市场传闻 中国建筑 ( 0302--3 )
中国建筑：中国建筑的最新调研情况如下：
1、基本业绩情况
订单：新签和在手合同额已超过了一万亿，实际报告的低于1万亿，我们判断2012年合同额不会差。
收入和利润：收入4000亿左右，利润130亿左右，总体偏右。
业务结构：2010年利润总额比例——地产56%，房建30%、基建12%、勘察设计2%；2011年利润总额预计：地产52%，房建34%，基建11%，设计2%；2010年归属于股东利润占比：房建41%，地产38%，基建17%；勘察设计3%；2011年归属于股东利润占比：房建46%，地产35%，基建15%；勘察设计3%。
我们预计2012年盈利最高的板块是房建，占5成以上。
2、.对2012年的预计
归属股东净利：公司管理层的目标是2012年增长15%，我们判断实际增长20%。
3.分红情况
保持一般水平，20%左右，维持传统惯性。分红额可能比去年多一些，但分红比例具体没有定。中海分红比例高低对中建有很大影响。
4、股权激励进展情况
证监会催着问，按照正常审批流程20天就可以；企业内部抓紧做；国资委在问为怎么还不做。纠结在需要解决别的问题才能拿到审批文件。
5、建筑业务情况
关于业务结构调整问题：商业地产比例持平，地产和基础设施在缩减。2月份订单不会下滑，之前平滑的订单可以对冲。中建二局签订1600亿，目前报出来1000亿。现在房建领域效益很好。从未来发展来看，中建可以在房建领域做到很大，但基础设施很难，竞争很激烈，比如铁路5%的市场占比就已经很高。在业务分布上，去年路桥业务在基建中比重提高了10个点，但压力大，因为铁公、铁建也参与竞争；市政业务跟铁公、铁建竞争也很厉害，两铁在铁路建设投资下降后，只能做大型基础设施，但机器设备等并不一定能直接用上。其他业务（电力、污水处理、环境工程、核能）空间很大，因为各个工程局都是用指标考核，自己会进行结构调整，肯定会寻找出路的。 关于毛利率提升问题：只有变革性措施出来，才可能大幅提高毛利率。现在通过集中采购、加强成本管理，可能会提高毛利。尽管BT业务毛利率较高，但由于占比还比较小（还没有单独统计比重），很难大幅拉高整体毛利率。
5、房地产业务情况
去年卖房895亿，其中有多少未结算尚不清楚。截至2011年底所有已售未结算900亿。
2011年中建买地1200万平米，平均楼面价1630元/平米；中海买地900万平米，楼面价2300元/平米。
中建地产在上海只有一个项目，大公馆，单价13万/平米，总面积23.4万平方米，目前不好卖。没有其他土地。
中海地产上海长风项目到目前为止，除了70亿土地出让金之外只花了9个亿，已经竖起了很高的楼。
中建国际（3311）不会跟公司抢项目，3311是以投资驱动，对工程涉及少，与中建各个局的工程驱动定位不同。
个人感觉近几个月均会以价放量。应该不会出销售亏损、现金流的问题也不会有。
6、专业版块情况
专业版块分拆问题：政策面不是很鼓励分拆上市，今年应该会推进中建商混重组事宜。最近中国建筑国际（3311.hk）买了买香港的装饰公司，也是一种途径。另外，中建安装版块也在积极推进。
专业板块做大做强的问题：高层团队决心比较大，一是必须发展专业版块才能撑起中建整个业务架构；二是国际压力比较大，专业板块做好，才可以专业化输出。目前中交建、中水电在专业板块在国际上的地位是强过中建的。为了未来在国际上树立中国建筑的品牌，也要实施专业化形象。现在国际业务风险很高，利润不多，除非有特别大的压力，否则不会去国际上包工程。今年应该会有一些变革。
7、对房地产调控的看法
中央经济工作会议的五句话，相当于放五张牌：“要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展”。 注意后两句话，若影响到供给，影响到市场健康发展，就可以放松调控，房地产不会崩盘，不用担心。
对于去年末开始的销售下滑是否会影响到6-9个月之后的投资，也不会太担心。办法总会有，比如各地卖楼政策的限制，有的是出正负零，有的是结构封顶，稍微放松一下可以立即“挖大坑开始卖楼”。
8.对保障房项目的看法 保障房8种做法，上海、重庆做法比较奇特，上海是“太聪明”，重庆是“求官心切”。重庆统称为经适房，政府出钱盖，盖完再分。上海是成本+酬金5%，中建八局比市场建房赚得多10%，买房的人房价比较便宜，拿走10%（和市场的差价）；政府拿去了20%，本质是政府替代了开发商的地位，赚了开发商应该赚的钱。但什么样的商业模式最好，还不清楚。
9、对下属单位的考核
每年按照国资委目标（如eva等）分解到各个单位，增加一定的比例。另外，对下面公司接项目，综合考虑资产负债情况、现金流状况等因素，有能力的才批，没有能力的提条件再批或者不批。今年考核现金流、应收款占比。总公司把现金流作为高于利润的指标来考核。
(摘自：中国金融投资有限公司 )
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