医药生物行业周报:短期分化加剧,长期强者恒强
齐鲁医药最新投资策略:近期GSK 事件持续发酵,我们预判政府反医药商业贿赂的一系列动作是医改向前推进组合拳的一部分,对行业的影响将是短期分化加剧,长期强者恒强。8月投资组合延续,稳健型:昆药、红日、复星、三九、山大;激进型:佐力、三诺、金城、迪安。
中长期投资策略:我们看好医药行业在疾病谱迁移下的长期趋势和大机会。从中期来看医药行业的发展受到政策的扰动,四条投资主线:一、具有独特品种资源或优势业务组合的公司,包括:昆药、红日、复星、丽珠、三九、双鹭、舒泰神、佐力。 二、营销能力提升的公司,例如:三诺、昆明、和丽珠。 三、整合能力突出的公司,包括:复星、华润。 四、所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格、迪安、东富龙。受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的东阿、汤臣和山大。
行业热点聚焦:一、深化医药卫生体制改革2013年主要工作安排(国务院办公厅)。政府将继续加大投入固扩大基本医保覆盖面,提高保障水平,同时推进基药制度、改革医保支付方式、完善药品价格形成机制、推进公立医院改革(主要是县级),以保持医疗支付能力的可持续性。有变化的内容主要包括:在基药制度方面,要求基药严格增补,提出对基层医务人员创新绩效考核机制;在药价形成机制方面,提出创新政府定价形式和方法,改革药品集中采购办法。二、原研药仿制药等额报销制酝酿中,将拉降价序幕(《经济参考报(微博)》)如果原研药仿制药等额报销制和仿制药质量一致性评价配套实施,将削弱外资所谓原研药的超国民待遇,提升国内仿制药的质量标准,有利于国内质量层次较高的企业的发展。三、漳州医疗购销领域腐败窝案大起底药价一半用于“和谐和谐”(人民网)福建漳州近期查处的医疗购销领域腐败窝案中,市直区县73家医院,包括全部22家二级以上医院100%涉案,医生退赃金额达2049万元。短期来看反商业贿赂可能加剧医药行业的分化,长期来看强者恒强。
市场表现:医药板块绝对收益率33.4%,同期沪深300绝对收益率-11.8%,医药板块跑赢沪深300约45.2个百分点。以TTM 整体法估值来计算,目前医药板块估值(36倍PE)略高于历史平均的35倍PE,相对溢价率处于历史高位。
风险提示:政策扰动、药品质量问题。
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