【点股王】11月9日：中国股市到底怎么了？
万众期待的重要会议于昨天召开，正当投资者期盼着红周四行情的时候，市场却出现了大幅下挫的走势。面对跌多涨少的A股，投资者不禁会问A股到底怎么了？回顾昨天A股的走势情况，基本呈现震荡走低的格局。截至收盘，两市大盘跌幅均超过1.5%。究其原因，笔者认为主要存在以下两大因素。其一是外围股市普遍下挫的拖累。以美股为例，三大指数跌幅均达到2%以上。欧洲股市方面，虽然跌幅略小，但是也呈现出下挫的姿态，这对A股产生一个较差的外部因素；其二是资金面的压力问题。根据数据显示，本周的限售股解禁数额将达到888亿元，该数额为年内最大的单周解禁水平。另外，本周公开市场共有2460亿元的资金需要回笼。由于场外资金进场意愿不高，市场的反弹行情一般以存量资金为主导，但是当市场资金面进入紧张状态时，存量资金也难以阻挡解禁的压力。2100整数点位是近期多空双方争抢的重要区域，尽管盘中屡次出现跌破2100点的走势，但是最终都能成功守在该点位之上。然而，昨天大盘的低开直接跌破2100点的整数关口，进一步确立了空方的气势。“涨时无力，跌时有力”这八个字正好体现在A股的身上。纵观外围股市近年的表现情况，大部分市场却与A股呈现出截然不同的走势。以美股为例，自07年9月创出了14198点的新高点后，随后便出现了大幅下挫的走势。然而，五年之后的美股再一次触摸到13600点的高位，几乎将之前跌幅全部修复。又如香港的恒生指数，虽然其表现不如美股，但是近期的高点也修复了07年高点70%的水平。反观A股，自07年创出6124点的历史高点后，指数便出现了大幅下挫的走势，期间跌幅甚至超越历史性股灾的整体跌幅，堪称世界一绝！暴跌过后，虽在09年出现过一波较好的走势，但是在2012年的今天，A股却继续徘徊在2000点附近的水平，而此位置仍然不足6124高点的40%水平！A股到底怎么了？年均8%以上的GDP增幅和号称世界第二大经济体的中国，为何在股市上的表现却如此地惨淡呢？近日，管理层多次强调中国股市的重要性，并称资本市场将为投资者带来稳定的回报。作为投资者，听到上述的言论该如何理解呢？有权威人士认为当前A股的市盈率已经属于历史的最低水平，具备很好的投资价值。但是笔者对此观点表示质疑，主要原因如下：其一是市盈率水平已经较难真实地体现出A股的投资价值。正如近十年GDP的变化情况一样。近十年以来，国内GDP水平一直保持在年均8%以上的增幅，今年形势虽有所严峻，但是全年基本可以保证在7.7%以上的水平。但是从群众的收入消费等方面分析，我们似乎已经被GDP增长了。一般老百姓不要说年均收益追赶GDP，甚至追赶CPI也有一定的难度。因此，分析整个市场是否具备较好的投资价值不应该单纯以市盈率作为分析工具；其二是假设当前的动态市盈率等因素均达到2005年和2008年的水平，但是我们不可忽视一个重要的因素，那就是股改后的大小非解禁问题。2005年A股市场的流通市值仅为8500多亿元，而2008年的流通市值便迅速膨胀到3.6万亿元了。随着解禁进入高峰期，A股将面临着长期的抛售压力，而这种抛压是历史上非常罕见的，对市场的打击也是沉重的。面对源源不断的解禁压力，当前已经很难用正常的价值系统来分析当前市场的投资价值；其三是2010年后A股引进了股指期货和转融通等做空工具，由于交易制度的不合理，导致大资金大机构对市场起到绝对操控的功能。这无疑改变了以往市场的常规运行模式，散户想在市场里分一杯羹也许是难以想象的事情了。通过一系列的问题不难看出A股跌跌不休的主因，解铃还须系铃人，只有当管理层真正看到问题的本质，对症下药，A股才能够有希望。
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