航运行业价格周报:BDI指数环比回落,集运美线小幅提价
干散货市场运价环比回落, BDI 综合指数周环比下跌4.7%至1,507 点;油运市场运价涨跌互现,BDTI 和BCTI 指数比前一周分别上涨1.1%和下跌1.0%。 集运市场CCFI 和SCFI 综合指数周环比分别上涨3.0%和下跌0.1%,集运市场欧线运价继续小幅下跌,美线11 月中旬提价计划推动运价上行,但实际涨幅有限。国际干散货运输市场整体平淡,大船运价震荡回落,小船表现相对坚挺,未来随着下游需求季节性减少,预计市场运价仍将面临下行压力。综合看,由于行业运力过剩短期难解,航运公司年内仍将面临亏损压力,短期我们维持对板块的谨慎态度;中长期来看,随着运力交付放缓以及现有运力逐步消化,长期投资机会可待明年。 支撑评级的要点n 干散货市场BDI 指数环比回落。11 月15 日,BDI 指数收于1,507 点,周环比下跌4.7%,其中BCI 和BPI 分别下跌5.4%和10%, BSI 上涨3.0%。干散货市场表现清淡,铁矿石运输活跃度明显降低,海岬型船运价窄幅震荡,而巴拿马型船在运力过剩的冲击下继续下滑,且跌幅有所扩大。上周我国进口铁矿石港口库存为7,963 万吨,环比继续小幅上升。从基本面看,短期矿商活动可能推动市场需求出现波动,但预计整体仍将呈现季节性回落,在此背景下运力过剩现状将进一步凸显,运价仍面临较大的下行压力。综合看,运价后续难有出色表现,明年有望环比好转,拐点预期更为明确。 n 油轮运输市场原油运价旺季继续上扬,VLCC 平均TCE 突破4 万美元/天。 11 月15 日BDTI 和BCTI 收于642 和490,周环比分别上涨1.1%和下跌1.0%。 上周国际油价小幅上扬,布伦特原油价格周环比上涨3.2%收于108.5 美元/桶。国际油运市场正处冬季储油需求旺季,原油运价继续上行,但涨幅趋窄,VLCC 平均TCE 水平周环比上涨3%至4.09 万美元/天,创两年来新高,而其他船型运价也继续保持上涨态势。短期来看,油运市场运价有望延续反弹。 n 集运市场欧线运价继续阴跌,美线小幅提价。11 月15 日中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)为1,043.77,环比上涨3%,上海出口集装箱运价综合指数(SCFI)为1,089.35,环比下跌0.1%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,213 美元/TEU 和1,308 美元/TEU,环比下跌8.1%和5.4%,至美西和美东运价分别为1,885 美元/FEU 和3,184 美元/FEU,环比分别上涨9.7%和3.4%。欧线淡季来临,上周货量继续减少,尽管班轮公司缩减运力,但整体供过于求状态难以扭转,班轮公司降价揽货推动运价继续小幅下跌,舱位利用率跌至9 成及以下;美线受11 月中旬提价计划推动需求稳中有升,舱位利用率保持在9 成以上,运价小幅提升。但是由于市场情绪不高,且未来面临需求回落,实际提价幅度有限。展望未来,由于淡季来临,未来货量将逐步减少,预计运价后续仍将以阴跌为主,并等待中国春节前的再次提价。 n 航运行业已处于周期底部,干散货市场BDI 指数短期可能波动,但下行压力逐渐增大;集运市场逐步步入淡季,预计运价以阴跌为主。目前航运板块2013 年A 股和H 股平均市净率分别为1.0 倍和0.9 倍,处于历史相对低位,短期看随着淡季来临,航运市场运价整体将面临一定压力,而集运市场短暂提价后也将再度回落。考虑到行业整体运力过剩状况短期难解,我们暂维持对板块的谨慎态度。建议投资者关注政府扶持政策出台可能带来的短期交易性机会。
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