4月26日部委重要政策消息速递
资本项下千亿美元顺差背后：资本流入压力大 25日外汇局公布2013年一季度我国国际收支平衡表初步数据。数据显示，一季度资本和金融项目顺差（含净误差与遗漏）高达1018亿美元。从趋势可以看出，目前资本项下资金流入的压力很大，处于近两年来的峰值。对于下一阶段，分析人士预计，如果人民币升值预期持续，我国的国际收支预计还会保持双顺差的格局，再加上主要发达经济体继续实施量化宽松的货币政策，境内外存在利差、汇差，会刺激国际的套利资本流入我国。
国际收支回归“双顺差”
去年我国国际收支出现一顺一逆的情况，即经常项目保持顺差，资本项下出现逆差。而一季度国际收支则回归了“双顺差”。
2013年一季度，我国国际收支经常项目顺差552亿美元，其中，货物贸易顺差659亿美元，服务贸易逆差273亿美元，收益顺差185亿美元，经常转移逆差20亿美元。
资本和金融项目顺差1018亿美元，其中，直接投资净流入294亿美元。国际储备资产增加1570亿美元（不含汇率、价格等非交易价值变动影响），其中，外汇储备资产增加1571亿美元，在基金组织的储备头寸减少1亿美元。
国际金融问题专家赵庆明认为，如果人民币的升值预期一直存在的话，双顺差的格局会持续保持。
资本项下顺差创近两年新高
此次公布的资本和金融项目顺差仅是初步数据，包含净误差与遗漏，与去年数据不能做绝对比较，但是从趋势仍可以看出，目前资本项下流入的资金压力很大，处于2011年二季度以来的最高值。
值得注意的是，一季度直接投资净流入仅294亿美元，而过去的两年，其大部分时候均保持在400亿至600亿美元的水平。赵庆明指出，这可能是由于 我国一季度对外直接投资净流出较多造成的。商务部公布的数据显示，一季度我国ODI为238亿美元，同比增速44%，而同期的FDI增速仅1.44%。
资本和金融项目下包含直接投资、证券投资和其他投资。直接投资净流入较少，也就意味着证券投资和其他投资净流入中至少有一个大幅增长。但是此次公布的初步数据并没有披露这两个数值。
赵庆明推测，一季度资本项下顺差加大，原因有二。一是我国境外资产不再增加。去年前三季度由于人民币贬值预期，我国境外资产增加，而去年四季度至 今，市场对人民币是升值预期，境外资产减少。二是金融机构的外汇存贷款结构发生变化。去年前三季度，由于人民币的贬值预期，出现资产外币化的趋势，外币存 款增加很多，但是目前升值预期回升，外币存款的变化也不大了。
后续资本流入压力继续
在人民币升值预期的背景下，后续资本流入的压力继续。
一方面，国内外经济和金融运行企稳，有利于稳定我国外部需求，吸引长期资本流入。另一方面，主要发达经济体继续实施量化宽松的货币政策，境内外的利差、汇差等因素，会刺激国际的套利资本流入我国。
再者，由于国内外存在利差和汇差，我国的经济主体会根据这种市场环境变化，调整财务运作，在人民币升值预期的时候，往往将资产配置为本币，负债配置为外币，最终也会表现为资本流入压力。
但是澳新银行大中华区首席经济师刘利刚（财苑）则预计，人民币汇率政策的不确定性将逐步减少。尽管近期的人民币升值在很大程度上是因为强劲的资本流入，但伴 随着日元的大幅贬值，人民币升值并不符合中国的利益，“央行可能提高人民币汇率的波动性来减少资本流入的压力，这也意味着人民币可能在短期内出现走弱。”
（《证券时报》快讯中心）
今年房地产调控难度加大 部分城市房价或攀升
“房地产市场利益分化加剧，调控难度增大。可以预期，2013年调控的难度加大。”中国社科院副研究员李恩平25在《房地产蓝皮书No.10》发布会上说。
李恩平的另一个身份是该蓝皮书的副主编，多年关注房地产问题。他指出，由于2013年房价仍有较大的上涨压力，因此调控政策应继续坚持遏制投机、投 资性需求不动摇，坚持实施限购、限贷、限价、征收利得税等措施，适时扩大房产税试点，以巩固前期调控成果，防止房价大幅度反弹。同时，还应积极探索房地产 市场长期平稳健康发展的机制和制度建设。
建议向持有环节征税
“国五条出台后，3月底各省陆续出台相关细则，对房地产市场影响较大。但该措施能否有效推行，能否起到应有的调控效果，还需要进一步细化和其他政策措施的配合。”李恩平说，房价的走势取决于具体的政策措施和政策执行力度。
“如果各地严格执行20%个人所得税政策，我们认为总体房价可能会出现较大幅度的攀升；相反，如政策实施重心转向持有环节税，我们认为总体房价可能保持平稳态势或略有回落。”李恩平说。
他认为，如果严格执行20%所得税政策，在刚性需求的拉动下，二手住房的价格将在原有价位上税负加成，直接推高二手房价，同时，部分原本在存量住房市场实现的刚性购房需求也被迫进入新建住房市场，造成新建住房供需压力，形成需求拉动型的新建住房价格增长。
因此，李恩平预计2013年中期以后，当交易环节的所得税调控效果不理想甚至助涨房价、恶化市场环境时，一些大都市住房持有税政策有望加快实施。其理由在于，“如政策重心转向住房持有税，则将加快存量住房入市供应，缓解供不应求格局，可能促使房价平稳走势或有所回调。”
预计2013年房贷从紧
展望2013年，蓝皮书认为，房地产政策将“稳中趋紧”，房地产投资“稳中略升”，房地产信贷政策继续从紧。蓝皮书还预计，2013年房贷政策不但从紧且区域分化特征将显现。
李恩平表示，考虑到2013年房价仍有较大的上涨压力，调控政策应继续坚持遏制投机、投资性需求不动摇，坚持实施限购、限贷、限价、征收利得税等措 施，适时扩大房产税试点，以巩固前期调控成果，防止房价大幅度反弹。同时，还应积极探索房地产市场长期平稳健康发展的机制和制度建设。
蓝皮书建议，因地制宜细化差别化信贷政策，建立稳定房地产市场的长效机制，完善保障性住房按揭贷款配套政策。
值得一提的是，蓝皮书还关注到温州房地产高峰跌落的“典型案例。”蓝皮书指出，温州有几个楼盘遭遇“腰斩”，“其中一个代表是温州市场最高价格水平的绿城鹿城广场，2010年巅峰时二手房价格接近10万/平方米，现在的成交价有些已经不到5万元/平方米。”
对此，蓝皮书认为，“温州住宅市场房价确实经历了大幅度下跌，但温州房地产市场不会崩盘，而是处于高位均衡，其背后的主因是民资出路问题。”因此，蓝皮书建议关注民资、给予民资战略出路，为民营经济提供良好的成长环境。
（《证券时报》快讯中心）
央行公开市场春节后首现净投放
自上周四以来，由于企业上缴财税等因素，银行间市场流动性吃紧，短期资金利率连续上行，为避免加重资金面压力，央行适时调降公开市场回笼力度，本周 仅开展280亿元正回购操作；全周公开市场操作净投放资金1240亿元，为春节后首次。市场人士指出，鉴于5月份到期资金量较多，且外汇占款增长形势乐 观，资金面在五一假期后将趋缓。
资金吃紧中断净回笼
据央行网站消息，央行周四（25日）在公开市场开展了28天期正回购操作，中标利率2.75%，与前期持平，交易量180亿元，算上周二的100亿元，本周两次例行操作央行共进行280亿元的正回购交易，比上一周减少逾七成。
据Wind资讯数据，本周（4月20日至26日）公开市场分别有900亿元央票和620亿元正回购到期，到期资金量处于近两个月的高位。到期流动性 增多加上央行回笼力度下降，促成央行公开市场操作全周净投放1240亿元，终结了春节后公开市场连续九周净回笼的局面。之前九周，央行共计从公开市场抽走 资金11240亿元。
正如前期流动性持续超预期宽松，导致央行“出手”，以重启正回购冲销多余流动性一样，当前央行“收手”并转而净投放货币的原因，同样来自于流动性层面。
自上周四以来，银行间市场流动性日益吃紧，资金利率持续上行。25日银行间质押式回购市场上，中短期限回购利率均刷新年初以来高位。其中，隔夜、7 天回购利率加权水平分别涨至4.30%、4.99%，涨幅分别为21基点和25基点；中等期限的14天和21天品种均收报4.90%，分别上涨25基点和 20基点。
市场人士指出，若算上23日开展的400亿元国库现金定存，本周央行实际向银行体系投放超过1500亿元资金，一方面反映出短期流动性的确较为紧张，另一方面也表明了央行维护资金面基本稳定的态度。
跨月后资金面或趋缓
4月份资金面收紧基本在市场预期之内。从往年经验来看，4月份资金价格一般都要比3月份高。例如，2011年和2012年4月份，7天回购均值就分 别比前一月高47基点和68基点。其中很重要的一个原因就在于，4月份由于央企上交利润和企业缴纳季度所得税，财政存款增长一般达到全年高峰。过去两 年，4月份财政存款增加额都在4000亿元以上。
当然，目前中短期限资金利率均突破4%，甚至超过了去年末及春节前后的高点，多少还是有些出乎预料。一位银行交易员表示，除了财政存款的季节性扰动 外，短期资金面还面临月末考核、五一假期前现金走款及机构去杠杆等多重的因素的叠加影响。与此同时，资金面波动性增强，也表明央行重启正回购之后，机构流 动性预期已不再像春节前那般乐观。
该交易员预计，五一假期后压力将逐步减轻。首先，考核、现金走款的影响只是暂时性的；其次，5月份公开市场到期资金达到4450亿元，比4月份增加 1120亿元；最后，人民币汇率迭创新高，反映出短期国际资本流入压力较大，外汇占款的增长情况乐观。不过，该交易员认为，5月份财政存款的影响继续存 在，资金面应该不会十分宽松。
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