特钢供需缺口未来5年仍存 相关高端品种将长期受益
首先，国内优特钢主要的消费领域是汽车和机械行业，两大行业消费的特殊钢材占比分别达到特钢产量的40%和32%；按照中性假设的汽车增速8%，汽车生产用特钢市场需求将从2010年880万吨上升到2015年的1300万吨左右，同时，由于汽车保有量加大而带来的汽车维修特钢需求将从2010年的300万吨增加到2015年的700万吨。机械行业在中性假设的15%的增速下，2015年非汽车机械工业特钢需求量约为2400万吨，较2010年底的特钢需求量增加950万吨左右。其次，我们认为“十二五”期间高端特钢需求受政策驱动将大幅增加。特钢产业、尤其是高端特殊钢已经被列为`！、，D`！BB、七大战略新兴产业规划之中，政策驱动作用将为特钢市场发展带来新的动力。航天大飞机及通用飞机特钢需求将于“十三五”期间显现，轨道交通特钢需求约为280万吨，海洋工程特钢需求将达到1500万吨，能源工业特钢需求将超过200万吨。
通过以上测算，国内未来五年的特钢需求将超过5000万吨，其中高端装备制造业新增需求占比超过10%，且所需特钢多为高端品种。但是，国内特钢行业的产品结构不合理，供给能力有瓶颈。国内特钢企业的产品中，中低端产品占比较大，中高端板带材类的特钢产品仍依赖进口，由于特钢的技术工艺和产品设备要求较高、建设周期长、资金投入大，供给能力在短期内难以大幅提升，产品结构难以大幅调整。因此特钢供需缺口未来5年仍将存在，高端品种将长期受益。
投资建议：我们推荐品种高端化、管理具有优势的大冶特钢。通过与其他特钢上市公司的比较，我们发现大冶特钢的高端品种占比最高，同时能够保持最为稳定的ROE水平。并且，目前大冶特钢的PB为1.8倍，低于历史平均水平，具有较高的安全边际。 #*)*#
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