26日重要财经解读汇总
七成次新股市盈率仍高于行业均值 风险仍不可小觑在深沪主板前日重挫后，昨日中小板、创业板难以幸免，成为空方新的狙击对象。而此前表现火热的次新股板块成为重灾区。
盘面显示，在今年上市的48只次新股中，昨日仅有10只上涨，其他38只股票均告下跌，其中跌幅超过5%的有32只，在次新股中占比67%。其中的思美传媒、扬杰科技、东方网力、晶方科技甚至跌停。
根据昨天的公开交易信息，机构、游资对这些次新股表现出明显退意。其中岭南园林、登云股份均有中签机构减持，连续涨停的易世特也被两机构分别减持3036.76万元，若按当天75.64元的涨停价计算，折合约40.15万股，根据公司网下中签公告，中签量最大的国联安基金公司旗下三基金均获配40.1476万股，其中两只基金派发的可能性很大。
但根据证券时报最新统计，IPO重启后首轮新股发行收官后，48只次新股中，35只目前动态市盈率已超过行业平均值，占比超过七成。数据显示，除纽威股份等8只昨日收盘价较上市首日收盘价下跌外，其余40只次新股全线上扬，15只个股涨幅超过五成，易事特等连续一字涨停，上市以来暴涨185.43%。
股价上涨带来次新股市盈率的整体上移，截至昨日，48只次新股平均动态市盈率25.89倍，按板块划分，创业板次新股24只，平均市盈率49.80 倍；中小板次新股18只，平均市盈率42.33倍；沪市6只，平均市盈率16.53倍。从深沪A股整体估值来看，创业板平均市盈率64.49倍，中小板与主板分别 35.11倍和10.06倍。数据显示，创业板次新股市盈率目前仍低于板块平均水平。
按照证监会二级行业划分，新股上市爆炒之后，目前仅13只个股市盈率低于行业平均值。例如，牧原股份最新动态市盈率26.80倍，而畜牧业上市公司平均市盈率则高达68.78倍，低于均值的一半；炬华科技市盈率29.53倍，同样归属于仪器仪表制造业的上市公司，目前平均市盈率为48.83倍。
形成鲜明对比的是，岭南园林等8只个股最新市盈率已超过行业均值的一倍。作为IPO首轮发行最后一批上市的新股，岭南园林上市5天股价较发行价上涨 110.84%，目前动态市盈率41.75倍，远高于土木工程建筑业上市公司8.27倍的平均值。事实上，根据公司发行公告披露，该股发行市盈率 23.34倍，高于最近一个月9.2倍的行业平均静态市盈率，主要原因为：发行人主营业务为园林工程施工，与土木工程建筑业的多数上市公司主营业务不同，在盈利能力、成长性、净资产收益率等方面存在一定差异，导致估值水平有所不同。
但近日，房地产、银行等权重股板块轮番下挫，创业板指在创出新高后也出现跳水走势。数据显示，48只次新股目前均价已接近发行价的2倍，七成个股动态市盈率高于行业均值，次新股市场风险进一步积聚。
一位私募认为，A股市场从来没有只涨不跌的神话，泡泡吹得越大，破灭之后的杀伤力也就越强。
市场分析人士表示，综合来看，次新股的分化其实早已出现。考虑到这批次新股当前市盈率估值整体偏高，且新股发行将于两会后再次启动，可以预见的是，在短期集体狂欢后，次新股将迎来大浪淘沙时期，未来次新股的分化将更加显著。
银行对房地产风险意识增强 楼市或现较为困难的一年
面对银行贷款收紧与调控预期加强，对于开发商而言，2014年的经营环境将愈发严峻，可能是较为困难的一年。
2月26日，据新华网报道，统计显示2012年全国房地产企业数是89859家，其中152家房地产占比不到1%，但这152家房地产开发企业 2012年收入占全国房地产企业收入的11.71%，利润占比在19.48%。2014年房地产行业进入高位震荡，在震荡中市场向大企业集中的趋势将进一步加强。
多家媒体报导，杭州房价出现下跌。杭州城北的德信北海公园项目，近期将6号楼的尾盘以15800元/平米的价格进行了促销，比之前18000元/平米左右的价格大约下降了12%左右。该盘的降价对周边的竞争项目形成了一定的压力，天鸿香榭里、协安蓝郡等楼盘也有降价促销的举动。
从过往经验来看，春节之后率先开盘项目的定价确实对3月份的小阳春楼市具有一定的领先风向标的意义。结合杭州楼市的高库存、较弱的区域经济背景，未来几个月杭州楼市走弱的概率确实较高。但是以德信的降价案例而言，市场同时忽略了以下的事实：其一、降价主要发生在地段偏远、区域供应集中的城郊结合部，而非全面；其二、降价之后去化较好，德信北海公园乃至周边温和定价的滨江万家名城的去化率都达到了八成，显示下档具有一定的承接力；德信的降价具有急于回笼资金的意图，该开发商在2月18日刚以17.5亿的价格拍下一幅土地。
此外，有消息称银行开始收紧房地产贷款及上调利率，从中可以判断银行对房地产开发贷款的风险意识增强，应该是大势所趋。无论从2013年楼市的价量齐升、到土地市场的溢价率高启，还是近期传出一些信托计划无法按期兑付，商业银行对房地产开发贷款采取更加谨慎的态度是可以预期的；其二、房贷这块，银行仍然会对首套房贷予以支持，但基于货币市场利率上行、银行资金成本上升的事实，按揭贷款利率与资金成本之间的差额越来越小，商业银行有动力、也有必要上调房贷利率。
去年年底以来不少企业产生惜售的行为，银行贷款收紧将打破企业先前的预期，2014年企业仍将会回到销售走量的策略中，降价销售会在部分中小企业中发生居多。另外从兴业银行方面得到的最新消息是对夹层融资等收紧，远没有对房地产贷款全面封杀。
不可否认，对于开发商而言，2014年的经营环境将愈发严峻，可能是较为困难的一年，其情形有可能与2011年、2008年类似。主要的原因包括：第一、国内外货币环境的紧缩。无论是国内的控制增量、盘后存量的导向，还是美国的量化宽松退出，都会传递到房地产市场上来；第二、国内经济的持续走弱，对需求的影响不容忽视。实际上，这种影响已经在三线及以下城市显现出来，因为这些市场的外来人口较少，楼市对经济的反应更加敏感；第三、从2011年四季度开始，这轮楼市的上行周期维持了两年，需求和房价均有所透支，2014年进行一定层度的调整消化也符合楼市运行的规律。
美联储QE退出将加剧人民币汇率波动
国家外汇管理局昨日公布的《2013年中国跨境资金流动监测报告》认为，在美联储量化宽松政策(QE)退出，而欧洲、日本货币政策持续量化宽松的情况下，美元汇率有可能阶段性走强。如果美元汇率进入升值周期后，国际资本大量回流美国，国际资本风险偏好发生转向，可能加剧人民币汇率的波动，海外市场也可能出现人民币贬值预期。
国家**在报告中指出，我国跨境资金流动迄今尚未受到QE退出的明显影响，我国有信心应对美联储QE退出可能带来的冲击。而且，美联储启动QE退出对我国并非完全是负面影响。启动退出机制在一定程度上说明美国经济复苏前景良好，有利于改善我国外需。QE退出带动美元升值，将压低大宗商品价格，有利于我国减少进口支付。QE退出是一个渐进的过程，影响将是逐步释放的，退出初期国内外正向利差也会继续存在。如果退出过程中国际资本回流美国，还将有利于缓解人民币升值压力。
但**也表示，QE退出对我国资本流动管理的挑战不能掉以轻心。QE退出将成为市场的焦点和话题，此间任何预期或决策的变化都可能引起市场的反复炒作。同时，QE退出对美国和外部经济金融带来的负面影响会逐步累积释放，部分新兴经济体或将再次出现波动甚至爆发局部危机。这将对我国对外贸易产生冲击，甚至可能引起国际投资者对新兴市场投资风险的重新评估，成为触发我国跨境资本流向逆转的诱因。
同时，美联储退出QE将加速国内降杠杆进程。一方面，随着美元流动性收紧，境内企业境外融资成本上升，境内主体财务运作可能出现反向调整，加大我国跨境资金流动的波动性。另一方面，人民币汇率与利率的联系日趋紧密。外汇占款是我国货币投放的重要渠道，今后随着QE退出影响逐步显现，我国外汇占款增幅可能放缓甚至下降。如果市场各方参与者未能就此及时做出适应性调整，有可能导致国内市场流动性趋紧、利率走高，加大生产部门资金成本上升与利润下降之间的矛盾。
外资投行：中国将增加汇率波动 减少热钱相关流入
昨日，人民币兑美元境内即期汇率下跌282个基点至6.1266元，盘中并触及半年新低6.1310元。今年初至周一收盘累计跌幅达1.19%，急剧的一波贬值，让人民币汇率近半年累积的升幅在不到一个月的时间里一笔勾销。大多外资投行认为，近期人民币对美元连续贬值，只是反映了中国央行增加汇率双向波动的意图，为扩大汇率浮动区间做准备，而人民币长期升值趋势不变。
德意志银行昨日最新发布的报告称，人民币汇率近日大幅走软，今年以来更是出现贬值，这是由于中国央行近日通过中间价刻意压低人民币汇价，旨在提醒市场人民币也有双向波动的风险，同时意在收窄在岸、离岸两个市场的汇率价差，并为今年稍后扩大人民币汇率浮动区间作准备；而并非变更汇率政策，走弱货币政策。
德意志银行认为，基于中国今年出口增长将加快的假设，继续维持人民币兑美元今年将升值2%~2.5%的预测，并预计人民币即期汇率近期可望走稳。
苏格兰皇家银行首席中国经济学家Louis Kuijs指出，近期人民币兑美元的贬值是中国央行希望利用近期人民币的疲软态势，来鼓励市场暂时将人民币压低至贬值的水平，这意味着中国央行正积极希望给予人民币更多的灵活性，从而与中国关于货币和金融政策的改革战略相符合。他们希望让市场明白，人民币有双向波动的可能性。
Louis Kuijs解释称：“当净资金流出为负时，外汇市场通常处于资金富足的局面。来自市场的压力可能会暂时推动人民币贬值，而由于中国传统的新年效应，2月的贸易盈余可能会暂时处于较低的水平。与此同时，2月的资金净流出规模不小。”鉴于外汇市场存在的较大的结构性盈余，让人民币朝着“双向风险”发展还需要一段时间。尽管会看到更多有关人民币贬值的暂时性现象，但他预计，来自外汇市场的基本压力最终会在未来让人民币处于进一步升值的趋势当中。
高盛认为，几乎所有基本面都支持人民币走强，中国拥有庞大的外汇储备，巨额贸易盈余，相当数量的外国直接投资，以及正在开放的资本账户。
花旗银行近日发表的报告认为，近期人民币兑美元连续贬值，只是反映了中国央行增加汇率双向波动的意图，为扩大汇率浮动区间作准备。摩根士丹利也在最新公布的一份报告中指出，近期人民币走软存在的其中一种可能性是中国希望增加汇率波动，以减少热钱相关流入。
相比较下，美银美林却没有多数投行那么乐观。该投行在报告中指出，中国的信托违约下一个高风险期将出现在今年4月至7月之间，第一次与大宗商品铅锌有关的真正的违约很可能在今年5月发生。受此影响，此前一直颇受欢迎的美元兑人民币的资产利差交易将会面临大量冲击。此外，美联储对QE规模的缩减操作也有可能触发近2万亿美元套息交易的逆转，这将导致新兴市场出现货币贬值。
而据外电报道，有外汇交易人士称大行购汇是造成昨日人民币汇率逆中间价下挫的主要因素，并有交易员表示，昨日的跌幅出乎市场意料，后市还是需要观察中间价走向，这更反映政策倾向。汇率出现翻转并趋势性贬值的可能性偏小，“市场上如果贬值预期很强，离岸市场会比境内反应更强烈，但目前没看到这一情况。”该交易员表示。
汇率走贬正回购加码 业内解读不悲观
从今年1月下旬连续调整以来，人民币兑美元汇率贬值幅度已超1%，几乎吞噬了去年全年升幅的一半。而中国央行时隔8 个月，在马年春节后的第二周重启正回购，也是激起市场忧虑的“导火索”之一。昨日，公开市场正回购规模增至1000亿元，较此前两次的各480亿和600 亿明显上升。
昨日的境内即期市场人民币波动明显加大，单日跌幅282个基点为2010年11月以来的39个月新高。同时，人民币盘中也触及了去年8月以来的新低6.1310。
对此，中信银行总行国际金融市场专家刘维明认为，这种走贬态势是中国央行有意引导的结果，并不意味着人民币急剧贬值或资产外流的可能。而去年末至今年1月中旬，人民币汇率飙升了0.83%，这一几近疯狂的“开年”，反而可能导致未来汇率的无序波动和资金大量出逃。刘维明指出，经济转型势必减弱对本币升值的支撑，而相对稳定和双向波动的汇率才是中国需要的。
对于未来的人民币汇率走势，刘维明认为，未来3~5年人民币汇率中枢将温和走低。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮则指出，近期的汇率波动，总体是与中央的市场化改革以及人民币国际化方向相一致的，可以说人民币的升值预期仍存，而目前的趋贬态势或在3月告一段落。
与此相关，机构人士也预计，未来数月的外贸结售汇顺差以及金融机构外汇占款的新增，将可能延续此前状态，资金面的宽松格局短期内亦不易被撼动。
此外，正回购攀升至1000亿元，其实仅仅展示了市场机构对未来资金利率仍将下行的预期，毫无央行收紧意味。据交易员介绍，无论是哪个方向的回购操作，均需机构先报需求，央行再视情况决定实际的操作数量。
“市场钱多，14天时间也不长，大家都想把钱交给央行，又有不低的收益。为防止利率下行过快，央行也就顺手收了。”某国有银行公开市场操作人员告诉记者。他认为，是否收紧看的不仅仅是数量，关键是回笼的期限。
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