油价菜价齐涨 市场利率互动暗示存准难降
本周二(8月14日)公布的两组数据反映出的趋势进一步削弱了降准的可能——外汇占款对供应货币的重要性在降低，但消费品价格却在回升。在上周末这一降准窗口安然度过后，央行也连续第8周通过逆回购释放流动性。央行本周二公布，7月末金融机构外汇占款余额为25.6575万亿元人民币，这意味着7月中外汇占款余额减少了38亿元。6月末外汇占款余额较五月末增加490.85亿元。
由于上周五公布的进出口增速双双滑坡，贸易顺差收窄，因此7月外汇占款余额小幅下降并不十分意外。而即使该值为净增加，往年动辄千亿的数量级也难以再现。
随着新增外汇占款的绝对值大幅下降，其在货币供应量中的作用也在降低。但物价的上涨，却仍然是货币政策的头等决定因素。
据商务部同日发布的商务预报监测，上周(8月6日-12日)商务部重点监测的食用农产品(5.62,0.14,2.55%)价格连续第四周上涨。其中，鸡蛋零售价格连续三周上涨，比前一周上涨1.1%，猪肉价格止跌反弹，比前一周上涨0.4%。
而在上周，国家发改委对成品油价格进行了上调。市场预计不排除国内油价9月再次上调。
尽管美国干旱尚未严重冲击中国农产品市场，但国内多种消费品价格的接连涨价，仍印证了央行此前的判断——8月后CPI或回升。
价格的回升显示央行放松货币政策存在客观制约，但公开市场和二级市场流动性指标的互动，则显示出央行主观上亦没有降准的意愿。
银行间债券市场流动性指标7天回购利率今日收于3.35%，和上午逆回购中标利率持平。自央行第二次降息以来，7天回购利率很明显地在3.14%至3.48%区间内呈箱体波动。随着逆回购利率企稳在3.35%，7天回购利率的波幅在逐渐收窄。在这期间两次月度经济数据发布、外汇占款波动、年中财政存款上缴等因素，均未能改变7天回购利率波动轴心向逆回购利率靠拢的趋势。
另一个值得注意的事实是，货币乘数至今已经连续三个季度环比上升。这意味着同样的基础货币投放可以产生更多的流动性。
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