上市公司年关业绩修饰：主营黯淡却股价飞扬
为了"保壳、摘帽"，或者其他目的，每年年关前都会有不少上市公司集中通过资产腾挪、关联交易等方式扮靓业绩，今年在退市新政"高压"下，案例可能更多。业绩浮华背后，多数存在主营黯淡却股价"飞扬"的情况。这里面也常会暗藏信披、内幕交易等问题，与之伴随而来的却是估值、上市公司治理、道德、监管等风险。"断臂"求生
津滨发展11月3日发布公告称，公司向锐振有限公司出售所持天津天潇投资发展有限公司100%的股权。此次交易总价款14.33亿元，其中，股权转让价款3.85亿元，偿还津滨发展负债10.48亿元。通过此次股权转让，津滨发展将获取税前收益约3.55亿元，如果此项交易能在年内完成，预计公司2012年度将实现扭亏。
资料显示，津滨发展2011年亏损2.98亿元，今年前三季度亏损3611.8万元。有分析人士指出，通过出售天潇公司股权，可加速津滨发展资金周转，并有效改善公司的财务状况，缓解经营压力。若今年继续亏损，公司将有可能被"ST"。
津滨发展或是为了避免"被ST"而甩卖资产，也有上市公司虽无"ST"之忧，但因今年可能出现亏损，转让资产或将让其年报好看不少。
今年前三季度巨额亏损17亿元的中兴通讯，近来成为二级市场上的"减持明星"，三季度以来出售项目股权的频率也明显加速。今年9月22日，公司披露称，将出售持有的深圳市中兴特种设备公司68%股权，可获利3.6亿至4.4亿元。
11月16日，中兴通讯分别与建银国际和广东全通签署协议，拟向这两家公司分别出售深圳市长飞投资有限公司30%和51%的股权，交易价格分别为4.8亿元和8.16亿元，预计将增加公司投资收益4.5亿~8.5亿元。
关联交易
分析人士指出，突击"改善"业绩，转让资产是个好办法，上市公司大股东自然是最理想的资产接收对象。
例如，宁波富邦2011年亏损492.58万元，2012年前三季度净亏1211.41万元。若今年继续亏损，宁波富邦将可能被实施退市风险警示。在此情况下，宁波富邦竟然"胸有成竹"地在其2012年三季报业绩预测"年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损"一栏里，填写"不适用"，暗藏玄机。
果不其然。宁波富邦11月10日公告称，公司大股东富邦控股出资2000万元收购宁波富邦所持地处宁波市江北区新马路123号工业土地及建筑物，溢价3217.3%。如此高溢价接盘的正是大股东富邦控股，大股东慷慨相助，宁波富邦第四季度业绩"翻身"的概率直线上升。
对于*ST公司而言，保壳是头等大事，除大股东外，关联方似乎也是较好的资产处置接收方。
*ST吉纤10月11日公告称，拟变卖*ST吉纤的部分资产，最终核定的交易金额为2.9亿元。而接盘方为有关联关系的吉林奇峰化纤股份有限公司。据了解，*ST吉纤的大股东吉林化纤集团持有奇峰化纤50.01%的股份，此次交易属于关联交易。
资料显示，*ST吉纤2010年、2011年连续两年亏损，今年前三季度续亏6892.2万元，如果全年仍然亏损，则可能面临暂停上市的风险。而此次甩卖资产将获利2.9亿元，使得*ST吉纤有望扭亏为盈。
保壳新手段
相比上述公司相对传统的手法，*ST星美保壳的手法更为"与时俱进"。
在自身无任何主业的情况下，*ST星美仍能在资本市场力撑数年，堪称A股市场"不死鸟"。而公司之所以能连续逃脱"暂停上市"命运，得益于公司亏损两年后的第三年往往能盈利，进而躲过退市惩罚。
不过，根据深交所新的退市规则，连续两年营业收入低于1000万元将被暂停上市，这对*ST星美提出了新的挑战。
三季报显示，*ST星美今年1~9月营收仅319.98万元，其中第三季度营收为0.2007年来，公司在剥离原有资产后，重组一直没有迈出实质步伐，成为典型的空壳公司。除2011年靠子公司贡献的营收外，其他年度营收都低于100万元。
*ST星美很快找到了"秘方"：通过为关联方采购货物的方式"做收入"。根据公告，10月8日，*ST星美全资子公司上海星宏商务信息咨询有限公司与关联方朗迪景观建造(深圳)有限公司签署了《采购协议》，朗迪景观要求上海星宏为其建造的景观工程采购不同规格、不同数量的蓝花楹、巴西豹木、大班树、美丽异木棉等景观植物。这将为*ST星美带来约500万元的营业收入。朗迪景观系*ST星美实际控制人杜惠恺投资控制的企业。
注水的风险
创兴资源10月24日晚公告称，公司前三季度净利润为8594.36万元，同比增1163.76%；营业收入6157.15万元，同比降46.19%。
公告显示，报告期内，公司参股子公司上海振龙房地产开发有限公司的"绿洲康城-亲水湾"项目E15-6、7标商品房交付使用并结转收入和利润，公司享有的投资收益同比较大增长；公司出售参股子公司上海振龙房地产开发有限公司5.23%股权实现股权转让的投资收益。
业绩大增背后却暗藏风险。创兴资源11月15日公告显示，由于参股子公司上海振龙2010年出资投资的理财产品未完全披露该信托理财产品的风险情况，创兴资源被上海证监局责令整改。
此外，创兴资源在今年5月以评估值为作价依据收购金冠矿业持有的崇左稀土27%股权的行为也受到质疑。为此，创兴资源收到监管关注函，责令说明公司收购崇左稀土采矿权评估价值较账面增值率达182.24倍的原因。
解读：又到年关之际，作为一年之中最为重要的上市公司年报业绩再临披露之际，而就在此期间都会有不少上市公司集中通过资产腾挪、关联交易等方式扮靓业绩，这已经成为不争的事实，也是造成年报地雷股的重要因素。加上今年退市新政"高压"下，此类情况将会更多，因此对于年报高增个股我们必须擦亮眼睛，规避地雷股。
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