货币政策预调微调 资金阶段性改善的预期升温
东北证券近日发布A股投资策略报告称，资金价格料春节后将有所回落，尤其是短期2月份的时间窗口，这既有季节性因素又有央行货币政策微调、逆回购释放流动性的因素。笔者分析了最近10多年尤其2002年末周小川担任央行行长以来的货币政策工具的变动规律，再考虑到目前经济形势，央行政策需要“前瞻性”，央行下调存款准备金率的概率在增大，乐观看、快则未来2个月内即可见。周小川2002年12月任央行行长至今，货币政策调整或者说利率或准备金率变动存在一定的规律性，即2年内一般至少出现一次调整。这背后当然更多是中国经济周期的缘故。考虑到2012年下半年至今货币政策常规工具较少并未使用；同时，考虑到目前经济仍处于疲弱阶段、降低社会融资成本、推进利率市场化及金融改革等，目前20%的高准备金率具有下调的预期；另外，4季度央行货币政策报告也强调了预调微调以及前瞻性，因此，乐观看未来2个月内存在降准可能性。
更为核心的是，目前由于短端资金价格的适度回落，利率期限结构由之前的过于平坦向适度陡峭的状态演变，利率期限结构逐步回归常态将有利于大类资产价格的回归常态，有利于化解市场的悲观预期。
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