国泰君安研报2012.11.9
研报精粹: S08801110701241、 新型城镇化发展投资专题报告：柳暗花明又一“城”中国的新型城镇化，不同于传统城镇化，体现为以县域城镇为主要载体的城乡一体化协调发展。这些年来全国先后出现过各种新型城镇化的改革尝试，它们具有一个共同的思路，那就是“三集中”的发展形式。小城镇发展的总体趋势几乎都是以工业向产业园区集中，农地向集约经营集中，村民向新型社区集中。我们认为小城镇化的发展可能会出现两个阶段。在第一阶段，政府采取较为积极的财政政策进行规划、启动项目、改善基础建设、保障社会民生，同时鼓励企业投资。第二阶段，各个地方培育的优势产业能否成功渐渐成为实现新型城镇化可持续发展的关键一环。在小城镇化的第一阶段，与之相配套的基础设施建设会受到更大的关注，尤其是在政策趋于明朗的时点会对基建板块造成利好；而在第二阶段，区域性的产业集群逐渐产生效益，但是这个阶段需要更长的时间的观察，才能找到合理的投资标的。在基建相关板块内相对看好建材、建筑、工程机械、农业机械、电气设备、环保、汽车和房地产。2、 分红制度改革及高股息策略专题：一鸟在手胜百鸟在林历史证明分红制度的任何细微变化都将影响深远。过去，A股因股息率偏低及投资标的稀缺制约了高股息策略应用。随着「分红制度改革加速、市场化国际化进程加快、投资人高风险偏好趋势性回落」等因素逐渐发挥效应，预计上市公司分红行会逐步被引导回正轨。当前A股股息率已处于历史次高点，未来若市场整体分红继续提升，待结构性高估值被化解后，适合股利投资土壤将初步具备。高股息策略的核心是股息率与其他大类资产配臵收益率的关系。当「股息收益率」相对「债券收益率」较高或「相对收益」改善时，高股息股票表现往往领先，反之亦然。高股息策略最佳构建原则是：高股息率、低派息率。结合成长与收益的投资组合，长期来看表现较佳。在各类组合中，我们首推高股息率、低派息比率组合，因为具有较低的市盈率和高派息增长潜力。
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