煤炭板块2012年一季报业绩前瞻（荐股）
煤炭板块2012年一季报业绩前瞻（荐股）12 年一季度综合价格较去年同期略有增长，重点公司业绩平均增速13％左右。12 年动力煤港口现货一季度平均价780 元/吨较11 年基本持平，但山西大同坑口价一季度均价同比增长7％，电煤合同价在发改委限制下上涨幅度不超过5％；晋城无烟块煤12 年一季度均价较去年同期增长3％-4％；炼焦煤12 年一季度合同价较去年基本持平，现货价分地区涨幅在5％-10％之间。预计12 年重点上市公司自产煤销量平均增速不足10％，较11 年有所下滑。受煤价和产量增速回落影响12 年一季度申万重点公司业绩平均增速为13％左右。
各公司业绩分化主要来自于产销量的差异。预计业绩增长45％以上的公司有两家（山煤国际、兰花科创），山煤国际产量增长主要来自于霍尔辛赫和凌志达两矿井，但也需警惕贸易业务风险；兰花科创量增主要来自于亚美大宁矿复产；另外，盘江股份的松河矿和改扩建，昊华能源出口煤一季度合同价较高也都是支撑各公司业绩增长靠前的主要原因。同时应警惕业绩可能负增长的4 家公司。
重点公司业绩前瞻：
净利润增幅超过 40％的企业，有2 支：山煤国际（0.35 元/股，同比增长59.6％）、兰花科创（0.89 元/股，同比增长49.7％）。
净利润增幅 15％-25％之间的企业，有3 支：盘江股份（0.48 元/股，同比增长29.0％）、恒源煤电（0.25 元/股，同比增长17.2％）、昊华能源（0.39 元/股，同比增长16.1％）。
净利润增幅 10％-15％之间的企业，有4 支：平煤股份（0.24 元/股，同比增长13.4％）、中国神华（0.60 元/股，同比增长14.0％）、中煤能源（0.19 元/股，同比增长11.2％）、国投新集（0.20 元/股，同比增长10.7％）。
净利润增幅 0％-10％之间的企业，有7 支：大同煤业（0.18 元/股，同比增长9.5％）、上海能源（0.44 元/股，同比增长7.1％）、阳泉煤业（0.29 元/股，同比增长6.3％）、露天煤业（0.63 元/股，同比增长6.3％）、西山煤电（0.34 元/股，同比增长5.9％）、潞安环能（0.43 元/股，同比增长5.0％）、冀中能源（0.37 元/股，同比增长2.6％）。
净利润可能负增长的企业，有4 支：煤气化（0.09 元/股，同比下降0.2％）、兖州煤业（0.50 元/股，同比下降0.7％）、开滦股份（0.17 元/股，同比下降3.1％）、平庄能源（0.20 元/股，同比下降8.5％）。
投资建议：
当前煤炭供需总体平衡略偏松：动力煤现货稳中小涨，焦煤现货价格受钢铁产能恢复止跌企稳。动力煤稳中小涨一方面是需求环比改善，另一方面受大秦线检修在即电厂提前补库影响，我们判断4 月份检修结束后，动力煤价格将继续高位震荡，持续上涨动力不足。所以预计煤炭板块2 季度盈利波动较为平稳。
煤炭股当前估值基本合理，市场整体配置仍略低于标配，未来资金进一步配置煤炭板块的动力主要来自于政策逐步放松所带来的经济企稳回升趋势进一步确立。建议投资者继续增配盘江股份、平煤股份、兰花科创、山煤国际等一季报有望超预期，且2012 年增长明确的个股。同时，逐步关注冀中能源及潞安环能等资产注入预期较强品种。（南方证券证券研究所）
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