2013年1-9月医药行业数据点评:反商业贿赂影响略有体现,行业向好趋势不改
1-9月行业数据小幅放缓,但依然增长稳健: 2013年1-9月份,医药制造业整体的销售收入同比增长18.34%,利润总额同比增长17.45%,总体继续保持较快增长趋势。分月度数据,1-9月份行业收入同比增速比1-8月份下降0.39百分点,利润同比增速下降0.28个百分点,其中9月单月行业收入增长15.8%,利润增长15.7%,显示反商业贿赂虽有影响,但并不明显。从1-9月份行业运行数据来看,我们认为此次反商业贿赂对行业的影响有限,总体仍保持了稳定的增长,而且我们认为该事件对行业的影响也可能限于短期,常态化的概率不大。 各子行业总体保持稳健增长,化学制剂子行业利润增速继续回升:原料药子行业的收入同比增长13.43%,利润总额同比增长13.91%,行业景气度依然不高;化学制剂收入同比增长15.19%,利润总额同比增长15.93%,利润增速环比在政策压力下仍有所提升;中成药收入同比增长23.44%,利润总额同比增长21.76%,总体保持稳健增长;生物制药收入同比增长18.20%,利润总额同比增长12.06%,增速较前期有所放缓;而中药饮片销售收入同比增长26.17%,利润总额同比增长27.24%,继续保持了靓丽的增速。总体而言,各子行业均增长稳健,反商业贿赂虽然对处方药子行业虽有影响,但总体可控。 行业观点:展望明年,我们对中成药、医疗器械等子行业中业绩增长确定、估值合理的个股仍然较为乐观。由于短期政策层面的不确定性无法证伪,部分优质个股仍将受到政策负面预期的压制(比如中成药的行政降价等),但我们认为一旦政策利空出台靴子落地就是买入中成药优质龙头的良机;对于受政策影响较小的子行业及个股(如消费品、医疗器械、医疗服务等),只要估值进入有吸引力的区间即可介入。短期之内,预计医药板块个股的热点还是集中在主题投资的范畴,但从中长期而言,市场喧嚣之时,正是立足基本面精选业绩确定的优质个股的时机。从选股的角度,我们推荐两条投资主线:1)继续配臵业绩稳定增长的优质白马股以及低估值个股,如云南白药、天士力、恒瑞医药、华东医药、中恒集团等;2)此外,对于前期涨幅较大估值不低的成长股,建议逢低买入为明年布局,如新华医疗、三诺生物、京新药业、汤臣倍健、红日药业、凯利泰等。 风险提示:超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。
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