CPI涨幅创20个月新低——2月份CPI数据点评
宏观数据要点：2月份CPI同比上涨3.2% ，PPI同比上涨0.0%
2012年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.2%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨1.5%。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.9%。
2012年2月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨0.0%，环比上涨0.1%。工业生产者购进价格同比上涨1.0%，环比上涨0.1%。工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格同比下降3.4%，有色金属材料及电线类价格下降3.3%，化工原料类价格下降0.9%，燃料动力类价格上涨6.0%，建筑材料及非金属类价格上涨2.5%，农副产品类价格上涨2.0%，纺织原料类价格上涨1.3%。
同花顺观点：
CPI 创20个月新低
2012年2月份CPI同比上涨3.2%，涨幅比上个月下降1.3个百分点，创了自2010年7月以来的新低。据测算，在2月份3.2%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.7个百分点，新涨价因素约为1.5个百分点。其中新涨价因素与上月持平，说明2月CPI的涨幅下降主要有赖于翘尾因素的下降。
分类来看，涨幅比上月下降的是食品类、家庭设备用品及维修服务类、娱乐教育文化用品及服务类；涨幅比上月上升的是衣着类、医疗保健和个人用品类、交通和通讯类、居住类；而烟酒及用品类涨幅持平。
涨幅最大的仍旧是食品类，2月食品价格同比上涨6.2%，但涨幅比上月下降4.3个百分点，这主要是因为消除了春节因素的影响。食品价格同比上涨6.2%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.99个百分点。其中，粮食价格上涨5.4%，影响总水平上涨约0.15个百分点；肉禽及其制品价格上涨12.9%，影响总水平上涨约0.90个百分点(猪肉价格上涨15.9%，影响总水平上涨约0.50个百分点)；鲜菜价格上涨6.5%，影响总水平上涨约0.21个百分点；水产品价格上涨7.5%，影响总水平上涨约0.18个百分点。
2月份，全国工业生产者出厂价格与去年同月持平，同比上涨0.0%，涨幅比上月回落0.7个百分点；工业生产者购进价格同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1个百分点。
PPI的下降一方面有利于控制通胀，降低下游企业的成本压力，使其恢复利润增速，但另一方面我们也要注意，PPI的快速下跌，进一步压榨了上游工业企业利润，特别是出厂价格的涨幅落后于购进价格的涨幅。
通胀可控，货币政策保持微调基调 2月CPI同比上涨3.2%，低于1年期银行存款基准利率3.5%，这意味着持续两年的负利率状况在此刻扭转，这将成为我国从2010年下半年宏观调控以来，物价调控的一个标志性的节点。
存款准备金率进一步下调的可能性比较大，主要是基于今年整体经济增长状况所提出的稳增长的需要，因为稳增长需要货币政策适当做微调，使得经济增长能够稳定在目标范围内。具体下调可能是全年2-4次，也不存在大幅度持续下调的可能，因为从中长期来看，目前货币超发过多和GDP之间比例不合理的状况需要有一段时间以适当稳健的货币政策加以调解。考虑到2月份下调准备金率后市场所出现的变化，以及3月份的市场流动性情况，预计3月份可能不会继续下调准备金率，由此将使得市场流动性总体呈现一种“紧平衡”状态。
图表1：CPI分类数据
图表2：CPI、PPI
数据来源："同花顺iFinD"金融数据终端
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