伟星股份(002003)：聚焦主业，盈利能力显著提升
事件评论 剔除光学镜片不再并表影响因素外，营业收入略有增长：2013年公司营业收入同比下降4.51%；同时，公司毛利率增长3.06个百分点至38.94%；主营业务收入略有下滑主要原因在于公司加大产品结构调整，提升经营质量：（1）2013年，公司转让上海伟星光学的70%股权，导致该业务不再并入合并报表；2012年光学镜片业务收入9276.96万元，剔除这一因素外，公司营业收入同比略有增长。（2）分产品看，公司进一步强化主营业务钮扣、拉链、及金属扣件的竞争优势，尤其是拉链业务增长较快，同比增长13%,受市场低迷及调整产品结构影响，公司聚焦毛利率钮扣业务，营收同比下滑7%但毛利率上升至41.70%; （3）分区域看，国外业务继续小幅上升3%,国内业务调整客户结构，营业下降6%; 国内外业务的毛利率均有显着的提升。 加大市场开拓，期间费用总体控制良好：公司销售费用16,255.73万元，同比下降0.39%,公司管理费用20,778.57万元，同比下降9.09%,随着公司新客户的开发、收入下降的原因，销售费用率有所上升，至9.17%管理费用控制良好，在收入下降的背景下费用率下降至11.73%。公司财务费用1,409.66万元，较2012年的1,935.14万元有所下降，财务费用率由1.04%下降至0.8%。 产品盈利能力提升致净利润大幅提升：2013年公司实现净利润21,159.53万元，较去年同比增长22.74%，净利润率由去年的9.29%上升至11.94%。公司净利润大幅上升的主要原因在于产品结构调整导致高毛利率业务占比提升、良好的费用控制共同作用而致。 维持“谨慎推荐”评级：我们对公司2014-2015年EPS预测为0.94元、1.02元，公司为服装辅料中的佼佼者，随着服装市场的回暖，以及公司拉链业务的进一步发展，主业将维持平稳上升，维持“谨慎推荐”评级。
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