经济复苏程度决定反弹高度 本轮反弹极限目标位在哪
A股2013能否迎阳春？ 经济复苏程度决定反弹高度 新年伊始，沪深股指未能延续2012年末的上升势头，第一个交易日冲高回落，走势出现分化。经济筑底企稳、市场人气回升。2012年末摆脱低迷进入“暖冬”的A股，能否在2013年迎来“阳春”？
低迷A股岁末入“暖冬”
元旦小长假中，海外市场波澜起伏。美国国会在最后一刻通过了财政悬崖的解决方案，缓解了人们对经济衰退的担忧，从而刺激美国股市大幅走高。亚太股市也从中受到提振，2日当天香港恒生指数出现2.89%的较大涨幅。
这也让休市中的A股满怀憧憬。而新年首个交易日，沪深股市并没有如预期一般。虽然两市指数双双高开，但盘中冲高回落，收盘一涨一跌。当日上证指数收报2276.99点，较前一个交易日上涨0.35%，深证成指收报9096.07点，微跌0.22%。
事实上，来自海外市场的消息并非支撑A股“开门红”的唯一利好。1月1日公布的上年12月中国制造业采购经理指数（PMI）与前月持平，新订单指数连续3个月居于临界点之上，表明制造业市场需求继续回升。同日亮相的非制造业商务活动指数则较前月上升0.5个百分点。
事件性因素之外，年前A股的强劲走势能否延续反弹动力亦存在不确定性。2012年的最后一个月，A股上演绝地反弹。自12月4日盘中创下1949点的全年低点后快速回升，至年末报收2269点，短短20个交易日累计区间涨幅高达16%以上。
伴随投资者信心迅速重聚，低迷已久并几近“冰封”的A股在2012年岁末进入“暖冬”。温暖环境为A股解冻
伴随新的一年拉开序幕，人们开始期待A股迎来“阳春”。
这种乐观也许并不盲目。按照国家统计局的日程安排，包括2012年全年GDP、CPI等在内，本月中旬一系列重磅经济数据将陆续公布。而在许多机构和专家看来，集中亮相的数据可为中国经济的筑底企稳提供更多证据。
无疑，这也将为2013年中国经济继续回暖奠定基础。来自交通银行（601328）金融研究中心的观点认为，在国内推出一系列稳增长政策、政府换届带来投资效应以及全球流动性宽松的背景下，国内生产需求将缓慢回升，国际经济形势也将进入弱复苏阶段。
“如果说2012年前11个月A股的震荡下行，源自于投资者对于经济增速回落的过度悲观，那么2013年经济的温和复苏，无疑将为正在‘解冻’的A股营造更为温暖的环境。”国开证券研究中心总经理程文卫说。
不过，在乐观看待A股运行环境的同时，一些不确定因素的困扰似乎也不能忽视。兴业证券（601377）研究所首席宏观分析师王涵认为，2013年人们不应对因库存减少而引致的经济回升期望过高，产能下降、劳动成本上升这两大压力可能对就业带来冲击，经济下行的压力仍然存在。
“新型城镇化”成机会
值得注意的是，A股在过去的一个月中持续反弹，但“反转”是否形成似乎仍有待确认。
南方基金首席分析师杨德龙认为，在经济弱复苏、改革预期高涨但还未完全兑现，且企业盈利只是短期走稳反弹的背景下，本轮A股上涨并非由盈利改善推动，而更多的是基于估值修复带来的股价回升。
杨德龙同时表示，经过五年多的调整，市场基本消化了“大小非”解禁的压力，通过重心不断下移实现了全流通，整体估值水平降至历史最低点，令A股中长期投资风险正在下降。“展望2013年，在经济面温和复苏的背景下，A股有望实现筑底回升，酝酿更多投资机会。”
在天弘基金看来，伴随中国改革步入“攻坚期”，新一届政府的执政思路将围绕工业化、城镇化、农业现代化、信息化展开，而重点推进“城镇化”路径释放内需，无疑是其核心所在。
事实上，在A股众多的结构性机会中，“新型城镇化”的确被寄予最多期望。据悉，由发展改革委主导的《促进城镇化健康发展规划（2011-2020年）》初稿已编制完成，规划称“城镇化将在未来十年拉动40万亿元投资”。
有观点认为，在“新型城镇化”成长为中国经济增长主要动力的过程中，A股“三大梯队”将先后受益。其中，第一梯队覆盖建筑建材产业链、城市轨道交通、医疗设施等基础设施建设概念，消费升级将成第二梯队，而围绕城镇化对于环保和智慧的要求，新兴产业将作为第三梯队。
2013年弱复苏之下股市难现大行情 把握3机会
经过长达五年的下跌和调整，A股市场寒意浓厚。尽管2012年A股市场给了投资者们不少惊心动魄的瞬间，在世界末日的预言破灭之后，希望仍然存在。近期，基金公司陆续发布了2013年的投资策略报告。基金普遍认为，2013年经济将弱复苏，在此背景下，A股市场将延续震荡走势，周期股和业绩增长确定的板块成为掘金的首选标的。
经济前瞻：弱复苏是大概率事件
宏观经济是否能触底回升，成为A股市场是否向好的重要影响之一。展望2013年，基金公司多数认为，经济仍将在低位徘徊。也有乐观者认为，经济将有很大可能见底回升。
南方基金认为，经济将面临L型复苏，在去库存阶段完成后，各个行业供需失衡的局面有所改善，各项经济指标将缓慢回升。整体来看，中国经济已经从高速增长阶段转入中速增长阶段，到2015年，我国潜在增长率下降2-3%。
机会挖掘：周期性和业绩稳定品种获青睐
再熊的市场也有金子般的机会。尽管2012年股指迭创新低，但全年仍有近半数行业指数涨幅为正。在基金眼中，2013年的投资机会主要集中于周期性、业绩增速稳定的相关行业。
关键词一：周期板块
周期性板块成为基金青睐的板块之一。
诺德基金认为，2013年将有两波确定性的投资机会，而从目前到2013年3月份盈利预期改善的周期板块投资机会是首选。在此时间段，经济政策比较有利，国内外资金跨年布局，流动性宽松，再加上对经济复苏的强烈预期，可重点关注业绩处于拐点区域的周期板块，包括水泥、重卡、装饰园林、工程机械等。
大成基金指出，周期品行情值得期待。2013年上半年，受到政府换届和基建投资加速影响，市场将重现2012年一季度的周期品行情。原因在于通胀已在2012年四季度开始出现确定性回升，并在基数和长期通胀效应推升下，预期CPI在2013年中期超过3%，PPI转为正值，这一过程大概率伴随着国内投资品价格的快速回升，从而带动相关行业的利润增速快速回升。从工业企业利润增速的预测看，有色、煤炭、水泥、机械、化纤等周期品行业的业绩波动弹性最大。
交银施罗德也认为首要关注周期性行业：需要寻找去库存充分、过去两年产能投放较少、行业趋势显现拐点迹象的部分周期品行业。规避上游原材料，后周期下滑的板块。坚持行业龙头及先发优势，具备收购潜力提升市场份额的企业。
关键词二：业绩确定
考虑到宏观经济的不确定，以及经济转型的复杂性，国泰基金认为未来较长一段时间，市场依然会偏好确定性，业绩为王。建议配置业绩增长确定性强的行业，如食品、医药。
大成基金指出，全年业绩增速确定，同时具备行业前景符合前述投资线索的行业值得全年持有。从GDP预期看，2012年应当是本轮周期调整中经济增速最低的一年，且延续了2011年中期以来的逐季回落趋势，但是目前经济基本企稳，虽然缺乏大幅向上的动力，但是2013年经济小幅回升基本达成共识，同时伴随着2013年对于产能问题的消化和新产业的启动，政策上的不确定性也得到消除，2014年进入经济周期复苏的概率较大。从这点意义上讲，2013年全年利润增速都比较稳定的家电、地产、传媒、旅游等行业，以及虽然行业增速全年前高后低，但是行业前景得到市场公认，个股差异度较大的白酒、医药行业，都值得全年持有。
在经济弱复苏背景下，工银瑞信和交银施罗德也认为，寻找机会需要看行业业绩是否稳增长。交银施罗德认为稀缺的成长股仍然是投资重点，并是可以中长期深入挖掘的主题。工银瑞信建议行业配置首要考虑以银行业为代表的低估值、稳健增长行业。
关键词三：金改联手城镇化
汇丰晋信认为，2013年A股市场多是阶段性和结构性的投资机会，投资关键词有两个：“金改”和“城镇化”。金改方面，金融板块是在 A 股市场市值规模最大，利润占比最高的核心板块。金融改革的变化将带来 A 股市场的结构性机会，看好金融行业改革和创新所带来的经营活力的同时，重点看好具备卓越的创新能力，高超的风险控制手段，具备规模优势和人才优势的大中型券商和保险公司，以及具备灵活经营体制，中间业务优势突出的中小银行。
此外，消费以及政策预期下的主题性投资机会也被基金所看好。
工银瑞信建议关注符合经济转型和结构调整大方向的行业，包括泛消费的日常消费、文化传媒、医疗保健、家电等与民生相关的行业。交银施罗德也认为，虽然消费类板块由于后周期属性难以在盈利增速上出现明显改善，但部分增长潜力较大的个股未来仍值得关注。
诺德基金认为2013年中期则需要关注政策预期下的主题投资机会。重点是三中全会预期下与民生有关的板块，包括医药、旅游、信息传媒、食品等成长为主的行业。
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