股东人数藏玄机 几类个股值得关注
根据历史经验上市公司股东人数的变化与其二级市场表现有较大相关性，股东人数增加，股价往往会下挫；股东人数减少，股价走势就比较强。股东人数越少、表明筹码越集中，因而越有可能是主力控盘，后市出现大行情的概率大增；股东人数越多，表明筹码越分散，短期出现行情的可能性极小。这一特征与无股不庄、只只庄股，靠资金推动性的现阶段中国股市有着密不可分的联系，如2001年股东人数分别增加了680%、285%的000881大连国际、600071凤凰光学，同期股价分别下跌了73.26与69.95％，远远大于去年股市的整体跌幅。而股东人数减少了81%的600006东风汽车股价在去年上涨了46％，600831广电网络在股东人数减少70％的同时股价上涨了37％，远远跑赢了大市。故我们有必要对年报公布后股东人数变动的总体情况进行分析，从而更好地把握个股机会，虽然今年季报与年报同时公布结束，但由于季报并不强求公布股东人数变动，我们无法完整地对今年头三个月的股票集中度进行系统分析，但这并不会改变以下分析的有效性。同时我们所要关心的并不是所谓目前的股东人数绝对值多少，因为这种绝对值的比较是种静态的、孤立的分析，并不能动态、全面的分析股东人数的变动情况，故笔者采用股东人数增减变化指标来分析。四大特点与两项注意
通过对上市公司的股东人数变化进行中医式的望、闻、问、切，总结可得出以下四大特点：
一、股东人数增减变化与股价年度涨跌幅呈现出负相关。即股东人数越增加，股价往往越是年跌幅居前；股东人数越是减少，股价走势往往越是涨幅居前或相对抗跌。前者表现在股东人数增幅前列股中，大多数个股跌幅皆超过30%，000881大连国际甚至创出最大年跌幅73%，显示出股东人数增减变化与股价年涨跌幅负相关性。后者表现在股东人数减幅前列股中，除部分除权股如000157中联、000676思达、600282南钢，只有600832东方明珠跌幅超20%以上，其余大多股东人数减少股皆表现出极强的抗跌性与逆风飘红性，如000901航天科技、600006东风汽车、000686锦州六陆、600831广电网络、600679凤凰等成为2001年年度的黑马股。
二、流通股本大小并不是决定股东人数增减的主要因素。通常流通股本规模是市场主力择股的关键考虑因素，尤其是在单纯依靠资金实力来进行市场炒作的庄股时代中更是如此，“小就是美”即是此产物。但从股东人数减、增幅前列个股来看，盘子大小与股东人数增减并无实质上的关联。在股东人数减幅前列股中，除600832东方明珠、600006东风汽车及600282南钢、000975乌江电力、000157中联重科三只除权股外，其余大多为中小盘为特征的小市值股，显示出中小盘股乃新主力介入的香饽饽。而股东人数增幅前列股中虽出现大盘股如600121郑州煤电等，但也同时存在众多小盘股，如600762金荔、600825华联超市等。从两者关联度并不高的情况可看出，盘子大小虽然是主力选股非常关注的因素，但这并非是绝对的因素，吸引大资金介入还是其它因素，如题材、成长、行业等。
三、业绩好并不意味着股东人数减少即集中度提高，相反股价走势与业绩变化更多却是"背道而驰"，或者说业绩一般的个股反而纷纷上榜股东人数减幅前列中。按一般常规投资者会选择在业绩优良的股票中进行建仓，绩优股应当表现出集中特点，但事实上正好相反，如在股东人数减幅前列股中，除600006东风汽车每股收益在五毛以上，其余大多属绩平股也有部分属绩劣股，如000025ST特力每股收益为0.02元、600679凤凰每股收益为0.039元。而在股东人数增幅前列股中，除了000801湖山每股收益为-0.26元外，其余个股大多在0.1至0.3元之间。这说明了业绩并不是主力决定个股集中度最重要的因素，相反业绩较一般的个股往往成为主力欲介入的个股，这种现象产生的原因是由于业绩好与坏某种程度上成为上市公司与控盘资金手中的一种工具而已，利空成为建仓的机会，利多成为派发出局的机会。如000805炎黄在线，2001年每股收益增长近1.4倍，股价却下跌1/4，而其股东人数增加了三成多；如600226升华拜克，每股收益下降了21.9％，在二级市场上不跌反涨，其股东人数减少了一半多；如600748浦东不锈，业绩下滑了93.3％、每股收益仅0.013元，股价却有23%的涨幅，其股东人数减少了42%多。
四、结合第二、三条特点我们可发现另外一个特点，即大盘股的股票集中与否在于对其业绩成长的预期，如600006东风汽车；而小盘股的股票股东人数的增减基本上与业绩无关，主力资金对其炒作的意愿决定了股票的集中度高低。
经过分析已表明上市公司股东人数变化与其二级市场的股价呈现出负相关的规律，即股东人数越增加，股价往往越是年跌幅居前；股东人数越是减少，股价走势往往越是涨幅居前或相对抗跌。但在运用此规律时仍要注意二点：
1、滞后性。上市公司在年报中披露的股东人数在时间上具有一定的滞后性，因此投资者得到的信息很可能已经落后，甚至可能形成误导。由于季报并没有强制性公布股东人数，我们无法全面了解1至3月股东人数真实变动情况，目前年报已公布完毕，在经历四个月的市场运作后，2001年报所披露出来的股东人数变化情况已并不能真正反映出目前实际股东人数情况。同时由于公司股东人数集中的过程本身也就是股价不断上涨的过程，因此目前我们所了解到股东人数集中的信息时，股价已相当程度上充分体现出股东人数不断减少、股票不断集中化所带来的上涨推动力。故我们要辩证地分析目前已高度集中化的个股，不要全盘误认为就有新多主力要介入。
2、多因素性。股东人数的增加与减少与股价的涨跌也并非一一对应，虽然从股东人数的变化中我们可看到股票集中度的情况，从而进一步分析出主流资金的进与出，但由于滞后性的影响，同时影响股价涨跌还有其它诸多因素，如大盘系统性风险、业绩、题材、分红等因素也会从不同角度发挥其内在的影响力，故我们要从多角度来研判个股是否具有投资性与投机性。
举一反三
在具体运用股东人数变动情况对股票集中度进行分析时要注意多种分析手段的融会贯通，即在考虑股票集中度与否的同时也要关注其它因素的影响，如股性活跃性、盘子大小、行业、成长性、大股东实力、流通市值大小、题材、消息与股价的背离性等等。选股如选妻，是一项系统性工程，绝非某项指标就能完全摆平的。当然用好、用活股东人数变动情况将能达到事半功倍的效果，以600748浦东不锈为例来说明如何运用股东人数变动来把握个股机会。浦东不锈是在1月29日公布年报的，从年报常规的财务指标中看不出有多大的吸引力，2001年每股收益仅为0。013元，当然相对于2000年?0。0015元的每股收益还是具有一定的扭亏为盈题材（其一），不过引起笔者注意的是从年报公布的股东人数变动中可看出其股票集中度在不断地增加，如99年底为96107户、2000年底为71990户、2001年底为41628户，从2000年74%股东人数减幅速度到2001年58%减幅速度，可明显感到其筹码正加速从分散走向集中（其二）。那么是什么内因导致股票集中度的加剧，打开F10可发现原来2001年11月10日公司曾有提示性公告，显示其第一大股东上海三钢和第二大股东上海宝钢与上海上实集团签订了股份转让意向书，上实将持有73。28%成为新的控股大股东，当然这还需由财政部批准才可实施，不过这显示出浦东不锈将有较大资产重组的可能（其三）。从纯技术的走势来看，该股在去年下半年中保持着极强的抗跌性，甚至在去年12月逆势飘红创出四年来的新高12。58元，说明有新多大资金介入，不过胳膊毕竟扭不过大腿，在大盘不断滑向1339深渊过程中该股也出现了二次探底，但从回调中不断萎缩的交投中可看出主力并没有全身而退或金盘洗手，应有一波做生产自救行情的要求（其四）。同时在年报公布当天并没有因为业绩一般而出现暴挫，也没有因为前一个交易日的巨阴暴跌而出现惯性下挫，缩量的阴十字星说明了该跌不跌、理应看涨（其五），年线位的震荡应为较好的介入时机。而后其果真展开了一波上攻行情，到目前为止与公布年报日相比其最高涨幅为45%，较好地战胜了大盘。其实我们还可从更多因素分析从而进一步增强当时介入信心，如即将入驻的新大股东实力雄厚（其六），上实集团是国有独资的上海市重点扶持的大企业，净资产逾50亿元，业务涉及高新技术、金融投资、房地产等，特别是其曾成功重组600607上实联合，具有较好的市场形象。又如该公司在浦东拥有近7万平米的土地使用权，由于正好在卢浦大桥附近，不排除被置换出来进行房地产开发，具有潜在资产增值题材（其七）。同时在上海申博与浦江开发的大背景下，其新上海概念股与浦江开发题材将具有极强的市场号召力（其八）等等。
股海淘金
根据上述对股票集中度即股东人数变化情况的研判，笔者认为以下几类个股可值得关注：
1、股东人数变化中有明显集中趋势的股票。有明显的股票集中趋势是指在册股东人数的变化很明显，股东减少的幅度最好在30%-60%之间，在此区间内说明筹码正在由分散走向集中。因为年度股东人数大量增加说明筹码仍处分散过程中，难以出现主流行情；年度股东人数大量减少过快如70%以上，又说明主力已高度控盘，股价已曲高和寡，股价有可能由集中走向分散。而股东减少的幅度在30%-60%之间正好，由于股票集中度的惯性仍将会继续其原有的趋势，同时适中的集中度使之仍存在一定的集中空间。此类个股中，如次新含权股中的600333长春燃气、600389江山、600270外运，如中小盘重组股中的000829赣南果业、000538云白药、600782新华、600729重庆百货、600067大通、000615金环，如浦江开发概念股中的600748浦东不锈、600620天宸。
2、股东人数减幅股中的年度涨幅不大且股价绝对值不高的股票。尽管市场上有些股票的集中度很高，但因为其以前年度累计涨幅已经较大，股价需要较大幅度和较长时间的调整，短期内很难再有突出表现，如股东人数减幅居前部分年度涨幅居高的个股，应该排除在当前投资组合之外。投资者选股时侧重于那些近期处于震荡走高、缓慢盘升状态即“黑马草上飞”的股票，年度涨幅不大且股价绝对值不高的中价股可加以关注，如(600748)浦东不锈、(600620)天宸、(600067)大通、(000615)金环、(000829)赣南果业、(600782)新华、(600729)重庆百货等。
3、十大股东中有基金、券商或实力机构介入的股东人数减少股。考虑到基金和券商等机构投资者对股价具有较强影响力，坐拥七百多亿巨资的基金已一定程度上成为市场中的生力军与最大多头力量，而券商与基金又具有剪不断理还乱的关系，故在股东人数减少表中基金或券商等机构成为上市公司的十大流通股股东的股票应当加以注意。如华泰证券为(600389)江山的第三大股东、基金裕元为(000538)云白药的第一大流通股东、海通证券为(600270)外运的第四大股东、中移动、银河证券为(000825)太钢不锈的二大流通股东等。
4、“阴极而阳生、阳极而阴生”“否极泰来”，在股东人数增加股中也有可能成为潜力股，因滞后性因素的影响，目前所反映出的股东变化情况已有可能在2002年头四个月的运作中得以改变，年报所披露出来的分散化已得到遏制并开始了集中化的进程，故也不排除出现否极泰来的可能。这其中股价偏低、盘子偏小的个股可值得关注，如小盘低市值的(600803)威远生化、如低价绩平的(600726)龙电等、如大股东实力雄厚的(600674)川投控股、如大股东国有股被冻结的(000595)西北轴承、如浦江开发概念股的(600732)上海港机等。
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