如何投资经济减速、消费加速的中国？
如何投资经济减速、消费加速的中国？世
界工厂中国经济增长放缓可能成为押注其工人的良好时机。
2012年第二季度中国经济增长速度降至7.6%，为2009年年初以来最低水平。过去的增长支柱出口和投资都让人失望。投资对增长的贡献相比2011年下降，出口放缓则拖累了经济增长。
上一次出现如此恶劣的情况还是在金融危机的时候，当时北京的应对方法是推出了一轮强有力的经济刺激措施。2009年新增贷款达5.5万亿元（8,610亿美元），相当于国内生产总值(GDP)的16%左右，令美国和欧洲的经济刺激措施相形见绌。中国股市从2008年年底到2009年8月上涨88%，任何投资其中的人都大赚了一笔。大宗商品同样受益，铜价全年翻了逾一倍。
这次不一样了。2009年的刺激措施收到了成效，但它同样将总信贷水平从2008年占国内生产总值的134%推高至2011年的173%，造成一轮通货膨胀，并使经济朝着依赖投资驱动增长的方向进一步倾斜。
预计这样的情况不会重演。2012年的经济刺激不仅规模小得多，而且更加注重解决各种结构性问题，至少是不加重问题。利率的下调方式是一方面降低企业借款人的信贷成本，另一方面又保护家庭储户的回报。低收入人群的所得税被下调。
令人担忧的是，这些更温和的刺激措施还未开始见效。6月份银行贷款增至9,190亿元，高于5月份的7,930亿元。但用于支持投资项目的中长期贷款反倒下降了，说明企业信心不足。
在政府不急于用流动性淹没市场、企业不愿启动新一轮投资的情况下，2012年小规模的经济刺激很难推动股市和大宗商品市场大幅上涨。相反，这次经济增长放缓有可能成为国内消费弥补投资及出口减弱的一个机会。
在二季度其他一系列让人沮丧的数据中间，家庭收入和消费是为数不多的亮点之一。上半年经通胀因素调整后，城镇居民可支配收入增长9.7%，超过GDP增长速度。消费对整体经济增长的贡献达到57.7%，高于2011年上半年的47.5%。
当然，经济增长的总体放缓和资产价格的走弱将对消费构成不利。但随着中国经济在总体上向消费转移，家庭收入的增长应该意味着押注中国家庭的钱包将会获得良好回报。大豆和玉米等农产品应会继续受益。中国人均肉禽消费量不到美国的一半，是台湾的70%。台湾居民的口味与大陆相似，但钱包更充实。
百胜餐饮(Yum Brands)等公司具备充足的获利条件。百胜旗下肯德基(KFC)和毕胜客(Pizza Hut)的2011年营业利润有50%来自中国，相比之下来自美国的比例为32%。百度(Baidu)等互联网企业的收入大都来自广告，实际上它们是利用了中国消费和收入的上涨。受中国经济放缓担忧等因素影响，上述两家公司的股价都已较近期高点大幅下挫。
在中国经济迅速增长的时期，押注投资所需的大宗商品、运送出口产品所需的轮船是最佳获利方式。现在经济增长在放缓，但居民收入在增加，该是押注中国消费者的时候了。
页:
[1]