网友Mikko-投资主义聊如何阅读研究报告
作为投资者，我们每天可会从市场上获取大量的信息及研究报告，有些投资者认为研报”没有可读性“、”忽悠、江湖骗子“、”纯抄袭+复制粘贴“，其实这类的恶意中伤没有必要，许多卖方研究的研究成果并不是闭门造车的结果，很多信息来源于电话沟通、跑公司调研、搜集一手信息。作为投资者不能戴着有色眼镜和直接否定的态度去鄙视人家的劳动成果，要吸收有用的信息。研报的作用：作为一个阅读者，阅读报告的目的是为了了解一些自己不知道的东西，然后再去看基于这些东西，作者通过什么样的逻辑，推导出什么样的结论。投资就是这样一脉相承的三个阶段——搜集信息和基据→归纳、演绎→选择。把这三个部分分拆开来，那研报的价值就非常一目了然了——必然不是替你选择，因为选择对应不确定性（没有不确定性就不用选了嘛），不确定性=风险，而每个人的风险偏好是不同的。
目前各大券商研究所每天出具的研究报告一百多份，作为普通投资者如何对名目繁多的投资报告甄别与利用，是投资以前的必修课。工欲善其事，必先利其器。哪些研究报告值得阅读？哪些研究员的研报值得推荐？阅读研报应该重点抓哪些信息？估值部分的探讨投资者应如何评判？邀请 Mikko-投资主义 与大家交流他阅读研报的心得体会，希望大家一起头脑风暴一下，厘清阅读的路绪。
增购 发表于 2013-5-8 14:00 static/image/common/back.gif
请问你花了那么多时间看研报，还有多少时间看上市公司年报呢？
我不怎么看公司年报，这可能是因为我个人投资风格的原因。
准线 发表于 2013-5-8 14:00 static/image/common/back.gif
阅读报告可能会有很多重复的内容，也可能会有很多矛盾的内容，如何去整理比较这些信息？
在一些专业知识的问题上，读者很难发现谬误所在。所以我认为，如果你真的想细细地了解一个行业，阅读一些教科书并与一些行业实践者的交流也是很重要的。 我有一位挚友，他在研究生猪养殖行业时不仅仅阅读了大量相关的报告，还购买了大量的农业教材。
问个有点弱的问题，怎么样才能把一直股票的研报，汇总下载呢。是否有一些好网站能推举一下么？
手摇式 发表于 2013-5-8 14:00 static/image/common/back.gif
现在太多的垃圾研报，研究员就是凭调研时，证代或董秘的乐观看法还是谨慎看法，来决定买入或卖出。真的很悲 ...
您说的应该是公司研究的报告，其实我并不推荐各位阅读公司研究的报告。我认为分析师的许多观点应该是配合他的行业深度研究报告来呈现的（许多路演也如此）。您说的这种现象我认为在一线投研团队中并不普遍。
周高萍 发表于 2013-5-8 14:00 static/image/common/back.gif
请问前辈，若将来有志于从事证券分析工作，如卖方研究员的话，您认为应该具有什么素质呢？
这是一个我非常想要回答的问题。
:)
我认为我心中优秀的卖方研究员所应该具备的第一重要特质就是：独立。只有独立的人才能脱俗，只有脱俗的人才能做出一些有特色有价值的研究。
一般研究报告可以解构为观点、事实和逻辑三个部分。请问如何看待逻辑传导，例如宏观-行业-公司传导、事件驱动行情等？如何判断研报中故事的逻辑传导的效率和效能？可否举例说明。
请推荐几位你认可的分析师
Mikko认为在研报各个环节中哪些部分是投资者
可以关注的
马鲁克斯 发表于 2013-5-8 14:06 static/image/common/back.gif
想做机构销售，需要做哪些准备工作，请朱兄指教！
我见过的销售不多，我也不懂销售。就以我印象比较深刻的一位女性为例吧：意图明确、熟悉专业知识、豁达。
lightlzq 发表于 2013-5-8 14:06 static/image/common/back.gif
问个有点弱的问题，怎么样才能把一直股票的研报，汇总下载呢。是否有一些好网站能推举一下么？
研报的渠道，在这里与各位分享一下：
首先，如果你在某券商开户，资金量够大的话，应该是可以看该券商的研报的。
其次，就是一些网络流出的研报了，
比较有名的站点如：
迈博汇金、汗牛网、金融界研报搜索引擎、nxny、渐飞
论坛有：
海风论坛、理想论坛、投资主义
终端的话：
同花顺iFind应该算比较便宜的了
口信 发表于 2013-5-8 14:14 static/image/common/back.gif
一般研究报告可以解构为观点、事实和逻辑三个部分。请问如何看待逻辑传导，例如宏观-行业-公司传导、事件驱 ...
口信提到的这条脉络，我认为目前能做到的卖方很少，大多数都是堆砌事实，然后陈述观点，更不用说整个逻辑体系和研究方法论了。
我认为申万的模式就很好，宏观策略上流动性、财政、债券、中游传传导的内容都做过深入的范式化研究，这就给行业研究打下了很好的基础，最好的例子莫过于2012凌鹏一整年的《宽体策论》系列了。
除此以外，国泰君安的《中小盘成长股策略》专题也是从逻辑、事实、观点丰富而又明确。每次在读王成与王稹的报告的时候，都能感受到自己分析视角的延伸，与其说你是在读报告，不如说是在学报告。
宏观类的研究报告一直看不懂，mikko能否推荐些好的宏观研究报告？另外阅读宏观报告你认为哪些数据值得关注
从您的经验来说，对于个人而言，应该是自上而下，从宏观、策略、行业到公司，研读研报，还是直接精选个股研报进行研读？
川衡 发表于 2013-5-8 14:14 static/image/common/back.gif
请推荐几位你认可的分析师
太多了，我在此就继续罗列一下吧。
郭荆璞 ，我之前一直不太关注化工，郭总的 《为什么看好草甘膦-供给篇》给我留下了深刻的印象。
宏观：最喜欢房四海、邵宇（有些观点不认同），还有沈建光、周金涛、刘煜辉等等……
策略：申万团队！中信建投团队
农业：毛长青、赵金厚
机械：刘荣，但最近没怎么读到了
汽车、钢铁：刘元瑞
金融：罗毅（做得其实很不错，就是行为上有些遭非议）
建筑建材：韩其成（真的太涨知识了，简直就是百科全书）
食品饮料：黄巍
房地产：贾祖国
零售：孙菲菲、路颖
纺织服装：王薇
交通运输：曾旭
计算机：国泰君安团队
黄金：范为
当然还有我！
还有其他许多，在此不一一罗列了
请注意，我读报告只是为了了解行业，他们推荐什么股票，是不是准确我并不在意。
车场 发表于 2013-5-8 14:14 static/image/common/back.gif
Mikko认为在研报各个环节中哪些部分是投资者
可以关注的
简而言之：你所看不懂的，都要关注。
lghw 发表于 2013-5-8 14:17 static/image/common/back.gif
宏观类的研究报告一直看不懂，mikko能否推荐些好的宏观研究报告？另外阅读宏观报告你认为哪些数据值得关注
...
我推荐了N次的有汪涛的《中国货币政策手册》第二版，在我阅读完宏观教材以后这篇报告很好地衔接了我宏观理论到宏观研究的整个过渡期。
我认为做宏观最重要的是读书和教材，报告只是其次的。
关于阅读研究报告的心得（V1完结）
（转载请注明原作者，谢谢）
掐指一算，原来我养成每天阅读研究报告的习惯已经整整三年了。回想起第一次阅读研究报告的理由还是非常好笑的：上海汽车从27元跌至20元附近，我有些乱了阵脚，当时我作为一个投资者虽然已经有了一年的投资经验，可是我还从未遇见过这样的单边下跌。之后我就不断地去搜罗汽车行业和上海汽车的研究报告，想知道究竟是什么因素驱动着这样的下跌。
较为讽刺的是，三年以后，我还是没能找到一个满意的答案。这不是重点，跳过吧。
时至今日，硬盘里已经躺着15G多的研究报告了，我每天的阅读时间少则2小时多则看一天，状态好时要一直读至5点，整理的时间差不多是阅读时间的一半——这纯粹是苦力活，不过我乐在其中。在做2012年度研究报告精选的时候我连续两周每天翻阅500+的研究报告，完工的同时成就了目前投资主义的研报导航索引系统，还是很值得的，因为一天的下载次数就达到了30000次。
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作为一个阅读者，阅读报告的目的，当然不是去检验他的结论。每一次阅读，都是为了了解一些自己不知道的东西，然后再去看基于这些东西，作者通过什么样的逻辑，推导出什么样的结论。投资亦就是这样一脉相承的三个阶段——搜集信息和基据→归纳、演绎→选择。
把这三个部分分拆开来，那研报的价值就非常一目了然了——必然不是替你选择，因为选择对应不确定性（没有不确定性就不用选了嘛），不确定性=风险，而每个人的风险偏好是不同的。所以我向来无视分析师的评级，因为那毫无意义，错误的评级必然是因为错误的逻辑和基据。
上两段只为确立和解释阅读研究报告的目的，下面聊一下研报的范围和分类
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研究报告的大分类如宏观研究、公司研究、行业研究、债券、策略、基金等等。细化到研究报告撰写内容的分类上的话有：
1.对比类，可以是不同时期上的对比，也可以是行业内的（例如把亚马逊和京东作对比，把美国钢铁行业的发展进程和中国的做对比）
2.历史回顾类
3.正面教材拓展类（细化到某个海外行业龙头公司）
4.系列，专题类（比较杂，报告优质率较高）
5.数据类（没什么大意思，除非你没有金融终端）
6.日报、周报、月报、季度年度策略
7.理论研究类
8.研究框架、研究体系类
你应该读什么和你想了解什么当然是相对应的，如果你想了解行业数据，那么读数据报告即可。如果你是行业研究新手那么研究框架类报告会对你的帮助很大。
选好种类以后，怎么选单篇？用傻办法，挑长的，量是质的保证，这一点是非常确定的，一个研究员要用三四页讲明白一个行业，个人认为是不可能的。
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推荐阅读
我之前写了不少推荐阅读的文章了，不过都有些旧了，这里重新列一份
研究员：
宏观研究：房四海、沈建光、马骏、高善文、汪涛等等
策略研究：邵宇、刘莹、周金涛
机械：刘荣
建筑工程：杨涛、韩其成
交运仓储：曾旭、杨志清
造纸：空缺
公用事业：彭全刚
电力设备与新能源：暂缺
环保：王威
非金属建材：韩其成
钢铁：刘元瑞、冯刚勇、毛深静
化工：暂缺
有色：桑永亮
非银行金融：彭玉龙、罗毅（忽略他的大嘴）、励雅敏
银行：倪军、孙旭、朱琰
煤炭：卢平、杨立宏
石油化工：蒋健蓉、曹勇、严蓓娜
通信：暂缺
房地产：孙建平、贾祖国
农林牧渔：赵金厚、毛长青、谢刚
批零贸易：孙菲菲、欧亚菲
社会服务：曾光、赵雪芹
食品饮料：聚众唱多，真要选就朱卫华吧
医药生物：周锐
传播文化：高辉、廖绪发
电子：暂缺
纺织服装及日化用品：王薇
家电：胡雅丽、郭海燕
汽车：刘元瑞、曹鹤
轻工制造：暂缺
计算机：袁煜明、魏兴耘 研究报告推荐：
http://www.douban.com/doulist/1804578/?edit=203534636#sb203534636
先看看以前做的吧，新的推荐待更新
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研报推荐部分：
以下内容是我对投资研究有兴趣的入门者推荐的必读研究报告，这些报告的阅读并不需要太多的数理知识，涉及的一些专业知识仅需要在百科上搜索一下就可以懂。
标注★的请着重阅读
宏观经济部分
——货币、货币政策、央行
不了解全球货币政策？
推荐阅读《中国货币政策手册》瑞银证券-汪涛★
下载地址：http://pan.baidu.com/netdisk/singlepublic?fid=910899_3060036577
浏览次数：8426 下载次数：7044
推荐阅读《中国宏观流动性报告：由极度紧缩走向适度宽松》申银万国团队★
下载地址：http://moneylism.com/forum.php?mod=viewthread&tid=89
下载次数：3851
推荐阅读《掀开货币的面纱系列研究》安信证券-高善文★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=249018&uk=271106166
推荐阅读《流动性经济学系列研究报告》东方证券-邵宇
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=249019&uk=271106166
推荐阅读《化解国家资产负债中长期风险》马骏（原文刊登于《财经》杂志）
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=249020&uk=271106166
——了解财政政策
推荐阅读《申银万国-财政专题系列报告（五篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250082&uk=271106166
推荐阅读《高华证券-中国深度分析：财政保“稳”更促“进”》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250090&uk=271106166
推荐阅读《高华证券-地方政府的财政困境》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250109&uk=271106166
推荐阅读《海通证券-中国公共债务 可持续性和影响+全景测算》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250121&uk=271106166
——了解国际资本流动，国际金融，热钱
推荐阅读《房四海教授路演报告打包》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?uk=3122834008&shareid=4258&fr=840413307&fa=840413307
推荐阅读《危机三部曲系列策略专题报告》作者：邵宇★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250137&uk=271106166
推荐阅读《申银万国-“热钱”专题研究报告（六篇）》
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推荐阅读《招商证券-中国国际资本流动专题报告（五篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250165&uk=271106166
推荐阅读《申银万国-大类资产配置方法论及实践系列研究》404p★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270449&uk=439029693
——了解资本项目开放，人民币国际化
推荐阅读《莫尼塔-牵一发动全身：人民币国际化路径与货币逻辑新纪元的开启》★
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推荐阅读《中信证券-资本账户开放专题研究：资本账户开放情景下的中国经济和股市》
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推荐阅读《瑞穗证券-人民币国际化上下两篇》★作者：沈建光
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=250167&uk=271106166
——了解金融危机、债务危机
推荐阅读《招商证券-政府债务危机问题专题研究》七篇
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270471&uk=439029693
推荐阅读《申银万国-以史为鉴看金融危机对世界经济格局的影响》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270470&uk=439029693
推荐阅读《美国金融危机调查报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270473&uk=439029693
——了解各国货币
推荐阅读《招商证券-美元指数的历史回顾与2012年走势展望：乱世枭雄》
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推荐阅读《招商证券-全球汇率专题研究之二：浮华落幕,浴火重生》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270480&uk=439029693
推荐阅读《汇丰银行-货币前景：2013年英镑，脆弱性尽显》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=189720&uk=271106166
——了解通货膨胀
推荐阅读《安信证券-中国通货膨胀的理解框架》作者：高善文
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255553&uk=271106166
推荐阅读《华泰联合-通货膨胀的长期逻辑与短期因素》作者：张晶★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255555&uk=271106166
——了解GDP
推荐阅读《申银万国-中国经济的分配、支出与生产过程分析》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255557&uk=271106166
推荐阅读《中金公司-经济转型的消费轨道》
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推荐阅读《中信证券-中国出口之行业图景》《中信证券-三分法解构中国对欧美出口》
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推荐阅读《瑞银证券-未来十年消费将如何增长》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270458&uk=439029693
——了解就业、人口与城镇化
推荐阅读《瑞银证券-中国经济未来十年(二)：人口结构变化的挑战和应对》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255560&uk=271106166
推荐阅读《中投证券-城镇化系列专题报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255561&uk=271106166
——中等收入陷阱是什么？
推荐阅读《光大证券-中等收入陷阱之问（六篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255562&uk=271106166
推荐阅读《中国银行-中等收入陷阱”：中国的挑战与抉择》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255563&uk=271106166
——养老金、社会保障问题
推荐阅读《财富里昂-医保在中国：中国医疗保险制度分析与展望》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270515&uk=439029693
推荐阅读《瑞银证券-中国医疗保健业：医保研究上下两篇》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=266309&uk=271106166
推荐阅读《海通证券-拆弹：走出中国养老金制度的困境》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270519&uk=439029693
——利率市场化是什么？
推荐阅读《国泰君安-利率市场化专题研究（四篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270453&uk=439029693
推荐阅读《平安证券-利率市场化系列报告（六篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270454&uk=439029693
——库存周期是什么？
推荐阅读《华泰联合-中国经济正在失去“好胃口”》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255564&uk=271106166
推荐阅读《平安证券-存货专题报告：存货调整对经济增长影响几何？》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255565&uk=271106166
推荐阅读：《国泰君安-宏观专题报告：厘清库存周期》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255566&uk=271106166
——能源问题
推荐阅读《财通证券-宏观经济专题报告：石油系列（四篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255567&uk=271106166
推荐阅读《申银万国-基于全球型本土化的中国资源全周期战略布局研究系列报告》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255570&uk=271106166
——了解其他国家、地区的经济发展
推荐阅读《中信建投-台湾制度改革系列研究报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=255575&uk=271106166
推荐阅读《申银万国-迎接亚洲的十年：全球投资、消费和产业格局变迁趋势》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270459&uk=439029693
推荐阅读《海通证券-高速增长的终结 由日本观中国》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270460&uk=439029693
推荐阅读《莫尼塔-韩国的“马基雅维利瞬间”：国家主导型“名市场经济”》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270462&uk=439029693
推荐阅读《中信建投-增长中枢下移系列研究报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270463&uk=439029693
——区域经济发展
推荐阅读《申银万国-我国区域经济划分及其发展潜力比较与分析》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270465&uk=439029693
——了解金融改革、金融创新和金融监管、经济转型
推荐阅读《申银万国-资本市场改革系列报告（三篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270451&uk=439029693
推荐阅读《申银万国-资本市场转型系列报告（六篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270452&uk=439029693
推荐阅读《汇丰银行-中国金融大变革：金融体制改革加速进行时》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270455&uk=439029693
推荐阅读《中信建投-经济转型系列研究报告（五篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270477&uk=439029693
——难以分类的优秀系列研究报告
推荐阅读《莫尼塔-寻找中国宏观阿尔法系列研究报告》共10篇★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=162824&uk=271106166
推荐阅读《长江证券-要素禀赋系列研究报告（五篇）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270475&uk=439029693
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宏观部分推荐暂告一段落，以上报告只是本人搜集的精品报告的一小部分 沿着自上而下的传统投资研究方法，下一步自然落到中观策略研究和行业研究了——了解行业间的关系，知悉上游行业至下游行业的传导并学习各个行业的研究方法。
——资产配置
推荐阅读《华泰联合-资产配置分析框架系列报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270508&uk=439029693
推荐阅读《申银万国-大类资产配置方法论及实践系列研究》404p★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270449&uk=439029693
——行业中观及研究体系
推荐阅读《申银万国-策略思考系列报告汇编（287P）》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270521&uk=439029693
推荐阅读《申银万国-行业比较思考系列报告汇编（128P）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270524&uk=439029693
推荐阅读《申银万国-宽体策论系列报告汇编（183P）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270530&uk=439029693
推荐阅读《长江证券-策略行业比较基础篇系列报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270534&uk=439029693
推荐阅读《国泰君安-国泰君安对话行业研究员系列报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=265900&uk=271106166
推荐阅读《国泰君安-周期性行业反思系列报告》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=265902&uk=271106166
——其他优秀的策略研究报告
推荐阅读-翻译作品《东方证券-精译求精全集（834P）》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270542&uk=439029693
推荐阅读《王成-如何选择成长股》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270543&uk=439029693
推荐阅读《中财期货研究手册系列-煤焦钢研究专刊》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=266120&uk=271106166
——A股回顾
推荐阅读《申万策略一周回顾与展望2007年至2012年打包》
下载地址：http://dl.vmall.com/c05vq39scl
——中小盘策略
推荐阅读《国泰君安-中小盘成长股投资专题研究（465P）》★
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270554&uk=439029693
推荐阅读《中信证券-创业板投资手册》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270555&uk=439029693
推荐阅读《中信证券-中小板投资手册》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=270556&uk=439029693
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为了精简数量，我在原有基础的精选行业研究报告做了一个再精选，投资主义2012年的研报优选比率从2011年的3%（百里挑三）降至了1%（百里挑一），本文纳入的研究报告可以说是基于百里挑一的再筛选，所以质量一定是有所保证的。当然由于部分行业本人没有认真覆盖（比如看不太懂的化工和通信），所以各位还是见仁见智，择其善者而从之吧。
精选的原则和标准有且仅有——这些报告可以让你初步了解这个行业，至于其他的价值还需要读者自行去挖掘了。
【工业】
★机械
推荐阅读：《★高华证券-航天军工行业：转型中国 对五家航天军工企业的首次评级：关注国防开支、回报率及增长》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=265909&uk=271106166
推荐阅读：《招商证券-机械行业：海洋工程装备，中国身处何处》
下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=265910&uk=271106166
其他汇总下载地址：http://pan.baidu.com/share/link?shareid=265911&uk=271106166
★建筑工程
推荐阅读：《国泰君安-建筑工程行业励精图治系列（8篇齐）》
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★交通运输仓储
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★造纸印刷
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【公用事业】
★电力、煤气及水等公用事业
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★电力设备与新能源
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★环保
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【基础材料】
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【金融】
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