25日晚间研报精选 12股望爆发
康得新:新光学膜项目投产 二次腾飞起航研究机构：招商证券 撰写日期：2013年11月25日
事件:
近期，公司年产2亿平方米光学膜产业集群项目投产，组织机构投资者联合调研了公司，参观了光学膜生产线、与公司高管进行了交流。
评论:
1、光学膜产业集群项目投产，公司开启发展新纪元
2012年3月，公司年产4000万平方米光学膜项目达产，使得公司成为国内技术最先进和首家全系列、规模化的光学膜龙头企业。2013年11月，公司总投资达45亿元，年产2亿平方米光学膜产业集群项目开始投产，使得光学膜总产能达2.4亿平方米/年。公司即将成为全球产业链最全、集中度最高、竞争力最强的光学膜企业，一举成为世界光学膜产业的领军企业。预计2014年公司光学膜有望实现50%以上的产能利用率，2015年达到满产状态，支撑未来2年的快速发展。
2、产品品种丰富，市场空间巨大
公司设有成型、涂布、窗膜等七大事业部，已开发出10大系列100多种光学膜产品，涵盖显示产业和非显示产业两大市场领域，可满足客户的多样化需求。光学膜市场容量巨大。全球背光模组用膜市场规模达256亿元；全球ITO导电膜市场规模为30亿元以上；国内车窗膜市场容量达400亿元；国内保护膜市场容量达31.7亿平米等等。公司切入光学膜蓝海，必将“海阔凭鱼跃，天高任鸟飞”。
3、国际大客户开拓顺利
公司光学膜已经获得国内外近150家客户的认证，成功向TCL、京东方、创维等40多家客户量产供货。2013年4月光学膜产品获得群创光电的量产认证，8月向群创光电量产供货，实现了国际大客户开拓的突破。目前，公司对三星、友达、LG、冠捷等国际一线大厂的量产认证持续进行中，判断年底或明年初将获得突破。
4、三大优势，为公司助跑
强大的团队:光学膜事业部的管理层均来自于国内外
著名企业；研发团队有300多人，包括来自大陆、台湾、日本的专家和研究生。公司通过授予核心人才股票期权，稳住和激励人才。成本优势:公司构建起从原料生产、光学结构设计、模具加工、产品生产、裁切和分条等全产业链条，大大降低了生产成本。服务优势:公司光学膜生产基地靠近下游客户，供货及时方便，效率高；公司可为客户提供定制化服务，与客户共同开发新产品，共同分享产业升级带来的益处。
5、投资建议
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计13-15年EPS分别为0.79元、1.17元、1.53元，目前股价相应14年PE为21.7倍。公司发展快速，当享受高估值。
北陆药业:股权激励理顺公司内部激励机制 2014-2015年将迎来业绩释放期
研究机构：湘财证券 撰写日期：2013年11月25日
事件:公司董事会审议通过《北京北陆药业股份有限公司限制性股票激励计划(草案)》。
1)激励计划为限制性股权激励计划，股票来源为公司向激励对象定增；2)拟对公司高管、中层管理人员和核心技术(业务)人员共51人授予限制性股票590.56万股，占公司总股本的1.93%；3)授予限制性股票的价格为3.61元，股4)激励计划有效期为48个月，自限制性股票授予日起计。自授予日起1 2个月内为禁售期，禁售期后的36个月为解锁期。
投资要点
此股权激励计划为草案，尚需证监会备案和股东大会审议通过
此议案仅为股权激励计划草案，尚需报中国证监会备案无异议后，提交公司股东大会审议。
股权激励推进将进一步理顺公司内部激励机制，业绩考核指标总体合理
本次股权激励计划的业绩考核指标较为合理(见表1)，要求2016年营业收入和扣非后净利润较2012年分别增长166%和130%以上，即2012-2016年收入和扣非后净利润最低复合增速分别为27.71%和23.15%，业绩目标不算太高，但排除了外延式并购带来的业绩贡献，总体较为合理；授予价格也较低，为当前股价的约50%，上述两方面保证了公司激励对象在分享公司成长收益的同时又不至于背上沉重的思想包袱，可以调动公司上下的工作积极性，进一步理顺公司内部的激励机制。而且，公司将股权激励2014-2016年的解锁比例设置为20%:40%:40%，将股权激励的大部分收益放在后两年，突出了激励的长效机制。
对比剂核心产品降价拖累短期业绩增速，但不改长期市场高景气局面(核心价值并来改变)
2013年初公司对比剂主业两大核心产品的降价(2013年2月1日，碘海醇和钆喷酸葡胺的基本药物最高零售价分别下调14.60-14.81%和9.40-9.55%)拖累了公司今年的业绩增速，由于受到降价幅度较小的同类产品冲击，公司对比剂主业收入增长乏力，增速逐季下滑；同时毛利率也随之下滑。
尽管如此，对比剂核心产品的药品降价不改国内对比剂市场持续高景气的局面。对比剂主要用于手术(往往是复杂病变)前后检查的增强扫描和介入手术期间的造影。手术量和扫描设备保有量的快速上升奠定了对比剂市场扩容的基础；而增强扫描比例的提升则直接决定了对比剂市场扩容。因此，未来3年内我国对比剂市场仍将保持20%以上的快速增长，其中，二级以下医院尤其是县级医院是对比剂市场扩容的主要驱动力。，行业高景气是公司未来持续成长的核心驱动力，而产品降价只是短期的业绩扰动因素，不会对公司的价值造成大的冲击。
而且，为了应对核心产品降价带来的冲击，公司积极推广相关降价产品的非基药品规(降价相对小)，通过不同品规的销售结构调整来尽可能地减少降价带来的冲击。从三季度来看，调整的结果已然显现，尽管收入增速继续下滑，但是公司整体毛利率相对于一二季度已经企稳回升(见图1)。同时，公司也在积极开展学术推广，以尽可能地消除降价间接导致收入增速下滑。
二线品种放量值得期待，2014—2015将是业绩释放年。
九味镇心颗粒、碘克沙醇和瑞格列奈是公司未来几年重点推广的二线品种，也是公司未来维持高成长性的关键。这三个品种均具有良好的市场空间，但公司未赶上上一轮的非基药招标，因此新一轮非基药招标将是公司二线品种实现快速放量的一次绝好机遇。2014年将是非基药招标的大年，随着各省市非基药招标的陆续推进，预计2014年下半年到2015年将是公司二线品种的业绩快速释放期。
估值和投资建设:不考虑股权激励成本以及相应的股本稀释作用，预测公司2013-2015年基本每股收益为0.24、0.32和0.48元，当前股价对应PE分别为30、22和15倍。由于核心产品降价以及新增固定资产折旧的影响，加之二线品种受制于非基药招标延后，201 3年将是公司业绩的低点。，2014-2015年公司业绩将恢复高增长:一方面，药品降价和新增折旧的影响将逐步消退；另一方面，随着新一轮非基药招标的启动，公司众多具有市场前景的二线品种将顺势实现放量，从而提供新的业绩增长点。，公司经营发展的低点已现，未来业绩有望逐步企稳回升，且市场前景良好，故维持公司长期“买入”的投资评级。
利源精制:四季度迎来接单高峰
研究机构：东方证券 撰写日期：2013年11月25日
2013-2015 年铁路、轨道交通新增投运里程有望全线提高。2012 年下半年开始，铁路投资力度加大，伴随投资额的增长，铁路新增营业里程数也将明显增长。2013-2015 高铁干线年新增运营里程2129、2642、4387 公里，逐年递增；城际铁路新增通车里程分别为1545、1580、1553 公里，处于历史高位水平；新增地铁投运里程出现成倍增长，分别为267、601、742 公里；有轨电车市场正快速启动，目前投运的里程仅80 公里左右，而2012 年各地规划项目总里程已达1375 公里，未来增长潜力巨大。
南北车排产紧张，车体制造企业有望迎来历史机遇。2003-2013 年中铁总共进行了4 次动车组公开招标，2013 年417 列为四次中最高，根据高铁和城际铁路新增投运里程，预计2014 年动车组公开招标数将较2013 年再一次提高，而南北车目前动车组产能为350(标列)，目前已处于紧张排产中，预计2014 年产能缺口进一步放大，从而给车头车体制造企业带来历史性机遇。
四季度迎来接单高峰。1.动车组车头、车体订单:公司为北车铝型材A 级供应商，且已配备了较北车更先进的挤压、搅拌摩擦焊等设备，有望获得订单。
2.轨道地铁订单:安徽省铁路建设投资基金有限公司、安徽省投资集团控股有限公司通过参与增发，成为公司第三、第九大股东，预计新的股东对公司开拓合肥地铁项目会有实质帮助。3.有轨电车市场:新筑股份与长客合资成立成都长客新筑轨道交通装备有限公司，欲共建西南地区最大的轨道交通装备生产及维修基地，2013 年新筑股份拿到新津县21.52 亿元的有轨电车项目，公司有可能通过成都有轨电车项目，成功进入有轨电车市场。
财务与估值 预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.59、0.80、0.98 元，较前期预测调整-4.8%、+0.1%、+8.2%， 2013 年总体业绩略低于前期预测，但由于2013 年四季度车头车体产品订单形势良好，预计未来2 年公司深加工产品产销量预计仍可保持高速增长，业绩确定性较高，目前可比公司2014年PE 为23 倍，相应给予公司2014 年23X 市盈率，对应目标价18.40元，维持公司买入评级。
杰瑞股份:收购加拿大公司股权，油田环保产业链布局更完善
研究机构：海通证券 撰写日期：2013年11月25日
杰瑞发布公告，称全资子公司杰瑞能源服务有限公司与West Mountain Capital Corp.(简称“西山公司”)、Phase Separation Solutions Inc.(简称“PS2”)、Shanghai Phase Separation Environmental Technology Co. Ltd.(以下简称“PS2SH”)签署了BINDING HEADS OF AGREEMENT(简称“框架协议”)合作方:西山公司成立于2005年11月30日，总部位于加拿大阿尔伯塔省卡尔加里市。2006年3月30日在加拿大多伦多股票交易所上市，股本为3789万股，主营业务为收购自然资源行业合适的资产或业务。PS2公司成立于2005年，总部位于加拿大纽芬兰省圣约翰市，2007年9月，西山公司收购了PS2，所有业务通过PS2开展。PS2SH(上海斐斯环境技术有限公司)是PS2香港公司在中国设立的有限责任公司，成立于2013年5月6日，主营范围为油泥和污泥处置设施的运营、维修等提供技术服务和技术咨询，污染土壤修复技术服务和咨询，污染土壤修复装备的维修。公司与西山公司、PS2、PS2SH三家公司不存在关联关系。
合作协议内容:(1)杰瑞能服公司将以700万美元认购西山公司定增的普通股，每股股价相当于本框架协议签署前30日西山公司普通股在多伦多股票交易所创业板的交易平均价格的130%；(2)能服公司将与PS2SH成立一家合资公司，持有该合资公司70%的股权，该合资公司提供有害废弃物处理服务；(3)PS2将热相分离技术(以下简称“TPS技术”)独家分许可给合资公司；(4)PS2独家授权能服公司生产合资公司和PS2将购买和使用的TPS设备。交易完成后，能服公司将拥有约39%的西山公司流通普通股股权及合资公司70%的股权，并获得指定两名西山公司董事的权力。
交易目的:杰瑞在油田废弃物处理产业方面，已有岩屑回注服务、固液分离服务、压裂返排水处理服务等，并具备上述服务的专有设备的研发制造能力。本次投资是在于获得油田废弃物的热相分离技术，延展公司油田环保产业链。本次投资对公司2013年度业绩无重大影响，后续年度对合资公司和长期投资的股份有损益影响。
看好杰瑞油服业务板块2014年的业绩表现。【1】公司高利润率的岩屑回注业务在从13Q3开始在美国作业，预计14年可贡献3亿元收入。【2】公司中标中石化华北局20口完井总包合同，是国内民营企业首次无需挂靠国营钻探公司而独立获取的总包合同，标志着公司修完井一体化服务能力建设完成且受到客户认可，提高了公司的油服竞争门槛，同时总包合同也意味着利润率将会上一个台阶。预计14年公司油服板块的收入在8-9亿元。
盈利预测预估值:预测公司2013-2015年按照最新股本摊薄EPS分别为1.67、2.60、3.57元，增速分别为55%、56%、37%。按照2014业绩给予35x PE，对应6个月目标价为91元，维持对公司的“买入”评级。
中恒集团:血栓通天花板尚远，静待降价靴子落地
研究机构：东北证券 撰写日期：2013年11月25日
报告摘要:
主导产品血栓通冻干粉针剂远未到销售天花板。预期公司今年的血栓通销量或能达到2.2亿支左右。血栓通患者数量估计约为300万，占我国心脑血管住院患者比例约为28%，占心脑血管疾病患者比例约为1%。考虑到心脑血管疾病患者数量仍在每年增多，预期到2020年，血栓通销量或能达到6亿支以上，相当于年均15%的增长。只要产业政策无重大变化，血栓通数年内应看不到天花板。
血栓通降价仍是最大的不确定因素。血栓通目前的销售重心在二级医院，基层和三甲医院的销售占比均较低，在高端和低端市场有较大拓展空间。血栓通的产品竞争优势仍能维持。血栓通如果在本轮中药调价中的降价幅度不超过10%，那么对于公司的影响就较小。主要原料三七在今年9月以来的暴跌，也将会有效对冲降价风险。
外延式发展值得期待。公司近期收购了云南特安呐，不仅加强了对三七原料的控制，还获得了血塞通片、丹参益心胶囊等口服制剂，丰富了出院用药产品线。但公司现有的二线产品仍很薄弱，缺少另一个销售能达10亿元的重磅潜力产品。期待公司利用国家新版GMP改造的机会，加快外延式发展的脚步，通过合作研发、并购等方式来加强重磅产品的储备，摆脱单一产品独大的风险。
投资建议:暂不考虑国海证券的权益性收益及不考虑定增的摊薄，预计公司2013~2015年的EPS分别为0.65元、0.87元和1.05元，对应的PE分别为21倍、15倍和13倍。只要血栓通的最终降价幅度不超过10%，那么市场对于公司的发展信心就能较快修复，估值也有望上行。首次覆盖并给予“谨慎推荐”评级。
奥马电器:细分市场竞争力强劲
研究机构：兴业证券 撰写日期：2013年11月25日
投资要点
近日，分别调研了奥马在佛山、江门的经销商，并与公司董秘进行了交流，主要情况如下:
代理商对奥马认可度高，公司产品在细分市场竞争力强劲。所调研的佛山、江门地区经销商均代理多品牌家电产品。奥马作为新兴品牌，经销商代理的时间都要短于他们原先经营的品牌。经销商均表示奥马品质过硬，有效缓解了他们经销奥马产品的风险。佛山经销商提到今年奥马冰箱一共只发生了10台左右的退货，且主要源于磕碰。过硬的品质做基础，同时奥马冰箱相比主流品牌的出厂价要低接近20%，杰出的性价比使奥马冰箱的市场接受度高，在所处细分市场几乎没有有力的竞争对手。经销商均表示代理奥马的这几年，市场的开拓一直十分顺利。同时，经销奥马的盈利水平略高于主流品牌，且来自厂家的约束较小，经销商均对奥马有很高的认可度。目前，奥马冰箱在广东地区市场规模已接近容声品牌的一半，且在部分区域知名度已超过容声。
定增项目用于解决产能瓶颈，同时调整公司产品结构。公司2013年总产量估计在540-560万台，产能发挥比较充分，产能已显不足。近年来，公司内销市场持续增长，适时定增进行产能扩张利于公司的长期发展。同时，公司此次募投项目全部是200升以上大冰箱，这一方面将有效扩充公司在内销市场的产品线，也将有利于公司承接潜在的大冰箱代工订单的转移。
公司正研究探索品牌战略。公司之前的发展都是基于渠道推力的模式。目前而言，公司仍聚焦于制造价值链，营销职能主要由社会力量完成。这一方面体现在公司的经销商市场运作自由度高，公司与经销商关系简单，对市场的参与度低于其他主流品牌。另一方面也体现在公司线上通路主要在京东，自主运作的天猫平台仍较少。公司董秘也提到公司正探讨公司未来走“提价——推广费用——品牌力提升——提价”的品牌拉力模式的可行性。
盈利预测及投资建议。公司具备强劲的制造能力，且经营稳健。经销商调研信息表明公司产品品质过硬，在高性价比细分市场竞争力突出，预计未来内销市场仍将继续实现有效增长。募投项目将延长公司产品线，有利于公司内销市场的进一步开拓。同时，公司未来将继续受益于电商渠道的发展。公司能够穿越冰箱行业的周期，实现稳健增长，继续维持公司的“增持”评级。预计公司2013-2015年EPS分别为1.18元、1.37元、1.57元，对应目前股价分别为15倍、13倍、11倍。
三特索道评:当代科技增持4.99%再拾二股东地位
研究机构：西南证券 撰写日期：2013年11月25日
投资要点
事件:三特索道21日收到股东武汉当代科技、孟凯的简式权益变动报告书。11月11日至21日，当代科技累计增持5，987，908股公司股份，占公司总股份的4.99%；孟凯及一致行动人累计减持5，987，908股公司股份，占公司总股份的4.99%。
孟凯今年二月起对公司举牌。湘鄂情董事长孟凯今年2月对公司举牌，在其披露的《简式权益变动报告书》中，孟凯表明意在成为公司第一大股东。三特索道三季报显示，孟凯以自然人身份持股7.98%，其一致行动人克州湘鄂情持股3.77%，合计持股11.76%。现在减持4.99%后，合计持有三特索道6.76%股份。减持三特索道的目的，孟凯解释为基于调整产业投资方向，增强湘鄂情主营业务发展后劲的需要。且不排除在未来12个月内继续减持的可能性。
当代科技增持4.99%晋身二股东。从上述可以看出，孟凯的接盘方即为当代科技。增持后当代科技直接持有三特索道9.99%股份，加上其一致行动人罗德胜持有的三特索道0.67%股份，合计持有10.66%股份，仅次于三特索道三季报披露的第一大股东武汉东湖新技术开发区发展总公司14.64%的持股比例。在2011年中报中当代科技以4.85%的持股比例在二股东的位臵，当年年报中汇添富价值精选基金成为第二。今年一季报中显示，因孟凯及其一致行动人上位二股东，当代科技至股东第四位。目前当代科技目前直接持有人福医药(600079)17.07%的股份，是其第一大股东。
公司主营业务收益下滑。公司三季报显示，前三季度每股收益-0.18元，同比下滑133%。公司前三季度实现营收 2.67亿元，同比下滑5.87% ；实现净利润-2114万元，同比下滑133%。主营业务收益近年下滑主要是由于华山索道公司经营环境发生变化及新增运营项目处在市场培育期产生亏损造成。公司在11月披露的《投资者关系活动记录表》中表示，目前在建的保康九路寨项目、南漳古兵寨项目、浪漫天缘项目和千岛湖索道改造项目根据建设进展情况预计会较早开业营运。崇阳浪口温泉项目、坪坝营项目已投入运营，但二期工程尚在建设中。
业绩预测与估值。预测公司13年、14年和15年EPS 分别为0.06元、0.17元和0.24元。维持评级“增持”。
广电运通:新模式 新增长
研究机构：平安证券 撰写日期：2013年11月25日
投资要点
中国规模最大的ATM产品及系统解决方案供应商
公司是一家专业从事ATM等货币自动处理设备及相关系统软件的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。在中国，广电运通是规模最大的ATM产品及系统解决方案供应商，连续五年中国ATM市场占有率第一。在全球ATM市场的激烈竞争中，公司近年国际竞争力也一路飙升。2007年跻身世界前8强，2009年市场占有率已居世界前6强。目前，公司已发展成为我国ATM行业经营规模最大、技术实力最强的龙头企业，并成功跻身全球ATM供应商前列。
互联网金融大潮下的移动互联服务新模式
公司作为国内ATM市场领军品牌，开发了基于移动互联网的金融服务平台，打通金融服务线上与线下的交互渠道。公司结合移动互联网优势，全方面提升金融服务体验。由于银行业所提供的金融服务具有特殊的专业性，出于成本的考虑，银行服务不能覆盖方方面面，而在互联网金融大潮下，互联网对传统金融机构的运作模式产生了巨大的影响，信息的愈发透明化与渠道的便利化刺激着消费者的需求也更具个性化和即时化。公司在精准洞悉用户需求的基础上推出了ATMFinder，通过终端产品的开发和运营，直接为用户服务，收集大量的业务需求，同时与银行业务对接，帮助银行拓展移动互联网的金融服务。
ATM只是现在，VTM则代表辉煌的未来
随着互联网金融的深入，金融改革的稳步推进，银行准入门槛降低、利率市场化更加深入，银行之间竞争将日益激烈，对业务规模排名靠后和新建立的银行来说，多布放新网点是长期需求。而银行传统网点渠道建设成本很高，而且报备、审批等流程比较繁琐，而传统的ATM只能针对简单业务，并不能取代柜台。
VTM即远程视频柜员机。VTM通过实时视频交互方式为终端用户提供更多的金融服务。VTM在功能上可以提供面对面的柜台服务体验，同时延伸银行网点的覆盖空间，延长银行网点的服务时间，可以替代95%以上的柜台业务，对银行来说大大降低了网点部署成本、减轻柜台压力。互联网金融的兴起使得银行垄断性降低，大幅增加对提高效率的需求。效率提升的的需求催生出对自动化设备VTM的需求。互联网金融利好公司VTM销量，市场前景广阔。
“推荐”评级，目标价18元
预计公司13-15年EPS分别为0.90、1.09和1.28元。公司短期稳定增长特征明显，行业龙头地位稳固，公司目前股价存在一定低估因素，赋予其目标价18元，给予“推荐”评级。
佳都新太:重组获批尘埃落定
研究机构：中投证券 撰写日期：2013年11月25日
公司公告重大资产重组获得证监会核准。核准公司向堆龙佳都科技有限公司发行8470.01万股股份购买新科佳都、佳众联各70%股权，向刘伟发行1815万股股份购买新科佳都、佳众联各15%股权，发行价格为8.89元。核准公司非公开发行不超过4482.05万股新股募集配套资金，并使用部分募集资金购买新科佳都、佳众联各15%股权。
投资要点:
新科佳都和佳众联本次交易估值为10.76亿元。新科佳都2013-2015年承诺业绩为4188.80万元、7007.22万元和10599.94万元。佳众联2013-2015年承诺业绩为908.41万元、1181.47万元和1360.13万元。
新科佳都为华南地区城市轨道交通生产系统龙头企业。公司涉足城市轨道交通行业近10年，是国内唯一具备了AFC、PSD和ISCS产品的公司，占据广州市50%以上的市场份额。未来8年是中国地铁和城市轨道交通建设的黄金时期，国内现阶段有50多个城市在进行地铁建设，行业长期处于成长期。国内产品替代国外产品是长期趋势，新科佳都掌握了核心产品技术，具备长期竞争力。未来新科佳都会不断补足产品线，并加强区域拓展，以国内城市轨道交通第一为目标前进。新科佳都同时是华三和宇视的国内总代理，负责其网络和视频产品的分销，该业务处于快速发展期。
佳众联是一家IT服务企业，未来定位是为平安城市和轨道交通客户提供运维和管理服务。公司是惠普在中国区的售后服务总代理，具备了20多年的运维服务经验，其成本控制力很强，为佳都新太长期的发展提供保障。
维持“强烈推荐”评级。预计公司2013-2015年EPS为0.22、0.54和0.97元。平安城市和城市轨道交通招标旺季逐渐来临，公司迎来催化剂，维持强烈推荐。
中国北车:拟发行H股，迎来境外发展良机
研究机构：海通证券 撰写日期：2013年11月25日
事件:中国北车公告拟发行H股，自11月22日股东大会审议通过起18个月内择机完成H股发行上市，本次发行的H股股数不超过182120万股，约占公司发行后总股本的15.00%。本次H股发行所得的募集资金在扣除发行费用后，将用于以下方向:1、境外投资研发、生产、检修基地类全球资源配置项目；2.设备及部件的全球化采购；3、提升研发试验能力投资项目；4、高端产品研发及制造项目；5、战略新兴产业投资项目；6、偿还银行贷款及补充流动资金。
点评:
轨道交通行业利空出尽，2014-15年将是轨道交通大年，北车借此机会配合国际业务设立海外融资平台，将有利于1、到境外投资实现他国本土化生产带动国际业务；2、收购国际技术领先公司须使用外汇，有此融资平台方便直接使用外汇，不再经过国资委、发改委和外管局等层层审批；3、提升海外知名度、为拓展国际业务奠定基础。
中国北车拟发行不超过18.2亿股，考虑参考A股10%折价发行，保守估计发行估值13年12x；而中国南车目前在H股动态估值对应13年18x、14年13.5x，较A股有一定溢价；综合估计发行区间在13年12-16x之间，可望融资90-120亿元。
维持中国北车2013-2015年0.39、0.48和0.58元的盈利预测，维持买入评级。铁路总公司首次招标后，中国北车业绩增长获得保障，13年仍将努力达成股权激励条件，预计公司2013-2015年每股收益0.39、0.48和0.58元，2013年11月22日公司收盘价5.23元，对应2013年动态市盈率13.4倍。在行业拐点显现，动车下游需求快速放出，车辆出口和企业自备车市场打开，在国家政策积极推广铁路准入情况下，应给予较高估值2014年13-15倍动态PE，对应目标价值区间6.24-7.2元。铁路车辆有持续发展空间，重申对中国北车的买入评级。
国金证券:牵手腾讯，率先迈向互联网金融
研究机构：广发证券 撰写日期：2013年11月25日
核心观点:
事件:国金与腾讯签署战略合作协议
国金证券公告，2013年11月22日，国金与腾讯签署《战略合作协议》， 核心内容包括:在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面开展全面合作。腾讯将开放核心广告资源，协助国金进行用户流量导入，并进行证券在线开户和交易，在线金融产品销售等服务。
影响:船小好调头，互联网金融之路有望走得更远
1)国金证券迈向互联网金融，标准化产品(如经纪、代销等)将有望通过流量切入而实现快速扩张。
2)国金证券作为机制灵活的民营券商，同时仅有27家营业部(13H1末)，实体店负担更小，相比大型券商而言，转型互联网金融之路，有望走得更远。
3)腾讯已成互联网企业巨头，庞大客户基础和大数据优势，相比国金证券客户规模而言，将为国金提供巨大的成长想象空间。截止13H1末，腾讯旗下的QQ 活跃账户、微信活跃账户分别高达8.19、2.36亿户，而国内实际股票账户、国金证券客户股票账户仅为0.85、0.01亿户，远低于前者。
4)关于国金能否借助腾讯平台做大，还需特别关注的核心因素包括: 国金是否作为腾讯在证券行业的“独家”战略合作伙伴；国金能否顺利理顺相关业务的线上、线下关系。
投资建议:给予“谨慎增持”评级
互联网金融已是大势所趋，率先布局的公司有望获得先发优势，同时作为民营中小券商，机制灵活、实体店负担小等方面优势，将助力公司在互联网金融上谋求更大发展空间。
给予国金证券“谨慎增持”评级，推荐理由如下:
1) 民营机制、实体营业部少，有利于提高互联网金融的合作深度；
2) 业务基数低，牵手腾讯之后，经纪、代销等业务份额提升的弹性大；
3)IPO 储备项目多，IPO 重启后，国金在上市券商中的弹性最大。
预计，考虑到与腾讯合作后的业绩改善、以及公司2014年发行可转债及转股影响之后，国金证券2013-15年每股综合收益预计分别为0.32、0.41、0.51元，14年末BVPS 为6.69元，对应2013-15年PE 分别为49、38、31倍，14年末PB 为2.3倍。
安洁科技:投资时点来临，看好明年业绩弹性及长期成长
研究机构：东方证券 撰写日期：2013年11月25日
公司今年Q2-Q3 业绩下滑主要是iPad 新品推出节奏的变化所致，公司核心价值并未发生显著变化。当前来看，业绩最差的一个季度(Q3)或已经过去，盈利拐点或将到来，明年苹果出货量的增长叠加单台价值的提升将为公司带来较大业绩弹性。股价前期大幅调整，目前投资价值已经显现。
苹果在2012 年Q1 和Q4 连续推出两代iPad 新品，全年出货量均保持在高位；而2013 年仅在年末才推出新一代iPad，基数效应导致2013Q2-Q3 iPad出货量及安洁公司业绩同比下滑。预计明年这一问题将不复存在，在新品节奏可比的情况下，看好iPad/iPhone 出货同比或实现10%-20%的增长。
单台价值的提升是公司业绩成长的另一个驱动因素。相比今年销售的iPhone5 和iPad 四代，明年销售的iPhone 5s 和iPad 五代公司单台价值都有望实现30%~50%的提升，iPhone 6 更有望成倍增长。这将为公司带来稳定可期的业绩增长。公司产品符合消费电子终端轻薄化趋势，苹果每推出一代新品，公司都会有新的料号投入，看好公司单台收入持续提升。
影响今年收入放量的其他因素也有望缓解:今年Q3-Q4 苹果集中发布iPad与iPhone 新品、富士康机器人项目不达预期等因素加剧了苹果供应链人工短缺、产能不足的情况。展望明年，苹果新增华宝、纬创为代工厂、投入巨资帮助供应链提升自动化水平等措施将有效缓解上述问题。
明年有望出现超预期因素:iPhone 6 创新或超预期、苹果发布大尺寸iPad/iTV/iWatch 产品、Facebook 推出品牌手机、微软Surface 出货放量。
财务与估值
预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.90、1.22、1.70 元， 采用绝对估值法得出目标价41.28 元，维持公司买入评级。
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