24家基金公司股东投资一年回本 持有人亏损巨大 可怜幼稚的基民
http://www.sina.com.cn2012年05月25日 23:5921世纪经济报道牛市收不少、熊市不少收。
基金公司旱涝保收的情况受到很多投资者的质疑。同花顺(16.850,-0.11,-0.65%)iFinD数据显示，2011年度基金年报全部披露完毕，64家公募基金公司集体“沦陷”无一幸免，合计亏损5004.47亿元，行业亏损的惨烈程度仅次于2008年，为史上第二大“亏损年”。
不过，在投资巨额亏损的同时，基金公司的管理费收入并没有出现显著下降。据Wind统计，64家基金公司2011年合计向持有人收取管理费288.64亿元，同比2010年下降幅度仅为4.53%，再次验证了公募行业“旱涝保收”的特征。
基于基金公司管理费收入的稳定，作为基金公司的股东方们依旧赚得“盆满钵满”。
24家基金公司股东投资一年回本
股东方回报丰厚
随着上市公司2011年年报的披露完毕，基金公司2011年的资产情况也逐渐浮出水面。尽管统计信息并不完整，但管窥目前披露的基金公司盈利数据推测，基金公司股东方去年依旧获得了较高的投资回报。
剔除11家去年亏损的基金公司以外，从上市公司2011年报以及部分券商2011年年报数据中披露去年分红金额的基金公司共24家，包括华夏、博时、南方、易方达、招商、广发、银华、兴业全球等基金。
上述24家基金2010年合计给投资者带来的损失达到11.93亿元，2011年亏损更是达到3107.89亿元。但是统计数据显示，24家基金公司去年合计给股东分红达44.09亿元，值得注意的是，上述24家基金公司的注册资本金合计为36.5亿元，也就是说，24家基金公司股东们去年一年从基金公司得到的现金分红就足以收回了全部的成本。
一位基金分析师坦言，这仅仅是2011年的现金分红，“如果算上前几年的分红，基金公司股东早已收回成本，剩下的都是利润。尤其是一些大基金公司，相对而言，中小基金公司股东收回的成本要相对慢一些”。
在24家基金公司中，去年给股东分红低于注册资本金的有长信基金(微博)分红1950万元、华富基金(微博)分红600万元、华商基金(微博)分红1000万元、汇添富基金(微博)分红3900万元、银河基金(微博)分红1500万元、中海基金分红5641万元、大成基金(微博)分红12772.73万元、光大保德信基金(微博)分红15867.35万元、海富通基金(微博)分红12790.65万元、招商基金分红10264.86万元。
“实际上，虽然大成、光大保德信、海富通和招商基金去年分红低于注册资本金，但是在前几年的分红中，股东方早已收回了回报。”上述基金分析师告诉记者，去年给股东方分红最多的是华夏基金(微博)。
中信证券(13.24,-0.20,-1.49%)(600030.SH)2011年年报显示，2011年6月，华夏基金向中信证券分配2010年度红利，派发现金红利6.967亿元。
华夏基金在5月11日的公告中已坦言，在过去的14年为股东创造了198.28亿元(200倍)的投资回报。
而在此前的离职媒体座谈会上华夏大盘基金经理王亚伟表示：“如果按照连续业绩算的话，投资者在初期投入一块钱，并且把分红进行再投资的话，14年后就变成了28块钱。”
可见，即使是最牛的基金经理给其持有人的回报也只有28倍，但是基金公司却能够在同样时间里给股东创造200倍的回报。
上述基金分析师坦言，尽管基金行业在去年营业收入与利润均走下坡，但是基金公司股东方对投资回报的要求近年来却在逐步走高。“去年中大型基金公司对股东贡献的红利大多达到前期净利润的约五成至六成，收入稳定、净利润率居高的基金公司已经沦为股东方的‘红利奶牛’。”
持有人亏损巨大
尽管基金公司股东方获得丰厚的回报，但是基金持有人却亏损巨大。
4月17日，新华社发文为基民鸣不平称，管理费、托管费、交易佣金已成为压在基民身上的“三座费用大山”。
与2010年行情相比，2011年A股市场泥沙俱下。
根据天相顾投研究报告统计，去年第四季度各类型基金合计亏损1235.28亿元，而去年前三个季度基金整体分别亏损359.91亿元、894.32亿元和2510.74亿元，去年全年基金累计亏损近5000亿元。
其中，股票基金表现最差，无一只基金取得正收益，所有基金净值全线下跌，2011年主动股票型开放式基金净值平均下跌24.99%。根据证监会的统计，
去年每个基民平均亏损4000元。
好买基金研究中心数据显示，除了货币型和保本型基金之外的其他类型基金都出现了不同程度的亏损，而亏损的基金中除了债券型基金将损失控制在1.59%，封闭式基金亏损17.66%外，其他各类型基金的损失都超过了20%。
亏损最严重的5家基金公司分别是：华夏基金亏损436.84亿元、易方达基金(微博)亏损346.82亿元、嘉实基金(微博)亏损287.09亿元、广发基金(微博)亏损252.01亿元，大成基金亏损236.77亿元，而上述五家巨亏公司的资产管理规模全部位居行业前十。
如交银施罗德基金(微博)2010年给持有人亏了51.08亿元，但是2011年给交通银行(4.72,0.00,0.00%)(601328.SH)分配2010年现金红利却达到1.3亿元；博时基金(微博)2010年给持有人亏了84.73亿元，但是去年能给股东方的分红达到4.5亿元；易方达基金2010年亏了34.56亿元，但是去年给股东的现金分红达2.4亿元；景顺长城基金(微博)2010年亏了26.99亿元，去年给股东的回报达到2.096亿元；长城基金(微博)2010年亏了24.57亿元，去年给股东回报为1.5亿元；鹏华基金(微博)2010年亏了20.85亿元，去年给股东回报为1.97亿元。 基金银行券商从基金资产抽水2885亿元
有两个真实的故事：其一，2008年年初，有两家四大行的总经理亲自前往行业排名居前的基金公司，希望这家基金公司新发的基金能够托管在自己的银行，但却被这家基金公司的总经理婉拒；其二，时间到了2012年，一家小基金公司的高层前往四大行之一的银行，希望对方成为旗下一只新基金的托管行，但对方称：“别谈了，就算你把管理费100%给我们，我们也不愿托管你们的产品。”
时隔4年，但银行与基金地位迥然不同。
“我印象中，2006年至2008年上半年，我们和销售渠道是一种平等的关系。”某大型基金公司市场部总监表示。
而基金同券商的关系则更为扑朔迷离。券商巴结基金要的是分仓佣金；基金巴结券商则希望券商也能帮着销售基金。
但无论银行、券商、基金三者关系如何改变，只有一个原则不变：利益之间的分配。而利益从何而来？一方面来自基金自身资产，另一方面来自客户资产。
记者统计基金年报的数据发现，从1998年到2011年，包括管理人报酬、托管费、销售服务费、交易费用、利息支出、卖出回购金融资产支出、其他费用等合计费用高达2885亿元。其中基金公司收取的费用占据了大部分，合计为1679亿元。部分的管理费以及剩余的多达1206亿元则被产业链的相关企业分吃，其中银行和券商又是这一食物链上的主要猎食者。
银行的明细账
基金业的诞生，促进了相关细分产业的发展。比如银行的基金销售、托管、中间业务，券商的研究等。而当中，银行无疑是最大受益者。
这当中，托管费是银行从基金行业获取的最稳定的收入。根据《中华人民共和国证券投资基金法》第二十五条，基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。法律赋予了银行对基金资产托管的垄断地位。其费率根据基金类型不同从0.08%到0.35%不等。比如新进成立的华安月月鑫托管费率只有0.08%，而QDII基金的托管费率普遍高达0.3%到0.35%，一般的股票型基金托管费率为0.25%。
根据同花顺(16.850,-0.11,-0.65%)数据，从1998年至2011年年底，银行共计提取了299.6亿元的托管费。
工商银行(4.18,-0.01,-0.24%)和建设银行(4.48,-0.01,-0.22%)获取的托管费最多。以2011年为例，工商银行和建设银行分别获取了15.1亿元、12.8亿元的托管费，占到了全行业的54.5%。
实际上，托管费并非只是银行从基金行业获得的收入之一，销售服务费和客户服务费才是银行赚大钱的部分。
但基金业发展初期，银行是没有这份收入的。
“1998年，基金行业建立，但是到了2003年，基金才开始同银行合作试水基金销售。”一大型基金公司市场部总监回忆：从1998年到2002年，基金销售基本上都是基金公司自己找大机构大客户，但从2003年前后，华夏基金(微博)和博时基金(微博)率先同银行合作，正式开展了银行渠道的基金零售业务。而基金本身就是大众投资的产品，同银行的客户很容易对接，两者快速擦出火花。
基金和银行在销售上的结合，给银行创造出多项盈利点：认购费、申购费、赎回费的一部分，以及销售服务费、客户服务费等。但其中，前三项费用并非从基金资产中获得，而是从客户交易资产中提取。
先说银行从基金资产中获得的费用，最直接的就是销售服务费，这在基金报表中都有披露。它是指基金管理人从开放式基金财产中计提的一定比例的费用，用于支付销售机构佣金、基金的营销费用以及基金份额持有人服务费等。从2003年至2011年年底，基金资产共计付出了39亿元的的销售服务费。根据中国证券业协会统计，去年开放式基金销售总额中，银行渠道占比60%，券商渠道占比9%，直销渠道占比31%。
照此比例，银行可能会获得23.4亿元的收入。
但是基金给销售渠道的佣金远不止销售服务费，基金公司通常还会将管理费按照一定的比例分给销售机构，被称为销售佣金及尾随。这项收费虽然不直接来自基金资产，但是是从管理费中提取，而管理费来自基金资产，该费用也就间接来源于基金资产。
“刚开始合作的时候，银行对基金的态度还是很好的。”有从业超过10年的基金销售部门人士表示，虽然基金也会给销售佣金和尾随，但是并不多。“普遍在管理费的10%-20%，我2004年参与销售的一只基金，给银行的佣金尾随只有管理费的0.18%。”
在基金最热卖的2006年、2007年乃至2008年上半年，其佣金尾随费率大都保持在较低的水平。但从2008年下半年开始，银行索要的费率开始攀升，如今，即便有品牌知名度的大公司，比例也在管理费40%-50%的水平，而小公司则最高高达70%。并且由于银行担心募集不能成功，有些公司给100%的管理费做佣金尾随都不被银行接受。
2003年以来，基金公司IPO共计销售2.65万亿元。如果按照平均1%的管理费率(行业算术平均数)、60%的基金由银行代销、佣金及尾随的比率只有管理费的30%计算，银行将获得47.7亿元的收入。
上述只是基金资产中拨给银行的部分，实际上，客户自己也要给渠道支付不菲的费用。
现阶段，认购费和申购费基本上全部给渠道吞噬，如果银行销售也就意味着都给了银行。
基金认购费率在2%-0之间，而且随着认购金额的大小有所调整，通常在1%左右；基金的申购费率也在2%-0之间，也随着金额的大小有所调整，并且目前的情况是500万元以上的申购，按照1000元统一收取，销售机构也会有最低4折的优惠。
赎回费的费率按照投资年限也有不同，最高可以收取2.8%，比如华安国际配置基金；最低为0，如近期发行的华安月月鑫。但是按照基金法，不低于25%的赎回费需要计入基金资产，而其余部分通常由基金公司和渠道进行分配，强势的渠道会获取剩余75%的赎回费，但通常情况下，基金公司和银行会平均分配此费用。
认购费、申购费以及赎回费并不计入基金资产，因此在基金报表中也不会体现，这部分的计算非常困难。
如前所述，2003年以来，基金共计销售2.65万亿元的产品，而行业认购费的算术平均数0.8%，机构持有基金的比例为30%，那么按照银行可以销售60%的产品，并扣除机构持有基金的数量。银行共计获得90亿元的认购费。
申购费以及赎回费的费率较之认购费划分的情况更为复杂，标准难以统一。但对银行带去的收入不亚于认购费。
佣金盛宴
券商也是基金销售的渠道，按照去年的数据，其占比9%，并不构成绝对的话语权。相反，券商却要为基金提供投研、销售等服务以便从基金交易中获取分仓佣金。
1996年，王明夫首任君安研究所所长，开创了中国一代券商的研究模式，2000年，时任所长李迅雷(微博)发表了堪称券商研究转型宣言的文章——《让客户改变我们的研究模式》，开创了研究服务分享佣金收入的卖方研究商业模式。而券商研究服务提供的主力军就是基金。
在这之后，证券公司纷纷建立自己的研究所，根据统计，2012年，已经有70余家证券公司建立自己的研究所，分析师1800余名。
即便在2011年，资本市场状况并不好的情况下，券商研究所的扩张冠列券商各项业务。根据券商创新大会透露的数据，2011年券商经纪、投资银行、自营和资产管理四大支柱业务人员以及研究所人员配备均呈现不同程度的同比上扬。其中，研究人员数量的同比增幅最大，达到22%，其次为资产管理业务，增幅为14.8%。自营、投行和经纪业务的人员增幅则分别为14%、6.5%和1%。
养活这么多人的收入就来自基金的分仓。
根据同花顺Ifind统计，从2001年开始，券商开始获得基金的分仓收入，至2011年年底，共计获得403亿的分仓。值得注意的是，这403亿元也全部是从基金资产中提取。
其中2006年以后发展最为快速，从2005年的4亿元骤升至2006年的55亿元，此后都保持在50亿元上方。并在2008年创出76亿元的历史高位。去年由于基金换手率的下降，基金给券商贡献的分仓佣金也降至50亿元。
基金分仓一定程度上显示了券商的研究能力。然而，现实情况是，基金分仓并不只看券商提供的研究服务，还会看重券商提供的销售服务。
不少券商将销售同分仓倍数挂钩。
但是，基金公司通过券商做销售比银行要晚很多。“跟银行相比，券商的网点少，客户资源匹配度并不高。”北京某大型基金公司市场部人士介绍，2005年后，一些基金公司方才试水券商销售。
不久前，上海一家券商向上海一家基金公司开口要基金销售量100倍的交易量。这意味着该基金需要做到1000%以上的换手率。
由于基金分仓券商的佣金率是万分之八，假设券商帮助基金销售了1亿元，那么按照100倍的承诺，这只基金就要在该券商创造100亿元的交易量，将给券商创造800万元的收入，占到了销售量的8%。
一位基金公司相关负责人表示，这个行情是节节看涨的。2011年销售1亿份新基金，券商最高收取60倍分仓，但2009年的分仓行情是15倍左右，最高也不过是30倍。
从基金持有人利益考虑，基金公司为了销售而承诺高换手率意味着基金持有人要付出更高的交易成本。
此外，券商也会对自己渠道销售的基金收取认购、申购、赎回费，其费率和银行大致一致。
券商渠道已经不是便宜的渠道。 超三成基金公司空吃管理费 投资回报不及存款
编者按：1998年3月，老三家基金公司国泰、南方、华夏基金公司相继开业，公募基金业的历史开启，至今，基金已然走过十四年风雨岁月，在此期间，基金业从零发展至规模近3万亿，并成长为资本市场上规模最大的机构类型。
基金行业的飞速发展，无疑得益于全国数千万基民的信任与支持，但是基金业十多年回报给基民是什么？
可供统计的2001年到2011年的11年时间里，基民在偏股型基金上的累计投入就高达6.3万亿元，但是11年的时间里，扣除各项费用后，该类型基金为基民实现的回报只有区区754.54亿元。基民的回报微薄的同时，基金公司股东的回报却相当可观，11年来基金公司提取的管理费高达1646.56亿元，但已有的67家基金公司的总注册资本只是104.9亿元，以注册资本计算基金公司的股东投入，已经高到十数倍。
基金业肥了公司，瘦了基民。
投资者曾经一度对基金趋之若鹜，2007年基金销售最火的时候，甚至出现了基民找关系托人买基金的离奇案例，但不知从何时起，基金公司和基民关系出现了变化，甚至开始走向对立面。被诟病最多的是，在基民巨额亏损的时候，基金公司收取的管理费规模却基本不受影响。
那么11年间，基金总共为投资者赚取多少钱呢？
记者统计数据显示，从2001年到2011年11年时间里，基金公司旗下产品共计为投资者赚取利润3034.52亿元，平均下来每年尚不足300亿元。
偏股型基金收益跑输存款利息
偏股型基金(以股票投资为主的基金)毋庸置疑是各家基金公司的拳头产品，然而，11年间偏股型基金并未分享到市场上涨的一杯羹。虽然不少偏股型基金经历了2007年千载难逢的大牛市，但是把视线拉长来看，偏股型基金收益情况并不乐观。
好买基金研究中心提供的数据显示，自2001年9月第一只开放式基金设立算起，一直到2011年12月，中国基民投入偏股型公募基金的总成本约为6.30万亿元(首次发行+持续申购)，扣除其间退出的市值约5.24万亿元(赎回金额+分红，分红按全部转为现金计算)，基民的净投入成本为1.05万亿元左右。而截至2011年12月底，偏股型基金的总市值(期末资产净值)为1.24万亿元，总市值与总成本之差即为基民的总投资利润，约为1900亿元。然而，按偏股型基金认购、申购、赎回分别为1.2%、1.5%和0.5%的费率测算，投资者支付了1145.45亿元(最低认购金额计算)。
所以扣除手续费之后，基民的总收益只剩下754.54亿元左右。从上述数据中可以看出，投资者为偏股型基金支付的费用为1145.45亿元，而最终落得的收益为754.54亿元。
此外，好买基金研究中心测算显示，偏股型基金的规模在近5年的时间内取得了明显的扩大，大部分的利润也是在此期间获得的，如果做一个简单的计算，平均下来的年收益率只在1%~2%之间。
“平均下来年收益在1%~2%之间，这一水平明显比不上银行存款，而更赶不上近几年来日益高涨的CPI，可见投资者持有的偏股型基金连最起码的保值都未达到，更何况升值，”一位券商基金研究员告诉记者。
超三成基金公司空吃管理费
基金公司作为专业的机构投资者，其投资能力自然应高于常人。然而，梳理2011年年底之前成立的60多家基金公司发现，超过三成基金公司使得投资者颗粒无收。
记者统计，去年年底64家基金公司**计41家基金公司为投资者带来了正回报，另有23家基金公司出现亏损，尚未给投资者带来正回报。
具体来看，华夏基金(微博)为基民带来的回报最高，逼近500亿元，这一数据处于绝对领先地位，占所有基金公司总回报的16%；居其后的为易方达基金(微博)，11年间为投资者赚钱大约355亿元，南方基金(微博)和嘉实基金(微博)分别为基民获得回报321.5亿元和211.24亿元，排名第三和第四位。这四家为投资者带来回报最多的公司合计回报达到1382.17亿元，贡献了行业总利润的近乎一半。
除此之外，富国基金(微博)、银华基金(微博)、博时基金(微博)、交银施罗德、国泰基金(微博)、工银瑞信(微博)、长盛基金(微博)、鹏华基金(微博)、华安基金(微博)、海富通和建信基金(微博)等多家基金公司为基民带来的总回报均超过了100亿元。
“基金公司带来的总回报首先是和总体规模这一基数有关系，其次和基金公司的投研能力密不可分，”一位第三方分析师向记者解释。
据同花顺(16.850,-0.11,-0.65%)数据统计，给投资者亏钱的基金公司共计23家。其中中邮基金和光大保德信首当其冲，成为亏损额度最大的两家基金公司，带来损失均超百亿元。
中邮基金从2006年开始管理基金产品，截止到2011年底，六年时间中邮基金亏损高达224.16亿元，纵然如此，该公司累计提取管理费超过29亿元，截至去年底该公司总管理规模近250亿元。
亏损额度居高不下的还有光大保德信，该公司2004年开始管理基金，8年间共提取管理费22.69亿元，但其累计使得基民财富缩水逼近173亿元。
除此之外，长信基金(微博)、华商基金(微博)、华泰柏瑞基金(微博)、万家基金等给基民带来的亏损也超过50亿元。小基金公司中天治、泰信、东吴、益民等基金公司同样出现亏损，并未给投资者带来正收益。
6000点套牢众基
提及基金业的第一次飞跃，2006年、2007年是不能绕过的，随着大盘上攀至6000点，基金业迎来了爆发式增长。基金业资产规模从2006年底的不到9000亿狂增至3.32万亿。
然而，牛市的疯狂则是投资者的悲剧的开始。2007年，基金市场异常火热，诞生了数只巨无霸，而至今无数投资者仍被套牢。
当时的基金销售人员和如今不能同日而语，说彼时基金公司处于甲方地位并不夸张。新基金发行之际，一度出现排长队买基金的盛况，基金采取比例配售的方式来解决超额认购为常态，当日售罄同样屡见不鲜。
然而，天欲其亡，必令其狂。无数基金在当时酿造了悲剧，其中尤以中邮核心成长为甚。
2007年8月13日，中邮核心成长基金发行。当时A股市场人气爆棚，中邮系已经管理的产品——中邮核心优选基金领跑同类基金。在如此火爆人气和业绩示范效应之下，中邮核心成长首发当日已超过基金募集规模上限150亿元。时隔一个月，中邮核心成长打开申购，短短4天内，规模增加251亿份。然而再隔一个月，大盘触及历史最高点6124.04点，随后步入了漫长熊途，各股票方向基金也开始大跌之旅。时隔5年之后，中邮核心成长目前的净值为0.4923元，净值折损超过一半。至今年一季度，该基金份额为292亿份，5年间，已经割肉离场的基民带走了100亿份规模。
同年发行的新基金南方隆元产业主题、光大保德信优势配置、泰达宏利市值优选、华富成长趋势、广发大盘成长混合等多只基金目前净值下跌幅度仍在30%以上。
2007年大行其道的还有QDII基金，彼时投资者对于QDII热捧不亚于A股基金。首发的上投摩根亚太优势基金当日吸引千亿元资金认购，创下国内基金史上多项纪录的盛况。随后的几只QDII基金同样承接着市场的火爆人气，继续大受追捧。然而，满载期望和梦想扬帆出海的QDII基金至今仍旧套基民无数。如今，上投摩根亚太优势净值跌幅超过50%，嘉实海外中国股票、南方全球精选配置两只基金的净值跌幅也均在40%左右。
“市场遇到大牛市，投资者已经失去了理性，而此时基金公司抵制不住扩张欲望，疯狂的规模裂变最终套牢投资者无数，回头看，这对投资者来说是不负责任的做法。”一位基金业界人士如是评价。 基金银行券商从基金资产抽水2885亿元
有两个真实的故事：其一，2008年年初，有两家四大行的总经理亲自前往行业排名居前的基金公司，希望这家基金公司新发的基金能够托管在自己的银行，但却被这家基金公司的总经理婉拒；其二，时间到了2012年，一家小基金公司的高层前往四大行之一的银行，希望对方成为旗下一只新基金的托管行，但对方称：“别谈了，就算你把管理费100%给我们，我们也不愿托管你们的产品。”
时隔4年，但银行与基金地位迥然不同。
“我印象中，2006年至2008年上半年，我们和销售渠道是一种平等的关系。”某大型基金公司市场部总监表示。
而基金同券商的关系则更为扑朔迷离。券商巴结基金要的是分仓佣金；基金巴结券商则希望券商也能帮着销售基金。
但无论银行、券商、基金三者关系如何改变，只有一个原则不变：利益之间的分配。而利益从何而来？一方面来自基金自身资产，另一方面来自客户资产。
记者统计基金年报的数据发现，从1998年到2011年，包括管理人报酬、托管费、销售服务费、交易费用、利息支出、卖出回购金融资产支出、其他费用等合计费用高达2885亿元。其中基金公司收取的费用占据了大部分，合计为1679亿元。部分的管理费以及剩余的多达1206亿元则被产业链的相关企业分吃，其中银行和券商又是这一食物链上的主要猎食者。
银行的明细账
基金业的诞生，促进了相关细分产业的发展。比如银行的基金销售、托管、中间业务，券商的研究等。而当中，银行无疑是最大受益者。
这当中，托管费是银行从基金行业获取的最稳定的收入。根据《中华人民共和国证券投资基金法》第二十五条，基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。法律赋予了银行对基金资产托管的垄断地位。其费率根据基金类型不同从0.08%到0.35%不等。比如新进成立的华安月月鑫托管费率只有0.08%，而QDII基金的托管费率普遍高达0.3%到0.35%，一般的股票型基金托管费率为0.25%。
根据同花顺(16.850,-0.11,-0.65%)数据，从1998年至2011年年底，银行共计提取了299.6亿元的托管费。
工商银行(4.18,-0.01,-0.24%)和建设银行(4.48,-0.01,-0.22%)获取的托管费最多。以2011年为例，工商银行和建设银行分别获取了15.1亿元、12.8亿元的托管费，占到了全行业的54.5%。
实际上，托管费并非只是银行从基金行业获得的收入之一，销售服务费和客户服务费才是银行赚大钱的部分。
但基金业发展初期，银行是没有这份收入的。
“1998年，基金行业建立，但是到了2003年，基金才开始同银行合作试水基金销售。”一大型基金公司市场部总监回忆：从1998年到2002年，基金销售基本上都是基金公司自己找大机构大客户，但从2003年前后，华夏基金(微博)和博时基金(微博)率先同银行合作，正式开展了银行渠道的基金零售业务。而基金本身就是大众投资的产品，同银行的客户很容易对接，两者快速擦出火花。
基金和银行在销售上的结合，给银行创造出多项盈利点：认购费、申购费、赎回费的一部分，以及销售服务费、客户服务费等。但其中，前三项费用并非从基金资产中获得，而是从客户交易资产中提取。
先说银行从基金资产中获得的费用，最直接的就是销售服务费，这在基金报表中都有披露。它是指基金管理人从开放式基金财产中计提的一定比例的费用，用于支付销售机构佣金、基金的营销费用以及基金份额持有人服务费等。从2003年至2011年年底，基金资产共计付出了39亿元的的销售服务费。根据中国证券业协会统计，去年开放式基金销售总额中，银行渠道占比60%，券商渠道占比9%，直销渠道占比31%。
照此比例，银行可能会获得23.4亿元的收入。
但是基金给销售渠道的佣金远不止销售服务费，基金公司通常还会将管理费按照一定的比例分给销售机构，被称为销售佣金及尾随。这项收费虽然不直接来自基金资产，但是是从管理费中提取，而管理费来自基金资产，该费用也就间接来源于基金资产。
“刚开始合作的时候，银行对基金的态度还是很好的。”有从业超过10年的基金销售部门人士表示，虽然基金也会给销售佣金和尾随，但是并不多。“普遍在管理费的10%-20%，我2004年参与销售的一只基金，给银行的佣金尾随只有管理费的0.18%。”
在基金最热卖的2006年、2007年乃至2008年上半年，其佣金尾随费率大都保持在较低的水平。但从2008年下半年开始，银行索要的费率开始攀升，如今，即便有品牌知名度的大公司，比例也在管理费40%-50%的水平，而小公司则最高高达70%。并且由于银行担心募集不能成功，有些公司给100%的管理费做佣金尾随都不被银行接受。
2003年以来，基金公司IPO共计销售2.65万亿元。如果按照平均1%的管理费率(行业算术平均数)、60%的基金由银行代销、佣金及尾随的比率只有管理费的30%计算，银行将获得47.7亿元的收入。
上述只是基金资产中拨给银行的部分，实际上，客户自己也要给渠道支付不菲的费用。
现阶段，认购费和申购费基本上全部给渠道吞噬，如果银行销售也就意味着都给了银行。
基金认购费率在2%-0之间，而且随着认购金额的大小有所调整，通常在1%左右；基金的申购费率也在2%-0之间，也随着金额的大小有所调整，并且目前的情况是500万元以上的申购，按照1000元统一收取，销售机构也会有最低4折的优惠。
赎回费的费率按照投资年限也有不同，最高可以收取2.8%，比如华安国际配置基金；最低为0，如近期发行的华安月月鑫。但是按照基金法，不低于25%的赎回费需要计入基金资产，而其余部分通常由基金公司和渠道进行分配，强势的渠道会获取剩余75%的赎回费，但通常情况下，基金公司和银行会平均分配此费用。
认购费、申购费以及赎回费并不计入基金资产，因此在基金报表中也不会体现，这部分的计算非常困难。
如前所述，2003年以来，基金共计销售2.65万亿元的产品，而行业认购费的算术平均数0.8%，机构持有基金的比例为30%，那么按照银行可以销售60%的产品，并扣除机构持有基金的数量。银行共计获得90亿元的认购费。
申购费以及赎回费的费率较之认购费划分的情况更为复杂，标准难以统一。但对银行带去的收入不亚于认购费。
佣金盛宴
券商也是基金销售的渠道，按照去年的数据，其占比9%，并不构成绝对的话语权。相反，券商却要为基金提供投研、销售等服务以便从基金交易中获取分仓佣金。
1996年，王明夫首任君安研究所所长，开创了中国一代券商的研究模式，2000年，时任所长李迅雷(微博)发表了堪称券商研究转型宣言的文章——《让客户改变我们的研究模式》，开创了研究服务分享佣金收入的卖方研究商业模式。而券商研究服务提供的主力军就是基金。
在这之后，证券公司纷纷建立自己的研究所，根据统计，2012年，已经有70余家证券公司建立自己的研究所，分析师1800余名。
即便在2011年，资本市场状况并不好的情况下，券商研究所的扩张冠列券商各项业务。根据券商创新大会透露的数据，2011年券商经纪、投资银行、自营和资产管理四大支柱业务人员以及研究所人员配备均呈现不同程度的同比上扬。其中，研究人员数量的同比增幅最大，达到22%，其次为资产管理业务，增幅为14.8%。自营、投行和经纪业务的人员增幅则分别为14%、6.5%和1%。
养活这么多人的收入就来自基金的分仓。
根据同花顺Ifind统计，从2001年开始，券商开始获得基金的分仓收入，至2011年年底，共计获得403亿的分仓。值得注意的是，这403亿元也全部是从基金资产中提取。
其中2006年以后发展最为快速，从2005年的4亿元骤升至2006年的55亿元，此后都保持在50亿元上方。并在2008年创出76亿元的历史高位。去年由于基金换手率的下降，基金给券商贡献的分仓佣金也降至50亿元。
基金分仓一定程度上显示了券商的研究能力。然而，现实情况是，基金分仓并不只看券商提供的研究服务，还会看重券商提供的销售服务。
不少券商将销售同分仓倍数挂钩。
但是，基金公司通过券商做销售比银行要晚很多。“跟银行相比，券商的网点少，客户资源匹配度并不高。”北京某大型基金公司市场部人士介绍，2005年后，一些基金公司方才试水券商销售。
不久前，上海一家券商向上海一家基金公司开口要基金销售量100倍的交易量。这意味着该基金需要做到1000%以上的换手率。
由于基金分仓券商的佣金率是万分之八，假设券商帮助基金销售了1亿元，那么按照100倍的承诺，这只基金就要在该券商创造100亿元的交易量，将给券商创造800万元的收入，占到了销售量的8%。
一位基金公司相关负责人表示，这个行情是节节看涨的。2011年销售1亿份新基金，券商最高收取60倍分仓，但2009年的分仓行情是15倍左右，最高也不过是30倍。
从基金持有人利益考虑，基金公司为了销售而承诺高换手率意味着基金持有人要付出更高的交易成本。
此外，券商也会对自己渠道销售的基金收取认购、申购、赎回费，其费率和银行大致一致。
券商渠道已经不是便宜的渠道。 解剖基民14年账单，谁偷走了你的财富？这种状况仍在持续，要及早清醒！！！！！#*29*# 1998年3月，老三家基金公司国泰、南方、华夏基金(微博)公司相继开业，公募基金业的历史开启，至今，基金已然走过十四年风雨岁月，在此期间，基金业从零发展至规模近3万亿，并成长为资本市场上规模最大的机构类型。
基金行业的飞速发展，无疑得益于全国数千万基民的信任与支持，但是基金业十多年回报给基民是什么？
可供统计的2001年到2011年的11年时间里，基民在偏股型基金上的累计投入就高达6.3万亿元，但是11年的时间里，扣除各项费用后，该类型基金为基民实现的回报只有区区754.54亿元。基民的回报微薄的同时，基金公司股东的回报却相当可观，11年来基金公司提取的管理费高达1646.56亿元，但已有的67家基金公司的总注册资本只是104.9亿元，以注册资本计算基金公司的股东投入，已经高到十数倍。
基金业肥了公司，瘦了基民。
#*27*# #*27*# #*27*# #mad# #mad# #mad# 不相信基金，不买基金，那些基金经理大部分是山寨大学毕业的，业绩最能说明问题！
[ 本帖最后由 消灭基金 于 2012-5-27 11:31 编辑 ]
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