2013年投资策略周报第11期:乍暖还寒犹未定
上周A股市场在RQFII细则落地2000亿新额度有望开闸、外围欧央行和印度齐齐降息的消息刺激下收涨,上证指数上涨1.27%,收于2205.5点,深证成指上涨1.8%,收于8847.68点,创业板指大涨5.6%,收于939.21点。分行业来看,传媒、轻工、通信涨幅居前,煤炭、有色、食品饮料跌幅居前。
海外方面,美欧股市收涨。美国4月份非农就业人数超预期增加16.5万并大幅向上修正2、3月就业数据,失业率7.5%也创下4年新低,就业市场的向好带动标普和道指分别突破1600点和15000点的历史新高。但是从公共部门就业连续减少和4月劳动力参与率低迷可以看出美国财政自动减赤依然对经济产生负面效应,4月的ISM非制造业指数和工厂订单下降4%均低于预期,验证了美经济扩张速度已经放缓。与此同时,欧元区在降息的路上极力刺激经济,尽管欧洲股市争气,斯托克600连续11个月上涨,但欧元区4月制造业PMI终值降至46.7、失业率则升至12.1%已引发经济信心下滑,目前疲软的实体经济促使欧央行的政策重心从结构改革转向促进增长和就业,短期前景不容乐观。
国内方面,流动性方面相对宽松,银行间市场和实体票据市场利率维持稳定,此次RQFII开闸的2000亿额度相对20万亿的A股来说仅占1%,在目前A股仍有向国际化估值靠齐、IPO渐行渐近的时期,外资或将选择性入场,但场外资金对市场仍具备一定的推动作用并将提升市场情绪。
人民币的持续升值一方面加快了资本流入,但另一方面在出口总额和新出口订单均下降的背景下,也给本已不景气的出口雪上加霜,在通胀约束放松、经济增长走弱的情况下,流动性未来边际改善空间有限。
总体而言,RQFII逐步入场和海外量化宽松将短期带动市场情绪,市场估值的下移和流动性的相对宽松对市场形成一定支撑,但从企业年报和一季报披露来看,在企业高杠杆之下,非金融行业净利润明显下滑,制造业相对非制造业复苏力度更为疲弱,尽管13年一季报相比12年年报,总体上市公司盈利见底回升,但杠杆率的持续抬升和补库存的趋缓使得企业盈利二季度或无超预期表现。考虑到今年投资消费出口三驾马车都不尽如人意、4月PMI逆季节回落,短期策略维持震荡格局,可适当关注13年中报较为乐观的TMT、传媒、电力等业绩增长明确的成长股和低估值的大盘蓝筹股。
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