国泰君安研报2012.12.14
研报精粹: S08801110701241、房地产行业2013年投资策略：把握阶段性、结构性投资机会2013年房价有上涨压力，无论从商品住宅现房期房可售量去化时间、投资与新开工还是城市住宅土地供应情况来看，一二线城市2013 年商品住宅的供应均存隐忧，尤其是一线城市。预计2013 年商品房成交面积小幅回升2%。在持续稳健的货币政策、中小房企资金状况改善不足以及实体经济艰难探底的背景下，办公楼、商用房及其他投资难以维持此前高增长，保障房投资和2012 年比会下降18%，商品住宅投资维持12 年的增速，土地购置平稳，预计2013 年房地产投资增速持续下行，全年5%-7%。调控政策方面，限制性政策短期不会被取消，尤其是一线城市，调控将继续加强。交易及持有环节税收替代限购等行政手段是中长期房地产调控的经济手段。新型“城镇化”是让农民在土地增值收益中获得最基本的社会保险制度，而非加大房地产非理性发展。短期内土地仍由政府垄断，非市场化格局难以被打破，加大农民土地增值收益更加强了三四线城市土地成本从而强化了其房价。楼市供需、调控政策仍是2013年板块发展的关键因素。12 年板块已获得17%超额收益，13年一支独秀的概率小。建议把握阶段性、结构性的投资机会。预计1-4月间，在经济低迷，楼市与信贷供应充裕下，政策真空期，是楼市和投资的较好时间窗。配置上建议关注“招地、保利、北京城建、首开、万科、环球、荣盛、中南和世茂”。建议把握发展提速的“泛海、新湖中宝”，周转加速的“滨江集团、金科股份、华夏幸福、阳光城和廊坊发展。2、医药生物行业2013年投资策略：基本面好转趋势有望延续医药生物板块年初至今涨幅为-2.16%，板块最新动态PE23X、TTM估值27X，处于2005 年以来的底部区域。考虑到行业持续成长性较为确定，目前板块估值水平已进入中长期投资区域。目前行业收入和利润增速逐月好转。2012 年1-9月医药制造业收入增长19.52%、利润增长17.4%。随着全民医疗保险的逐步推进、医疗服务体系更加完善、政府投入增加和卫生总费用占比提升空间都是能极大释放对医疗服务的需求，医药行业保持持续稳定增长的动力将持续存在。同时需求、价格和成本因素是考量医药行业发展的主要变量。2012 年1-7 月全国就诊人次数增长11.9%、出院人次数增长18.4%，分别较2011 年提高4.5%和10%；1-10 月中西药品零售总额增长23.5%，比去年同期提高3.5 %，医药需求依旧旺盛。招标使得2013 年药品价格变动存在不确定性，但上游原材料价格变动预计将比较平稳，企业成本控制能力得到加强。政策依然支持行业的持续发展。医保支付制度改革、取消药品加成、药品降价、药品招标等都将是未来持续存在的扰动行业增长的主要政策因素。由于政策对医药行业不同子行业和产品影响不同，行业将面临更为剧烈的分化。投资建议：行业持续增长、结构性调整深化、个股机会大于行业机会。2013年更看好中药板块、医疗服务板块和新型产业的发展带来的投资机会，投资标的首选成长性较为确定且估值合理的个股。推荐片仔癀、通策医疗、红日药业、康缘药业、三诺生物、益盛药业、千金药业。
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