军工：关注政策走势 布局发动机
全球战略局势全球安全局势短期缓和，中国外部战略安全环境部分好转：美国新军事战略将重心移向亚太地区，中国在战略层面上将面临更大军事威胁，此举将刺激中国军工行业的发展。俄罗斯国力强势复苏，分担中国所承受的全球军事战略压力。朝鲜问题出现重大转折，将大幅度降低东北亚紧张局势，减轻中国外交压力。伊朗核问题局势趋于缓和，短期内爆发大规模战争可能性较小，不会对军工类股票产生较大影响。叙利亚问题焦灼中前行，国际博弈加剧。 国内政治军事形势中国外部战略安全环境好转，中国军费增速保持两位数：2012年中国军费继续保持两位数增长，军工行业的稳定发展将会从财政支出上得到有力保障。国资委：拟定新注资计划，涉及军工企业，利好部分军工企业。经济结构调整、加强创新驱动将利好以军工行业为代表的高端装备制造业。国务院：稳步扩大营业税改增值税试点行业和地区范围，利好航天信息。马英九在台湾地区领导人选举中胜出，未来四年两岸关系更加和谐，大陆武器装备调整将持续。国际、国内军工行业发展综述
1. 国际商用航空制造业面临较大压力：美国一月份商用飞机订单大幅度下滑，国防订单大幅上涨，订单大幅波动需值得警惕。 2. 国内航空制造业订单充沛：ARJ21-700飞机获得印尼鸽航40架订单，利好我国大飞机产业链公司。中国计划5年内出口300架"枭龙"战机，利好我国军用飞机产业链。直升机行业高速发展，AC313大型直升机获得民航型号合格证，并获得32架意向订单。 3. 军工企业有加大资产证券化趋势：航天科技集团召开2012年经济工作动员会，集团总经理马兴瑞强调要加大对资产证券化、公司股权多元化、并购重组等工作的推进力度。航天科工集团召开2012年工作会议，深入推进二次创业，全力谋求跨越式发展，预计将加大资产重组推进力度、提高资产证券化的比例。中航工业集团和兵器工业集团在2012年的重点工作均含有推进资产证券化和加强并购与重组。 4. 军工行业民品业务增速超预期：2011年兵器工业集团收入突破3000亿元，营业收入和利润同比增加近30％，民用产品增速超预期，是营收和利润增加的主要贡献点。2011年中航工业收入2581亿元，同比增加23％，利润122亿元，扣除不可比因素，同比增加18.8％，资产总额5250亿，其中非航空民用业务也取得了高速发展。
军工行业二季度投资策略：
1. 二季度关注政府和产业相关政策，布局发动机、信息安全和大飞机产业链。
2. 选股标准：具有政策或产业扶植利好，估值合理、增长确定。
3. 二季度军工行业将出现个股结构性分化，精选个股。
航天信息600271 ：2011 业绩稳定增长，公司主营业绩向信息化业务进一步转变，公司现金充沛，资产并购的内在动力强大，公司2012 年业绩稳定增长，不受经济危机影响，目前股价严重低估。预计公司的2011、2012 和2013 年的EPS 分别为：1.07、1.28、1.54 元，对应的PE 为17.07、14.27、11.86。给予买入评级。
钢研高纳300034 ：公司营业利润高速增长，2011 年公司营业收入增加14.76％，营业利润同比增加41.84％，净利润同比增加36.83％。在不考虑利息因素的影响，公司2011 年利润增速约为16.8％左右。2012 年公司募投项目中高温粉末合金钢和钛铝合金项目有望达产，2012 年能分别贡献营业收入8640 万元和1675 万元，贡献利润总额1000 万元和327 万元，这两项业务能在2012 年贡献营业收入增速约27.1％，贡献利润增速约18％。预计2012 年公司营收增速约为33％-35％，利润增速约为增速约为30％-34％左右。2012 年的EPS 为0.39元，对应的PE 为35.41，调高评级至买入。
哈飞股份600038 ：主营产品高速增长，新产品陆续量产带来利润快速增长，新产品2012-2013 将贡献更快业绩增长。盈利预测：2011-2013 年EPS 为0.3255 元、0.42 元、0.57 元，对应的PE 为53.86、41.74、30.75，给予买入评级。
航空动力600893 ：公司2011 年业绩持续高速增长，公司2011 年实现营业收入68.05 亿元，同比增长11.85％；实现营业利润2.97 亿元，同比增长22.23％，EPS 为0.247 元，同比增加26.32％，，预计公司2012 年的营收增速和净利润增速略低于2011 年，在不考虑资产重组的情况下，预计公司的2011、2012 和2013 年的EPS分别为：0.247、0.31、0.40 元，对应的PE 为55.16、44.48、34.475。给予买入评级。
国海证券
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