冠昊2013年中期业绩预告浅析
冠昊生物(SZ300238)对别人的中报预告解读不是很感冒，特别是销售净利润没有讲清楚，自觉的这还是比较重要的，关系到238营销变化的问题，所以只好勉为其难自己折腾了，因为平时实在太懒，哪怕多写一点东西，总是很佩服那些随便就能写一大篇的人。中报营收持平是在自营+代理全面转代理制下发生的，我们知道自营的销售价格比代理要高，所以2013年中报营收持平意味着以量补价，销量上来了，产品市场覆盖面扩大了，可能有些以前没能进的医院就进了。
中报业绩预告：净利润下降10~40%，真的令人失望？真的说明公司销售净利润下滑很厉害吗？
自己的分析习惯，要比较就要站在同一个起跑线上，否则就扯不清了，也就是说要排除一些干扰因素。
业绩变动说明：“公司科技产业园一期建设项目（含募投项目-再生型医用植入器械国家工程实验室建设项目）基本建成并投入使用，以及募投项目-营销网络扩建项目中购置的部分地区办公室（北京、广州）投入使用，报告期内，合计新增折旧及运营费用约 602 万元，在一定程度上影响了公司的利润水平。”
搜寻过往公告，“再生型生物膜高技术产业化示范工程项目”和“再生型医用植入器械国家工程实验室项目”是2012年10月和11月经过验收的，也就是受2012年中报没有折旧等开支。查找2012年中报，销售网络扩建项目披露进度为54.12%，项目达到预定可使用状态为空白；2012年年报披露进度为82.84%，项目达到预定可使用状态为2013年（注）。第29页找到“注：营销网络扩建项目因部分房产交付时间较晚，故项目实施进程有所延迟。”看来到2012年的年底营销扩建项目都没有投入使用。在2013年一季报第9页中找到了这样一句“公司科技产业园一期建设三个项目（再生型生物膜高技术产业化示范工程及冠昊生物产业园项目一期配套自建工程、募投项目-再生型医用植入器械国家工程实验室建设项目）基本建成并已投入使用，以及募投项目-营销网络扩建项目中购置的部分地区办公室（北京、广州）等投入使用，报告期内合计新增折旧及运营费用305.62万元，……”。由此可知，营销网络扩建项目是在2013年一季度开始投入使用（即开始摊销折旧及运营费用）。好了2013年中报这几项增加了602万元，根据会计准则，在净利润中予以减除。也就是说如果要算2013中报真实的销售净利润要加上这块的利润。
同理，2013年的研发支出多了986-504=482万元也要加上（这块貌似有些反常）。上述两项合计为1084万元。
业绩预告数据为：1,230 万元-1,845 万元，加上这两项后为2314万元-2929万元。
由于公司非经常性损益并不反映销售业绩，予以扣除，2012：2050-133=1917万元，2013：2314-380=1934，2929-380=2549万元
结论：2013销售净利润1934~2549万元比2012年1917万元增长0.89%~32.97%。
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补充：作为参照的2012年一季度财务数据由于众所周知的原因，在当年的四个季度中显得相当的突兀，有理由相信这会在一定程度上影响同比结果。
仅供参考
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