中方要求美停止对防空识别区说三道四 军工股或进攻
外交部发言人秦刚就美国关于我国划设东海防空识别区有关表态答记者问问：11月23日，中国政府宣布划设东海防空识别区后，美国国务院等表示关切。你对此有何评论？
答：中国政府划设东海防空识别区符合《联合国宪章》等国际法和国际惯例，目的是捍卫中国的国家主权和领土领空安全，不针对任何特定国家和目标，不影响有关空域的飞越自由。
钓鱼岛及其附属岛屿是中国固有领土。中方坚定捍卫钓鱼岛的领土主权。目前钓鱼岛局势完全是日方错误行径造成的。美方应在钓鱼岛主权问题上切实做到不选边站队，不再发表不当言论。
外交部部长助理郑泽光24日就此向美国驻华大使骆家辉提出严正交涉，要求美方立即纠正错误，停止对中方说三道四。
据我国政府日前宣布在东海上空划设防空识别区，对不配合识别或者拒不服从指令的航空器，武装力量将采取防御性紧急处置措施。分析认为，我国政府在东海上空划设防空识别区涵盖钓鱼岛，将成为军工板块持续走强又一催化剂。
中国设东海防空识别区 军工板块再被催化
据投资快报报道，分析人士认为，三中全会提出设立国安委的利好刺激未消，在东海上空划设防空识别区涵盖钓鱼岛的消息，无异将成为军工板块持续走强又一大重要催化剂。预计在设立国安委、军工资产证券化及周围局势微妙刺激下，军工股还将会受到市场的热炒。
“行业在三中全会及相关决定的刺激下连续走强。预计随着军工行业改革措施的落实和行业的增长预期更立刻明朗，军工行业仍将有较大的上升空间，我们建议投资者择机介入。”银河证券分析师表示，三中全会及相关决定增加将大力推动军工行业的管理和经营效率，进一步提升军工行业的成长空间和盈利能力，上市公司将有较大受益机会。防空识别区出来以后，这对中航工业和通信导航是很大的正面的事情，中长期会产生比较大的影响。
据统计，受三中全会提出设立国家安全委员会刺激，军板块近期表现强劲。其中，航天长峰(600855)的涨幅最大，11月13日以来的8个交易日累计涨幅达53.38%， 航天通信(600677)和洪都航空(600316)的涨幅分别也过到了48.77%和33.47%。此外，中航动控(000738)、中航电子(600372)、广船国际(600685)、贵航股份(600523)、航空动力(600893)、中国卫星(600118)和航天电子(600879)等个股的累计涨幅也超过20%。
平安证券研报指出，国家安全形势的恶化、决策层的重视以及潜在的经济效益，这将在较长时间内推动军工行业的总体需求以及企业盈利。因此，应该从中长期基本面反转的角度来看待军工板块的投资机会。
航天通信:转型初步完成,打造横跨军民专网巨头
研究机构：兴业证券 分析师：李明杰 撰写日期：2013-10-24
传统纺织织巨头,转型专网通信:公司传统主营业务为纺织贸易,主要包括羊毛全产业链及商品流通,行业增长疲软,前景平淡。2000 年,大股东航天 科工入驻后,开始向通信领域转型,将低空导弹防御系统注入上市公司,并于2011 年起逐步围绕专网通信进行收购,并以之为核心业务,包括沈阳易迅等数家公司。公司未来的发展战略为:以专网通信为核心,打造军事通信指挥专网并扩张军民结合领域,同时,坚持传统优势业务航天防务,积极打造全球面料商务中心以推动纺织业务转型升级。
专网通信业务是公司战略中的核心部分,随着未来武器系统化,通信指挥系统将成为未来国防工业的主角,因此公司作为大股东旗下唯一的通信企业,未来将承担起打造军事通信指挥专网(C4ISR)的集团战略任务,并积极拓展军民结合及民用领域:公司在公安专网建设的技术和渠道上有着自身的明显优势,可推动公司专网业务的不断突破。
公司便捷式导弹技术上与国际上美国毒刺等产品保持同等水平,面向全球便捷式导弹7 亿美元/年市场,主要厂家为中国、俄罗斯与美国。随着主要生产国出口销量的减少,我国生产的防空导弹系统在国际市场上的空间不断加大。因此,我们认为公司便捷式导弹业务未来有望持续增长。
盈利预测:短期看,公司专网通信业务的快速发展、航天防务业务和纺织业务的好转将为公司14 年业绩快速增长提供支撑;长期看,军用通信指控专网(C4ISR)将打开公司长期成长空间。基于此,我们看好公司发展,预计13-15EPS 为:0.31、0.62、0.88 元,首次给予“增持”评级。
风险提示:专网推进进度缓慢、投资不达预期、公司市场突破低于预期
洪都航空:预计收入利润确认集中在第四季度,获0.48亿元专项补贴
研究机构：中国银河 分析师：邱世梁 撰写日期：2013-10-30
业绩同比下滑,获4861 万元专项补助资金支持航空城建设。
公司前三季度净利润为1155 万元,同比-24%;营业收入为11.7 亿元,同比8%;基本每股收益为0.0161 元。第三季度收入3.8 亿元,同比33%,净利润亏损15 万元,去年同期盈利1384 万元。公司公告收到江西省财政厅通知,给予公司财政专项补助资金4861 万元,用于支持公司南昌航空工业城相关项目建设,预计将增厚EPS 约0.07 元。
维持盈利预测,收入和利润确认将集中在四季度。
我们暂维持2013 年EPS 为0.30 元不变,第一、K8 利润同比增长。
我们预计2013 年K8 交付量约20 架,同比持平,但净利率同比提升,主要由于今年K8 交付为出口订单,去年为国内订单;第二、预计12 架L15利润确认集中在2013 年。2012 年公司获12 架L15 订单,预计年底全部交付,12 年确认了部分收入,但预计利润确认都集中在今年。第三、导弹、航空转包等业务同比增长20%以上。第四、按照过去经验,收入和利润确认基本集中在第四季度。按照过去几年的报表,2010-2012 年第四季度收入全年占比分别为48%、57%和51%,净利润全年占比分别为45%、96%和83%;收入和利润确认基本在第四季度,前三季度参考意义不大。
第五、中航电测股权投资收益有望增厚EPS 超过0.1 元,前三季度公司未确认该部分投资收益,公司有望在未来进行确认。
管理费用率控制取得良好效果,未来盈利能力将逐步提升。
前三季度毛利率11.7%,同比下降4.9 个百分点。我们判断2012年前三季度毛利率高的航空产品结算较多,导致去年前三季度航空产品毛利率较高17%,但2012 年全年毛利率为12%。随着四季度高毛利率的出口型教练机结算增加,我们判断全年毛利率将较去年有所增长。前三季度净利率1.1%,同比下降0.4 个百分点。公司延续2012 年加强费用成本控制的措施,并且取得较好的效果,前三季度期间费用率10.9%,同比下降4.5 个百分点;其中管理费用率10%,同比下降5.5 个百分点。
预计四代无人机年内试飞,无人机将打开公司中期成长空间。
关注无人战斗机试飞进展,5 月份我国“利剑”隐身无人攻击机进行地面滑行测试,按照美军无人机试飞相关经验,频繁进行地面滑行测试,预计将在近期进行试飞。未来无人机将成为未来各国空军角力的重点,需求将超过有人战斗机,无人机将打开公司中期成长空间。
维持推荐评级:预计2013-15 年EPS 为0.30/0.50/0.80 元,对应PE分别为52/32/19 倍。K8、L15 提供了足够的安全边际,无人机等新产品提供了向上大的弹性。维持“推荐”评级。催化剂:L15 交付、无人机试飞、订单、搬迁、大飞机结构件交付。风险因素:L15 交付低于预期
中航动控调研快报:内生外延迅速增长,期待研究所资产注入
研究机构：东兴证券 分析师：韩庆,贺宝华 撰写日期：2013-07-29
关注1:公司是国内唯一航空发动机控制系统提供商,三代机换装及新机型将带动公司迅速发展
目前我国三代机加速列装,目前我国有三代机600余架,未来十年我国仍将生产1500-2000架三代机,一架双发战机全寿命需装备8台发动机及10台发动机控制系统及备件,因此为战机配套的发动机控制系统销量增速将超过主机增速,另外我国新型发动机在未来几年或将量产,将成为公司另一巨大的增长点。公司除供应航空发动机控制系统外,还生产包括舰用燃机控制系统、坦克战车燃机控制系统、导弹动力控制系统和火箭动力控制系统等横向军品,而目前我国舰用燃机和坦克战车燃机渗透率严重低于欧美等发达国家,因此这两种产品将增长迅速。综合以上理由,我们认为公司发动机控制系统业务在十二五期间将保持20%左右增速。
关注2:募投项目质地优良,将极大增强公司盈利能力
公司此次定增项目包括力威尔航装扩大国际合作项目、汽车自动变速执行机构生产线技术改造项目、无级驱动及控制系统产品批产建设项目和北京航科天然气加注集成控制系统业务扩大产能项目。其中无级驱动产品已经在和兵器集团合作,但是受制于产能有限,无法大规模生产,高端工程机械领域并进口产品占领,替代进口产品应用市场广阔;汽车自动变速执行机构已经在重型军用车辆得到了应用,国防市场需求迫切,而且我国高端重卡的汽车自动变速执行机构被进口产品占领,公司依靠价格及质量优势将实现进口替代。
关注3:研究所资产注入可能性极高
614所2010年时营业收入仅为3亿元,由于发动机控制系统由液压式向全权限数字控制系统升级以及直升机发动机控制系统量产,2012年营业收入达到8亿元,实现净利润约1亿元。目前中航工业集团的上市公司资产整合进展迅速,研究所资产注入上市公司也箭在弦上,因此我们认为动控所资产注入上市公司的可能性极高。
结论:
我们预计公司13-15年EPS为分别为0.25元、0.32元和0.41元,PE分别为45倍、35倍和27倍,维持“推荐”评级。
中航电子:股权收购实施完成,四季度集中交付将支撑全年高增长
研究机构：中信建投证券 分析师：原瑞政,冯福章 撰写日期：2013-10-30
事件
公布2013 年三季报
简评
三季报基本符合预期,四季度集中交付支撑全年增长
2013 年1-9 月,公司实现营业收入41.8 亿元,同比增长21.18% (报告中的同比增速均为调整为同一口径后的增幅);归属上市公司股东净利润3.89 亿元,同比增长10.48%;扣非后归母净利润3.12 亿元,同比增长14.47%;基本每股收益0.22 元/股。
从公司的经营历史来看,年底集中交付的特点非常突出。4 季度的单季利润通常占全年的35%-40%,因此全年实现营业收入63.5 亿元、净利润6.35 亿元的经营目标应问题不大。
完成三家公司股权收购,航电板块整体上市战略再进一步 报告期内,公司完成了对青云仪表、长风电子、东方仪表三家公司100%股权的收购。2012 年,青云仪表、长风电子、东方仪表的收入分别为4.19、6.78、1.87 亿元,净利润分别为841、9527、1981 万元;三家公司合计的收入和净利润分别相当于上市公司的30%和26%。根据最新股本测算,2013 年有望增厚每股收益约0.08 元/股。本次收购不仅为公司全年业绩的快速增长提供了有力支撑,还推动航电板块整体上市战略超既定目标再进一步。
成立商业创新中心,民品业务有望带来跨越式发展机会
公司依托北京研发中心成立了商业创新中心,开展新业务发展平台战略并购、新型业态项目投资、新型工业制品开发和战略联盟的实施,建立产业发展平台。
我们认为,航空防务乃是公司核心主业,亦是支撑业绩稳定增长的基石;非航空防务和民品业务的基础虽比较薄弱,却是决定公司能否实现跨越式发展的关键。公司的“343”战略目标也从侧面反映了公司对于非航防务与民品业务的期待,即力争使航空军品、非航民品和非航防务的收入占比分别达到30%、40%和30%。
科研院所改革指导意见出台,航电板块有望先行先试
近日,有媒体报道军工科研院所改制的思路已基本确定,将把科研院所分为基础类、工程类和工艺类,除基础类保留事业编制外, 其余两类均需在2015 年之前完成转企改制。
中航工业集团航电板块自2008 年就启动了研究所改制试点,相关前期工作已准备就绪,政策一旦明朗,航电板块的研究所改制
则有望最早开花结果。航电板块5家研究所的收入与利润规模约为上市公司的2-3倍,若改制后全部注入上市公司,不仅将大幅提升中航电子的业绩,由之带来的科研与生产资源的协同效用同样不容忽视。
维持盈利预测与“买入”评级
维持原有盈利预测,预计2013-2015年每股收益为0.39、0.51、0.70元,分别对应46、35、25倍PE,综合考虑公司内生发展空间与资产注入预期,仍维持“买入”评级。
风险提示
非航产品的市场开拓效果低于预期;研究所改制与整合的进程仍有不确定性。
广船国际:南沙新区建设可能带来搬迁土地升值收益
研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春
造船毛利率继续下降
公司净利润增速低于收入增速主要是毛利率下降、期间费用上升和大额计提减值损失。去年,公司造船业务实现收入52.68亿元、同比下降28.09%,毛利率6.14%、同比下降4.19个百分点,毛利率下降主要是由于船价下跌、人民币升值、造船成本上升等原因。去年财务费用-1.01亿元、比2011年大幅增加1.37亿元,这主要是人民币升值放缓带来汇兑收益减少,去年期间费用率4.57%、同比提高2.28个百分点。同时,公司一如既往地计提存货减值损失4.15亿元,期末建造合同跌价准备余额4.19亿元。
南沙新区规划建设,可能面临搬迁
3月28日举行的“新广州新商机”2013年重大项目投资推介会上,南沙新区明珠湾核心起步区即将开始建设;未来15年,南沙新区的总投资规模将超过1.5万亿元。公司原有生产基地属于南沙新区规划范畴,未来中山有可能成为公司主要造船基地。
盈利预测与估值
按照公司的交船计划和手持订单状况,我们预计今年完工交付量开始下降;预计2013~2015年实现EPS0.09、0.13和0.20元,考虑到可能的搬迁收益,维持16元目标价和“增持”评级。
航空动力:继续稳定增长,资产收购将提升投资价值
研究机构：中国银河 分析师：鞠厚林 撰写日期：2013-10-18
1.事件
公司公布2013年3季报,1-9月公司实现收入50.1亿元,同比增长4.2%,实现利润总额2.42亿元,增长7%,归属净利润2.05亿元,同比增长7.3%。1-9月每股收益为0.19元,净资产收益率为4.8%。
2.我们的分析与判断
(一)业绩继续稳定增长
总体上看,公司收入和利润继续保持稳定增长的态势,显示了公司主业向好的趋势。同时我们注意到,第3季度的收入和利润指标同比有一定回落。7-9月,公司的收入为19.66亿元,同比降低约6个百分点,归属净利润8038万元,同比下降15%左右。7-9月的收入和利润指标明显弱于上半年的指标,我们认为这要是产品结算的季节性波动造成的,全年持续增长的预期不变。7-9月公司的费用情况稳定增长,其中销售费用和管理费用同比略有增长,财务费用基本持平。
(二)未来增长有望加快,资产注入提升投资价值
我们认为,国内航空发动机产业的加速增长时期还没有到来,未来几年如果重要产品实现技术的质量上的突破,将带来相关公司业绩的加速增长。而且未来随着国产发动机保有量的增加,航空动力的维修业务快速增长的可能性很大,由于维修业务的毛利率比制造业务高出较多,因此公司利润增长将会有明显加快。公司于上半年公告了收购沈阳黎明、贵州黎阳、株州南方等公司的发动机制造及维修资产,完成后将基本实现国内航空发动机主要资产的上市,对公司的业绩和战略地位都将带来明显的提升。公司未来将成为航空发动机大发展和发动机专项等产业政策的最大受益者。目前资产收购工作正在推进中。
3.投资建议
我们预计航空动力2013年每股收益分别为0.31元,如果考虑资产注入和增发,我们初步预计2014年每股收益可达0.52元左右,市盈率分别为54倍和32倍,维持“推荐”评级。
中国卫星:业绩符合预期,看好卫星应用业务发展潜力
研究机构：招商证券 分析师：刘杰,刘荣 撰写日期：2013-10-30
事件:
公司前三季度实现销售收入29.9亿元,同比增长10.5%;归属母公司净利润2.2亿元,同比增长25.7%;按最新股本全面摊薄每股收益0.18元。
点评:
1、毛利率水平总体保持稳定
公司前三季度综合毛利率为13.3%,较上年同期略微下降0.5个百分点,总体保持稳定。公司卫星应用领域仍在进行资源整合,目前盈利能力仍较弱,未来随着公司应用业务的逐步拓展,预计公司综合毛利率水平将获得小幅回升。前三季度公司期间费用率为5%,同比略微下降。
2、应收账款增加较快
公司三季末应收账款余额26.7亿元,较年初大幅增长142%,主要原因是公司卫星研制和部分卫星应用业务处于成长期,装备产品比重较大,按照行业特点,装备类产品到款进度滞后于完工进度,因此形成应收账款金额较大。此外公司合同到款大多集中在第四季度,一般会呈现前三季度期末应收账款逐期增长、年末降低的态势。公司大额应收账款单位多为政府和特定用户,风险可控。
3、存货稳定增长,经营性现金流季节性波动
截至三季末公司存货余额7.1亿元,较年初增长1.7亿元,主要是由于公司在研产品项目增加较多。由于存货和应收账款的增加,同期公司经营性现金流净流入4.1亿元,根据公司产品周期跨年度以及所在行业回款特点,公司经营性现金流四季度将会明显好转。
4、四季度北斗国防及行业应用集中招标有望展开
由于GPS导航应用目前已经相当成熟,因此短期来看,北斗卫星导航系统在大众层级的应用普及存在一定的难度。但是在国家政策扶持下,北斗卫星导航系统在国防和行业层级的应用将能够得到很好的推广。我们预计四季度政府将展开军方市场集中采购和行业应用项目招标工作,而公司之前多款产品在客户组织的评审比测中表现良好,一旦国家层面的集中招标开始,公司将能在招标中获得较高市场份额。
5、投资建议
维持“审慎推荐-A”投资评级:公司已于今年8月完成配股,按最新股本摊薄计算,预计公司2013-2015年EPS分别为0.29、0.37、0.46元,业绩增长相对稳定,对应PE分别为50、39、31倍。公司作为航天领域唯一一家主要从事卫星研制和卫星应用业务的上市公司,拥有垄断的小卫星研制平台,将受益于国家明确的政策导向和产业发展的良好机遇,可以享有一定的估值溢价。
6、风险提示
北斗卫星导航系统国家扶持政策低于预期。
航天电子:稳步推进航天业务,积极拓展新产业
研究机构：东兴证券 分析师：韩庆 撰写日期：2013-08-13
事件:
2013年上半年,公司实现营业收入17.47亿元,同比增长8.64%,实现利润总额1.05亿元,同比增长16.41%,实现净利润0.75亿元,同比增长9.24%。
观点:
上半年稳定增长,全面目标完成不成问题:公司年初制定的经营计划为2013年全年力争实现营业收入超过41亿元,今年上半年公司实现营业收入17.47亿元,同比增长8.64%,完成计划的42.61%,因为公司航天产品的交付需严格执行用户列装与型号任务的时间节点,每年均呈现出前低后高的特性,所以我们认为公司全年41亿元收入目标不成问题。
技术先进,圆满完成“神十”任务:公司上半年航天军用产品收入达15.63亿元,同比增长10.68%,虽然毛利率减少3.36个百分点,但是公司注重技术提升,上半年研发支出4041.8万元,同比增长13.62%。在强大技术实力支持下,公司圆满完成了以"神舟十号载人交会对接"为代表的各项科研生产任务,承担的一批"核高基"、"载人航天"等国家重大科技专项研发项目顺利实施,承担的国家"十二五"某专业技术研发
项目顺利通过中期评估,新拓展的雷达遥感与探测技术领域研发项目取得新进展;"集成电路设计理论和方法研究"、"微小卫星系统支撑技术"、"星载探测激光雷达"等多项技术创新项目的材料申报、项目立项等工作,为公司航天电子核心技术的创新发展奠定了基础;桂林航天公司研制的宇航级TO-5继电器产品配套成功,实现对国外同类产品的替代;时代民芯公司“百万门级FPGA转抗辐射加固ASIC”项目获得国防科学技术进步一定奖。下半年我国将发射探月卫星“嫦娥三号”,又将体现公司遥控遥测技术实力。
积极拓展航天外市场:公司拓宽了北斗应用领域,北斗产品用于藏羚羊、海龟等珍稀保护动物的跟踪保护,石油钻井测斜仪、大功率高压变频器等项目技术能力及市场拓展能力稳步提升,另外公司系统级产品完成多次定型试验,进展顺利。
期待资产注入:公司大股东航天九院2012收入约为135亿元,其中以陕西航天导航设备有限公司为代表的企业单位收入13亿元,净利润8千万,以西安微电子为代表的事业单位收入23亿元,净利润3亿元。随着我国事业单位改制与军工资产证券化加速进行,我们十分期待公司进行军工资产整合。
结论:
公司在航天市场竞争优势明显,十二五期间我国将发射“百箭百星”,因此公司航天业务将增长稳定,另外配股工作完成后,公司航天外市场将迅速发展,我们预计公司13-15年EPS分别为0.25元、0.32元和0.38元,对应PE分别为32倍、25倍和21倍,维持对公司的“推荐”评级。
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