李志林（忠言）：股市“新政”必须直面供求关系
股市“新政”必须直面供求关系华东师范大学企业与经济发展研究所李志林（忠言）博士
本周股市微涨4点，终于在周线7连阴后出现首阳。那还是因为在2100点岌岌可危时，管理层连出了否决上交所ST股不对称涨跌新规、号召76家破净公司回购股份、媒体称证监会正研究降低印花税这三大“救市”举措，才勉强得以实现的。
但是我认为，这些措施仍然没有抓住股市危机的症结。股市“新政”必须直面供求关系。
让B股自行消亡的做法很残酷。在2001年实行了先对外资和机构开放，后对国内中小股民开放B股的政策后，外资和机构在几个月内将B股拉高5-10倍逃光光，而6月1日才让让中小股民到顶部去接棒。此后的十多年来，市场人士和投资者天真地以为，B股中存在着象当年解决转配股和股改那样的暴富机会，但是等来的结果竟是令人目瞪口呆。管理层一禁止机构买B股，二关闭B股融资和再融资的龙头，三规定B股跌破1元人民币的面值就立马退市。遂引起了近期整个B股市场持续的恐慌性跌停潮。业绩不差的闽灿坤B一马当先，连续8个跌停，跌到0.45元，退市几成事实。随之，所有的B股展开了多杀多的割肉抢钱比赛。人们终于醒悟：原来管理层解决B股的方法竟然是：让他们跌破1元面值，然后要么退市，要么由上市公司廉价回购。这种让B股市场自行消亡的做法与抢劫无异，是对90年代支持改革开放、弥补国家外汇紧缺的广大B股股民利益的严重侵犯，做法很残酷。兴许有人认为，割除了B股市场，就可以救A股，但是错了！B股和A股早已一体化，B股雪崩式暴跌，A股岂能不遭殃？
制定ST股不对称涨跌新规是个昏招。首先是违背了“三公”原则，违背了国际股市通行的规则。其次，忘记了ST股是怎么形成的历史。1998年，为帮助国企三年扭亏脱困，当时的ZF鼓励绩优公司捆绑绩差公司一起上市，造成了业绩包装造假、大股东掏空上市公司，以及“一年绩优、两年绩平、三年绩差，四年ST”的恶果。尽管股市管理层换了一届又一届，但是作为同一个法人主体的管理层，现在对这些国企改革牺牲品的ST股嫉恶如仇、肆意打压，一退了之，而不给资产重组，起死回生的机会，实在有失公道。直至在ST股全面跌停3天后，管理层才出面澄清，新规是指新老划断。那么，发布不实、不完整信息所导致的ST股投资者的在暴跌中的损失，有关部门是否应该承担责任？上交所之所以将管理层一再宣称的“市场化”外衣剥得精光，用行政手段打压ST股，说穿了，无非是想通过将ST股和中小盘股打下去，然后就会象06年“后5.30”行情那样，迫使市场资金转移到大盘股中去，既可以救上证指数，又可以与深市抢资金，顺利发行大盘股，尽早推出国际板。但是，由于深交所不与响应，上交所的这一“救市”举措也遭到管理层否定，这实在是一个乱了套的“救市”昏招。
A股患的是体能过度消耗造成的“败血症”。几乎所有的市场的人士都非常清楚：中国股市11年股市涨幅为负，连续3年熊冠全球，机构和投资者亏损累累，危机的症结在于：由于股改6年后大小非的减持，以及连续3年融资世界第一，无休止地搞扩容大跃进，导致股市流通市值从05年的8900亿扩大到现在16—17万亿，竭泽而渔，供求严重失衡，股市存量资金只剩下5000多亿，致使新股和定增股全面破发，76家上市公司跌破净资产，估值为全球股市最低。A股这分明是患了“败血症”（严重缺资金）。但是，唯有管理层至今不承认是供需失衡造成的股市危机，在诊断股市病症时，他们要么归结为“病人”的外围环境不好（欧债危机），要么归结为“病人”的内部环境不好（经济增长率由9.2%降为7.8%）。于是，股市“新政”开出的药方是：给“病人”服用“排毒散”（打压小、新、差、ST和B股），同时给病人喝一点“糖水”（降低交易费）。但是，仍然鼓励病人多练“举重”（大小非减持、推出新三板）和继续“献血”（新股扩容不能停）。这样的医生究竟是良医，还是庸医，人们一目了然。面对一个全球经济最高增长率、而股市估值最低、表现最差的中国股市，管理层宁可让股市这个经济晴雨表功能一再扭曲，广大机构和投资者连年陷入亏损的痛苦之中，听凭2300多家上市公司股价一跌再跌，成批破净，哪怕每年损失几万亿市值，也要让新股上市融资几千亿，让少数利益集团一夜暴富，作为压倒一切的任务，作为衡量自己政绩的唯一标准。试问：这难道算是股市改革吗？其本身的立场、路线、方针和政策就不需要首先反省改革吗？
真正的对症下药的新政和新规应该是改善供求关系。当下的股市之所以跌破郭树清主席的2473点，跌破了去年底收盘的2199点，跌破了2132点“钻石底”，正是因为管理层苦心孤诣推出的股市“新政”，刻意回避了这个全体股民都心知肚明的股市危机的症结——扩容大跃进，反而一切都是为了更顺利地搞扩容大跃进，所以“新政”遭到失败是必然的。
要想真正的救股市，必须由供求关系下手，我认为有效地举措可以有：
（1）设立平准基金，以稳定市场人心。
（2）宣布一定比例养老基金的入市时间表。
（3）宣布为时一年的股市休养生息期，期内，大盘股停止发行，中小板和创业板每周合计不超过三个，给市场确定的扩容预期，以便吸引场外资金大量进场。
（4）为切实保证新股业绩的真实性，防止目前市场最为反感的大小股东为高价发行而联手业绩造假的情况，拟规定：新股上市一年内若业绩变脸幅度达到30%，就带上ST帽子，大小非减持就推迟一年；幅度达50%，大小非减持就推迟3年。
我相信，一旦这些措施成行（尤其是第三条），那么中国股市必将立竿见影，再现辉煌，并带动消费，促进经济复苏。
现有救市措施最多只能支持结构性个股行情。管理层在强调中国股市的价值时，根据是，沪深300的股息率已超过了美国股市标普500。但是，这理由并不充足。标普500 的2.2%的股息率，相对于美国0.25%的银行利率，有7—8倍的超额收益。而沪深300的2.3%的股息率，还抵不上3%的银行利率，更何况还有3%左右的通胀率。至于要76家破净公司回购股份，也不现实，且不说绝大多数破净公司没有钱回购，它们反而愤怒地反问管理层，你们更有责任、有义务改正股市管理中的失误，下决心救市。鉴于大盘股面临的经济减速、调结构、原材料涨价、人力成本的上升、市场资金的匮乏等压力，即使跌不了多少，也实在缺乏上行的空间。这样，上证指数可能较长时间在低位徘徊，人们只能在产业政策支持、绩优、今年中报和年报高成长确定的中小盘个股中，捕捉结构性行情机会。 #*d1*# #*d1*# #*d1*# #*d1*# #*(# #*(# #*(# #*(# 你以为他们不懂吗？#*29*# #*d1*# #*d1*# #*d1*# 现在唯一能做的就是离开。。。
有人说2100离开是不是疯了。
其实2100的离开是为了更好的价格回来。从上海指数来看下跌空间的确不大。但是从深圳来看一旦破位下降空间可能达到1500多点。当然。深圳目前还没破位。但是这市场的量已经决定了市场走的是个长期的下降通道。与其在其中受折磨，不如用你的双脚来投票。这样还能加速市场真正底部的到来。
离开。战略性的撤退有时候能救自己一命。
诺曼底登录也是建立在敦刻尔克大撤退前提上的。 #*d1*# #*d1*# #*d1*# #*19*#
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