机构解析：下周热点板块探秘(附股)
太阳能行业：工信部公示准入企业，产业整合预期乐观研究机构：国泰君安
摘要：
工信部公示符合《光伏制造行业规范条件》企业名单(第一批)。名单包括了从多晶硅到组件生产环节的共134家企业，其中A股上市公司有南玻、爱康科技、中利科技、比亚迪、超日太阳、亿晶光电、横店东磁、隆基股份、特变电工，美股港股的主要公司也均在名单之列。预计后续名单还将陆续公示。
名单公示表明政府在拉动内需的同时，仍在推进产业整合。近期分布式系列政策和2014规划目标相继出台，均是政策通过拉动电站终端改善需求的举措。另一方面，9月份出台的《光伏制造行业规范条件》则是通过行业准入和规范，促进产能整合、提升供应的有序/有效性。研报认为行业将依托政策的双管齐下，继续向供需关系健康的方向发展。
产业新一轮无序扩张的可能性基本被杜绝。按照规范条件的要求，新建产能的单晶/多晶电池转换效率必须高于20%、18%，从目前的技术、成本和性价比来看，国内有能力和意愿进行量产销售的企业寥寥无几。因此研报认为即使需求有明显好转，企业扩张产能的意愿也不强，一线企业可通过自动化改造、订单外包的方式提升供货能力。
各环节的一线企业均将受益。预计一线企业后续将依托品牌、规模、成本优势，获取更大的竞争优势和市场份额，而部分落后产能将退出市场，部分二三线企业将依附于一线企业，或依托区位优势和项目资源优势进行多元化发展。因此仅从制造环节考虑，一线企业后续的技术进步、效率提升和成本下降将有更大空间，将长期受益于光伏行业的增长。
维持行业增持评级。年初以来在政策的持续推动下，行业景气持续恢复，这一进程仍将贯穿2014年。维持对行业的乐观判断，看好“主业支撑/好转+电站业务”的相关标的，推荐爱康科技、林洋电子、阳光电源、隆基股份、特变电工、东方日升、新大新材。
保险行业2014年投资策略报告：利率市场化来袭，投资攻坚战拉开
研究机构：兴业证券
保险板块2013年运行回顾
基本面：保费增速平稳、略有回暖，投资收益率改善，利润同比大增。2013年前10月产险和人身险保费分别同比增长16.13%和9.29%，分别较上年同期提升1.04和5.51个百分点。从投资来看，由于今年资产减值损失大幅降低，保险公司总投资收益率显著改善，根据测算，国寿、平安、太保、新华前三季度总投资收益率分别达4.97%、4.94%、4.69%和4.5%，分别较上年同期提升2.8、2.33、1.74和1.6个百分点。在去年减值大幅计提造成利润低基数背景下，2013年季度上市保险公司利润合计同比增10.3.8%。
股价：受寿险费率市场化改革压制，板块显著跑输大盘。年初至今保险行业累计下跌22%，跑输沪深300指数13.3个百分点，国寿、平安、太保、新华分别累计下跌35.8%、18.9%、24.3%和23.1%。在基本面总体向好背景下，保险股大跌主要是寿险费率市场化改革带来悲观预期影响。
2014年展望之承保篇：市场化推升负债成本，互联网保险兴起。在利率市场化大浪潮下，寿险负债成本加速市场化进程，一方面监管部门放开传统险预定利率由2.5%到3.5%；另一方面，资管保险等高收益率理财保险大量涌现，推升整体负债成本。在险企加大互联网金融投入背景下，2014年仍将是互联网保险较快发展的一年。互联网保险业务量基数小、发展快，未来将成为重要的保险销售渠道，甚至可能颠覆行业经营模式。
2014年展望之投资篇：另类投资继续加码、监管进一步松绑，投资收益率缓慢提升。市场低迷对收益率提升形成很大的阻力，目前保险行业权益仓位低至10%左右，在负债成本上升压力之下，在2012年投资松绑之后，保险行业加大了对债权投资计划等另类投资的配臵力度，到2013年三季末债权和股权投资计划规模达5139亿，2014年保险资金仍将积极从事另类投资。此外，保监会拟对资管实行大类监管，监管松绑将赋予保险公司更大的自由度，也有利于更好地实现保险资产收益和风险匹配。
投资建议：2014年保险行业焦点依然是资产负债管理，负债成本上升的同时伴随收益率缓慢改善，行业基本面仍将以平稳为主。经历2013年大跌之后板块具备较强防御性，个税递延养老险政策、保费超预期增长、债市反弹都可能是行业股价的催化剂。个股中首选综合金融、科技创新优势明显的中国平安，关注对债市反弹敏感性最大的中国人寿。
风险提示：费改新产品销售不达预期，资本市场持续下跌。
医疗服务行业报告：医疗服务投资正当时
研究机构：华泰证券
投资要点：
医疗服务行业迎来黄金发展期。近年来，随着人口老龄化、消费升级以及新医改带来的支付能力提升，医院数量以及医护人员的增加远远跟不上市场需求，供不应求成为当前“看病难”的主要矛盾，促使了我国医疗服务市场整体的蓬勃发展。
民营医院发展阶段：处于黎明前。国家层面制定政策以鼓励民营医院的发展为主线，但实际执行中，地方政府的保护使得国家政策的执行在一定程度上有所滞后。由于受制于赋税、医保、准入以及定价等瓶颈因素，民营医院目前基本上还是处于小规模发展的阶段，劣势地位明显。制度红利二次释放和台湾经验。研报认为，要全面看待医疗服务市场放开的意义，应该从我国整个医改历程的角度，并参照可比性最高的台湾地区。从这两个方面来看，医疗服务市场放开的第2次制度红利将会和以医保为核心的第1次制度红利形成叠加释放的效应。研报判断，随着对社会资本逐步放开医疗服务行业，医院整体将会回归其服务行业的特性。
民营医院发展方向：差异化竞争。当前民营医院差异化竞争仍有广阔的空间，具体来说可以概括为三种类型：专科医院(准入门槛低)、高端医疗(提供差异化服务)、特定条件下的综合性医院。专科连锁方面，由于低壁垒和可复制性，民营的专科连锁实现了快速扩张，且占比超过了公立医院；高端医疗方面，民营医院无需兼顾公益性，提供了差异化的个性服务，目前处于扩张起步阶段；综合医院方面，相关政策对于民营医院与公立医院的扶持差距正在缩小，政策的风向逐渐转暖。
医疗服务投资正当时。现有公立体制和垄断格局使得医疗服务行业整体缺乏成本和竞争意识，同时监管亦不到位。未来社会资本通过新建、收购或托管等方式进入医疗服务领域，改变治理结构、利益导向和运营管理机制，将会使得医疗服务行业的资源配置效率大幅提升，整体盈利能力明显改善，市场空间巨大。经过仔细梳理和研究，研报认为，能够在医疗服务行业成功立足的核心在于“差异化的市场定位”和“把握政策开采资源的能力”，建议投资者重点关注金陵药业(000919)、开元投资(000516)、爱尔眼科(300015)和通策医疗(600763)。
零售行业周报：国资改革惠及上海商业股
研究机构：首创证券
上周表现：上上周(11月18日-11月24日)沪深300指数涨幅达2.01%，同期申万商业贸易行业指数上涨了3.92%，跑赢指数，其中零售子板块上涨了4.30%，跑赢指数2.29个百分点。上周农林牧渔板块领跑申万23个一级行业板块，商业贸易板块涨跌幅位居第4位，在大消费板块中仅落后于农林牧渔板块。
估值：目前零售板块PE为20.88倍，相对大盘的PE溢价率为1.65倍，PE与溢价率分别较上周提升了0.84、0.02倍，板块估值水平较前期有明显回升。百货、专业连锁、商业物业经营子行业的PE与溢价率较上周皆有所回升，特别是受苏宁云商上涨的影响，专业连锁子板块估值水平与溢价率有较大提升。
行业新闻：近日商务部发布《促进电子商务应用的实施意见》。《意见》表示到2015年，使电子商务成为重要的社会商品和服务流通方式，电子商务交易额超过18万亿元，应用电子商务完成进出口贸易额力争达到我国当年进出口贸易总额的10%以上，网络零售额相当于社会消费品零售总额的10%以上。
数据点评：10月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.70%，增速环比下降4.00个百分点，同比下降7.40个百分点；10月份金银珠宝销售增速仅为3.60%，放缓趋势明显；在食品品类中，受宏观经济及廉政整风的影响，高档食品如水产品和滋补食品等零售额同比增速继续呈现低迷；服装零售额出现多年来首次同比负增长。
投资建议：从零售终端数据来看，行业基本面虽无较大改善，但板块内随主题投资机会仍出现不少活跃个股。作为落实十八届三中全会全面深化国资国企改革精神的重要步骤，据媒体报道，上海拟于12月初公布国资改革方案。
在此题材下，上海本地商业股表现活跃，研报建议投资者可关注老凤祥、徐家汇、上海九百、新世界等个股。本周研报继续推荐组合重庆百货、海宁皮城、步步高。
风险提示：宏观经济减速超预期；各项成本持续上升；电商分流，渠道竞争加剧；企业现金流压力进一步加大。
农业年度策略：低迷两年，将迎反转(上调评级)
研究机构：兴业证券
投资要点
上调行业评级至推荐。研报自2012年中期下调评级以来，行业持续低迷。现阶段研报预计行业利润最低点已经过去，未来持续改善，明年将迎来反转机会：(1)三中全会政策大力支持农业发展。(2)大宗农产品继续下跌的空间已经不大。(3)子行业或出现反转机会，如养殖、种子、水产饲料。
种子行业供需向好。全国两杂种子制种面积多年来首次下降，政策大力扶持种子行业。研报看好龙头企业登海种业新季节的销售，预计将持续增长。如果未来1-2年种子供给持续缩减，则有行业性机会。
动保行业市场苗蓬勃发展。受规模养殖比例的提升和社会对“药物残留”问题的重视，疫苗企业或通过改良招标苗，或开发招标苗以外的其他品类，推动市场苗蓬勃发展。研报看好金宇集团、天康生物、瑞普生物、中牧股份的成长性，预计未来市场苗的发力将成为公司又一增长引擎。
养殖底部最早在明年二季度。养殖行业在经历了12、13两年的低迷后，最早将在14年发生触底反转。如果明年春节后观察到养殖户资金压力大，3-5月份的价格低迷使得养殖户被迫淘汰母猪，则是养殖出现底部的强力信号，建议投资者买入养殖股。个股包括雏鹰农牧、圣农发展、民和股份、益生股份、华英农业、正邦科技。
推荐困境反转个股。(1)海大集团：13年水产料行业受天气影响销量下降，预计14年在公司优秀管理层带领下实现大幅改善。(2)新希望：受速生鸡、禽流感双重打击，公司业绩低迷。预计随着公司管理层磨合、疫病因素逐渐消散，公司业绩好转。(3)东凌粮油：大豆压榨行业政府干预将减少，公司管理层增持、股权激励等措施大幅改善公司治理。
投资建议：2014年农业投资的主线是反转。自12年起，农业板块已经持续低迷两年之久。许多子行业盈利惨淡，甚至出现整个行业的亏损。如上文分析，14年有望迎来困境反转的投资机会。一是行业的反转。包括养殖、种子、水产料、油脂。其二是个股的反转。研报的推荐也紧紧围绕这两条。(1)自上而下的种子行业，重点推荐登海种业；自上而下的疫苗行业，重点推荐天康生物、金宇集团、瑞普生物、中牧股份。(2)个股反转机会包括：海大集团、新希望、东凌粮油。
风险提示：疫病、天气因素；农产品价格波动导致业绩波动大。
通信设备行业：中国电信手机钱包发布，移动支付进展再超预期
研究机构：长江证券
事件描述
13年11月28日，中国电信与10家银行在京共同发布"天翼手机钱包"业务。
中国电信表示，将进一步加大对手机终端和UIM卡的投入。具体而言：1、2014年将采购3000万张NFC-SIM卡，免费供用户更换；2、2014年1月以后中国电信新上市的3G手机终端均将支持NFC功能，且4G终端将全部支持NFC功能。
事件评论
中国电信移动支付业务明显发力，推进进度及力度超市场预期：此次中国电信联合10多家主流大中型银行共同发布“天翼手机钱包”业务，显示中国电信正明显加大移动支付业务的推广力度。研报认为，中国电信在此次发布会上所提及的2014年3000万张NFC-SIM卡采购量、终端对NFC功能的支持计划均超出市场预期，表明中国电信正明显发力，意图追赶中国移动在此领域形成的业务优势。
维持对移动支付产业2014年继续超预期发展的判断：研报在2013年看好移动支付产业发展的主要逻辑在于：1、中国移动支付产业规模发展的客观条件已经成熟，即研报一直强调的技术标准统一扫除硬件环境改造障碍、银行与电信运营商合作模式逐步明晰使得产业链合力形成；2、中国移动出于长期增长的考虑主动整合产业链资源，强力推动移动支付发展。
研报认为，2014年此两条逻辑并未发生变化，但竞争驱动的移动支付业务快速推进则将是2014年移动支付产业继续超预期发展的主要推动力。
研报判断，由于电信运营商竞争处于典型的“囚徒博弈”格局，故在中移动及中电信显著加大移动支付发展力度后，中国联通大概率会在后续采取超市场预期的行为。
移动支付SIM卡商将是此轮行业发展的最确定性受益者：研报重申，NFC-SIM卡厂商将是行业爆发式增长的最大确定性受益者。移动支付NFC-SIM卡作为电信运营商开展移动支付业务必不可少的硬件条件，移动支付用户规模的快速扩大将会给移动支付NFC-SIM卡厂商带来确定性的爆发式市场需求。
投资建议：研报持续看好移动支付产业后续的发展前景，重申对天喻信息和恒宝股份的“推荐”评级，强烈建议投资者进行配置。
纺织服装行业10月第4周周报：上游相对好转，品牌渠道整合道远
研究机构：渤海证券
行业新闻及公司公告
1、10月百家重点大型零售企业服装零售额同比降0.3%
2、森马与MarcO'Polo签订代理协议
3、中银绒业定向增发正式获批
4、匹克体育前三季度店铺净减395家，未来关店继续
5、日用品吸引大约73%的网购消费者
市场走势
本周沪深300上涨1.23%，申万纺织服装行业指数上涨1.43%，申万纺织制造行业指数上涨2.50%，申万服装家纺行业指数上涨1.60%。纺织服装行业在23个申万一级行业中估值排位12，涨跌幅位列第10。全部A股估值为12.86倍，纺织服装行业估值为24.34倍，估值溢价为89.27%，溢价率保持高位。
投资策略
研报对行业维持前期观点：线上渠道建设是品牌公司下一步的着眼点，目前绝大部分公司仍在运用旧体制的改进法，而成功的渠道整合应是全面的购物方式的转变。多数品牌服饰上市公司一直以门店扩张为策略，目前仍有庞大的加盟商很难迅速转换方向，调整仍需时日。研报认为上游纺织制造企业近期受影响较小，且出口形势有所好转，推荐的公司有鲁泰A、百隆东方、兴业科技和中银绒业。服装家纺行业中，线上购物和海外代购冲击较小的公司一般需要有很高的性价比、很低的复制性，以及较好的客户体验，研报推荐的公司有搜于特、探路者、富安娜等。
影视新媒体娱乐周刊第91期：《四大名捕2》开启贺岁档
研究机构：国泰君安
内地电影市场2013年第47周(11.18-11.24)周总票房约为4.2亿，观影人次1149万。
本周大片《地心引力》发力，以2.2亿元的票房高居票房榜之首，成功超越《雷神2》；《饥饿游戏2》则表现欠佳，票房7943万元排名第二，远不如北美冠军票房的1.58亿美元；《雷神2》以3890万元退居第三，总票房突破3亿；《金蝉脱壳》以2789万排名第四，总票房逼近2.4亿，《控制》作为则以2150万的票房位列第五，在众多引进大片的夹击下，占得一席之地。
下周，推荐《四大名捕2》影片。该片由陈嘉上导演，邓超、刘亦菲、郑中基、江一燕、吴秀波、柳岩等联袂主演，强强联合，令人期待。相比第一部《四大名捕》在继续悬疑案情的基础上，续集将放出更多酷炫特效的武打场面。名捕们将展现他们的超能，而其他配角们也将各展绝技，相信届时场面将十分精彩。此外，宁浩、徐铮和黄渤的四度合作作品《无人区》也将登场。欢乐的贺岁档大幕徐徐拉开。
本周看点：进口大片《地心引力》《饥饿游戏2》加入大片混战，国产贺岁档影片《四大名捕2》《无人区》即将献映。
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