中国宏观数据周报：人民币贬值可能接近尾声
上周人民银行共进行 1260 亿元正回购。与前一周 2000 亿元的操作规模相比，央行回笼资金的力度有所下降，不过货币市场利率却有所反弹。如何理解正回购缩量和市场利率反弹？如果按我们上一次每周更新报告的逻辑来看，这可能意味着央行在外汇市场的资金投放已经结束，换言之，其对人民币汇率贬值的引导操作已告一段落。人民币兑美元汇率自今年初以来已明显贬值约3%，贬值幅度较大，目前市场的人民币升值惯性预期已被打破，取而代之的是对人民币的一片看空之声，在这种情况下央行已不需要进一步引导汇率贬值。如果上述分析正确的话，则未来一段时间人民币汇率贬值的脚步可能放缓甚至停止，这可能会再一次出乎汇率投机者的预料。在人民银行的巨量外汇储备前，汇率投机者只能揣测官方意图，顺势而为。上周国债期限利差继续扩大，长端利率稳中有升，而短端利率则继续回落。在经济放缓、通胀下行和资金宽松的情况下，长端利率却迟迟没有跟随短端快速回落。上周信用风险利差环比持平，高低等级企业债收益率同步上行。随着刚性兑付面纱被刺破，未来信用违约事件可能仍会发生，信用风险利差的上升趋势并未结束。近期生猪价格继续低迷，江西赣江更是爆出死猪事件，在猪价低迷时出现这种事情可能并非偶然。这可能是猪价触底的一个迹象，一年前生猪行情不佳时上海黄浦江也发生过类似死猪事件，随后不久猪价就出现了快速反弹。
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