一院两会新闻发布会短期利空 创业板岌岌可危
http://img.gtimg.cn/images/kline/hushen/indexs/day/000001.png?0.8170282721985132http://img1.gtimg.com/finance/pics/hv1/12/233/1366/88883577.jpg一周荐股国金证券发表一周策略认为，目前资产再配置博弈的逻辑将出现弱化，同时国际资金流动对新型国家股市将形成再次冲击，而上周五的“一院两会”新闻发布会短期带来利空因素，同时创业板将面临机构过于集中的风险，随着后期创业板上市公司加剧增多，同时又面临中报的考验，创业板岌岌可危。因此，在操作上，其建议投资者降低仓位。国金证券指，资产再配置博弈逻辑得到验证，但该逻辑已进入尾声。在我们7月月度策略《狂风骤雨后的短暂休整》中，我们详细阐述了资产再配置博弈逻辑。简单点说，7月第1周和7月第2周的回购总成交量（扣除隔夜回购）一般会少于6月倒数第2周和6月倒数第1周。因此，我们认为随着资金利率的下行，回购量在7月初的两周将出现下降，从而带来资金再配置的博弈性机会。从实际情况上看，市场验证了我们的逻辑。我们首先看到的是银行间拆借利率，7天SHIBOR从原来最高的13%左右，回落到了4%以下；其次看到的是交易所的回购量，从6月底最后一周的1551亿回落到了1200亿；最后我们看反映到股市上的本周中证流通上涨了2.51%。但是，我们必须要说的是，随着高峰点的过去，利率价格已经回到低点水平，比如7天回购利率周五收盘时回到了0.3%，7天拆借利率回到了3.8%，我们认为向下的空间或许还有，但中枢回到12年的水平很难，毕竟宏观方面的流动性框架格局已经发生了变化。因此，资产再配置博弈的逻辑将出现弱化，换而言之，我们资产再配置博弈的逻辑进入了尾声阶段。其认为本周投资应关注三大因素。一是国际资金流动对新兴国家股市估值或将形成再次冲击。上周国际市场上发生了三件大事，分别是葡萄牙政局动乱，美联储通过了巴塞尔3协议，以及美国非农就业数据大幅度好于预期。我们认为这会对国际资金的流动产生重要的影响。葡萄牙10年期国债收益率周三(7月3日)上涨至2012年12月以来最高水平。葡萄牙10年期国债收益率日内上涨158个基点，至8.10%。葡萄牙五年期信用违约掉期(CDS)费率扩大72个基点至476基点，达到七个月高位。当日欧洲股市出现了大幅度的下跌。而在大西洋的彼岸，美联储通过了巴塞尔协议3，预计将把对大银行资本与资产比率的要求从之前提议的3%提高到5%-6%。此次通过执行巴塞尔协议，无疑是说明了美联储认为美国经济已经开始复苏了，要开始收紧银根了，这是一个非常明显的退出宽松政策的信号。在周五（7月5日）公布的美国非农就业数据让每个人更加坚信美国会退出，而且会比预期中的要提前。美国6月份非农就业人数增加195000人，4月份和5月份的非农就业人数同时被大幅修正，这两个月的非农就业人数较初步数据多增加70000人，大幅度好于市场的预期。同时，我们看到了美国十年期债券收益率持续上升，这代表市场对美国通胀上升的预期，也会加强市场对美国退出宽松政策的预期。美元指数大幅度走强。随着美元的走强，我们发现人民币对美元的升值幅度明显减少，远期更有贬值的预期，这会对外汇占款带来负面影响。二是 “一院两会”新闻发布会短期带来利空因素。上周五（7月5日）收盘后，国务院发文，谈到了“适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准”，以及“按照理财与信贷业务分离、产品与项目逐一对应、单独建账管理、信息公开透明的原则，规范商业银行理财产品，加强行为监管，严格风险管控。” 前者放宽了创业板的准入门槛，可以预计到的是未来创业板公司将大幅度增加，股票供应量增加将导致估值中枢的下降。后者则再一次加强金融风险的监控，短期内将对银行产生负面影响，同时也会降低全社会融资总额。证监会透露国债期货最快将9月面世，由于国债期货参与者更多是银行间的资金，因此不会分流过多的股市资金，但在心理层面上，和在短期上对股市还是有负面的影响。三是创业板存在机构过于集中的风险。我们主要统计了5月下旬到目前，创业板三次阶段性高点时基金表现的情况。在5月20日，跑赢中证流通的基金家数是100家，跑赢（中证流通涨幅+创业板涨幅）/2的基金家数是17家；在5月24日，分别是167家和53家；在6月14日，分别是214和75家；在6月26日，分别是261和90家；在7月3日，分别是314和101家。第1组数据意义在于有越来越多的基金开始买入创业板的公司，第2组数据意义在于已买入创业板的基金中创业板占持仓比例上升。这就会存在机构过于集中的风险。一旦创业板形式出现逆转，发生基金之间相互踩踏的概率就会较大。随着后期创业板上市公司加剧增多，同时又面临中报的考验，创业板岌岌可危。此外，上证指数 技术上压力重重。从技术的角度看，上证指数反弹已接近0.382的位置，同时面临3月4日，4月8日，4月16日低点连线形成的压力线，因此从技术角度看压力重重。因此，国金证券认为，目前资产再配置博弈逻辑得到验证，但由于资金价格中枢很难回落至12年水平，后期该逻辑将出现弱化，换而言之该逻辑进入了尾声阶段。更需要我们警惕的是，由于美国经济大超预期，导致国际资金流动对新兴国家股市的估值或将形成再一次的冲击。而“一院两会”的新闻发布会透露出的的信息短期上也会带来利空因素。在结构上，我们认为创业板将面临机构过于集中的风险，随着后期创业板上市公司加剧增多，同时又面临中报的考验，创业板岌岌可危。操作上，建议投资者降低仓位。而本周在基本面上，还应该关注经济数据、北戴河经济工作会议、新股发行正式稿等因素。
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