央行：流动性总体处于合理水平
昨日，央行首度对银行体系的“钱荒”问题发声。央行公告显示，当前我国银行体系流动性总体处于合理水平，但由于金融市场变化因素较多，且临近半年末重要时点，客观上对商业银行流动性管理提出了更高的要求。“商业银行要密切关注市场流动性形势，加强对流动性影响因素的分析和预测，做好半年末关键时点的流动性安排。”
解读：如果说上周坚持发行央票仅仅是央行的“暗示”，那么这封函文则可能明确表示央行近期不会出手，由此，也彻底断了市场对大规模逆回购甚至降低存款准备金率的预期。一段时期以来，央行顶住压力，拒绝放水显然是要调控资金流向。当前M1、M2以及社会融资总量增速较快，但资金并没有流入实体经济，而是部分进入产能过剩行业，此外部分资金被用于早期的还本付息，资金大量在金融体系内部空转，没有进入实体经济。
松动无望
在刚刚过去的一周，银行间市场流动性严重萎缩。作为资金价格风向标的隔夜回购利率在最高时达到惊人的30%。而央行方面，则一直拒绝向金融体系注入额外资金。
央行在昨日的函中称，当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平，但由于金融市场变化因素较多，且临近半年末重要时点，客观上对商业银行流动性管理提出了更高的要求。
而在之前的6月19日，央行就曾召开货币信贷分析会议。会上，央行一名官员谈到货币市场波动问题时就称，前一阶段，部分银行对宽松的流动性盲目乐观，对6月将出现的一系列影响流动性的因素估计不足，措施不到位。
具体来看，这些影响流动性的因素包括准备金补缴、税款清缴、假日现金投放等。
举例而言，根据中金公司估算，5月底、6月初，税费清缴的规模相当于提升存款准备金率0.5个百分点。缴税意味着资金从企业在商业银行的存款转到国库在央行的存款，相当于银行间市场资金回笼。此外，5月全月存款增加了1.4万亿元，主要是最后两天的增加，反映银监会存贷比按月考核的驱动。而央行存款准备金要求是按旬考核的，5月底和5月20日相比，存款显著增加，导致6月5日补缴相关准备金。
民生银行金融市场部首席经济学家李志强在接受《第一财经日报》采访时还表示，快到6月末的时点，商业银行理财产品到期量增多，银行需要大量现金兑付。
此外，上述央行官员还谈到了其他两点原因：一些大行未发挥市场一级交易商应有的作用，导致货币市场价格大幅波动。一些银行从事大规模的同业批发业务，期限错配相当高，给流动性管理带来较大压力。
农行金融市场部人士称，国有大行网点广布，是资金市场上主要的资金融出方，中小银行则是资金主要的融入方。而此次Shibor利率大幅波动中，大行担心央行政策过于严厉而保有充分流动性不愿拆借；中小行难以融到资金的心理又推升了Shibor利率。
针对这种情况，央行昨日函件强调，金融机构特别是大型商业银行在加强自身流动性管理的同时，还要积极发挥自身优势，配合央行起到稳定市场的作用。 熬吧，中国就这特色。 所谓流动性总体处于合理水平的结论，前提是银行、央企和国企的体制内。至于体制外的国际市场和地下钱庄及影子银行而言，这个结论是荒谬的！
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