全多层次资本市场体系。
其中，适当降低首发准入门槛的“减”项和再融资制度推出的“增”项，不仅使得创业板迎来自开板以来最大一次制度再造，而且进一步明确了创业板在多层次资本市场中的定位，夯实了创业板服务创新型、成长型中小企业的平台作用，创业板市场羽翼渐丰。
从筹备十年之久正式开板，到理顺退市制度，再到再融资机制的推出，创业板市场服务实体经济的能力大幅提升。
首先，创业板市场渐进式、市场化改革的背后是适应实体经济发展的客观需求。“创业板阶段性的成果与创业板当初设计的初衷和市场的期待还有很大的距离。”深交所总经理宋丽萍两会期间也曾表露出创业板改革的取向。创业板市场经过四年多发展，初步实现设立时的预期目标，推动科技创新和战略新兴产业发展的积极作用逐步显现。不过，从逐渐成熟的市场环境和实际企业需求来看，初期设立的发行条件和再融资制度的缺失，显现出创业板一定的局限性，不仅将大批创业企业挡在门外，而且上市公司再融资需求也得不到满足，亟待改革。
央企“深改”起跑 细则需看国资委“脸色”
国资改革顶层设计敲定之后，央企及地方国资奋楫争先。据上证报记者了解，除了中石油、中海油之外，宝钢集团、中航科工集团、中国海运集团、大唐集团等多家央企在近期相继成立了深化改革领导小组（简称“改革小组”），积极推进改革事宜。
国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南对上证报记者表示：“据我所知，国资委并未以文件形式要求各央企成立改革小组。不过，国资委在去年底召开的央企负责人会议上已经提出，央企改革不要等，看准时机就要启动改革。同时，央企目前制定的基本都是原则性的改革方案，具体细则还是要等国资委的总体改革意见出来后才能明确。”
“目前，各央企都已有了改革的总体方案，并上报了国资委。应该说，国企改革已全面展开，且改革方式各具特色。”中国企业研究院首席研究员李锦昨日对记者说。
例如，中海油和鞍钢集团等央企，采用多个专项小组的形式推进改革。中海油董事长王宜林在19日的中海油总公司深化改革领导小组第一次会议上指出：改革具体任务主要由各专项小组承担，目前先设立计划投资体制改革、资产优化、炼化与销售改革、人力资源改革和科技改革5个专项小组。各专项小组要抓紧本领域改革方案的编制和实施。
央行首晒互联网金融监管思路 鼓励创新 明确底线
市场上持续数周的口水仗后，3月24日，央行终于正式对外摆明态度——鼓励互联网金融发展创新的理念、方向、政策不会改变。
给纷扰疑惑的市场服一颗“定心丸”的同时，央行不忘建规立制、固本清源，明确了互联网金融监管必须遵循五个原则：其一是互联网金融创新必须坚持金融服务实体经济的本质要求，合理把握创新的界限和力度；其二互联网金融创新应服从宏观调控和金融稳定的总体要求；其三要切实维护消费者的合法权益；其四要维护公平竞争的市场秩序；其五要处理好政府监管和自律管理的关系，充分发挥行业自律的作用。
纵贯五项原则的根本，是宏观调控部门一直强调的底线思维。“互联网金融是创新的产物，既然是创新，就肯定有失误和风险。我们既要包容失误，又要防范风险，坚持底线思维，才能处理好创新、发展与风险之间的关系。”央行副行长刘士余日前接受媒体专访时也强调了这一理念。
本月11日，中信银行与腾讯、阿里巴巴宣布联合推出网上虚拟信用卡。随即，13日央行便发文暂停这项业务和二维码支付。暂停风波未息，央行尚在起草过程中的《支付机构网络支付业务管理办法（征求意见稿）》又在网上被披露，个别额度条款备受争议。
可以说，在过去的两周，电视、报纸乃至自媒体充斥着业内对互联网金融发展的不同声音。
人身险给付高峰将至 监管抽查细数险企“七宗罪”
彼时银保渠道的销售火爆，引致近年来人身险行业进入集中给付高峰，考验着人身险公司、尤其是中小公司的现金流储备及后续服务能力。
上证报记者从权威渠道了解到，为摸底各保险公司的防范与接招能力，保监部门历时三个月进行了全国地毯式抽查。然而抽查结果却不尽人满意，部分保险公司在给付与退保风险排查中流于形式或不深入、不到位。在近日内部通报中，监管部门列数相关险企“七宗罪”。
2014年是保险业风险防范工作面临重大挑战的一年，其中在给付与退保方面，令监管层担忧的是，一方面，是否所有保险公司都具备应急处置能力；另一方面，保险公司与银行、邮局等代理机构的对接机制是否完善。
为此，监管部门在内部会议上多次强调，人身险公司要成立一把手挂帅的工作领导小组，认真排查风险隐患，加强对主要退保险种、渠道及退保原因的分析。为落实险企风险排查情况，“2013年8月底至11月中旬，保监会组织各保监局对人身保险公司防范化解满期给付和退保风险工作开展现场检查。这次抽查内容很细化，共抽查了265家人身保险公司分支机构，涉及19家总公司的102家省级分公司。”一位接近保监部门的知情人士透露称。
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