中国的沃尔玛，下一个苏宁----601933长线投资交流贴
几个最基本的判断：1，中国零售业市场巨大，苏宁目前排名榜首，综合零售商会超过专门零售商，超市业将进入寡头垄断阶段，一定会出现比苏宁更大的零售企业，目前来看，国内只有大润发和永辉有这个潜力。
2，大润发这几年的发展，已经战胜了沃尔玛，家乐福，华联，成为中国最大的超市，而永辉作为大陆本土超市，后期超过大润发，是大概率。
中国一定会出现一家超市，超过苏宁，超过外资超市，这将是哪一家----只有永辉！
好事就不讲了，在后面跟帖再讲
现在讲1933不好的之处：
1，上市前1送10，大小非的贪婪。
2，资金或者管理有可能出现问题，导致快速扩张不持续。
长线持有，长期跟踪，欢迎交流 农改超成功典范，立足生鲜优势差异化经营，已形成商品采购、物流和信息管理、门店经营一整套“永辉模式”，核心竞争优势明显：
1) 拥有“专业买手”团队（1300 人，其中生鲜采购团队超过700 人），生鲜研发中心及时掌握全国各地生鲜价格、生产周期等资讯，确保产品最优采购、适销对路。
2) 直接采购和规模优势降低成本。全国统采约占20%，直采约占76%，部分商品价格甚至低于农贸市场。
3) 目前超市中生鲜及加工类商品占比达到51%，高于同业20%-30%水平，有效吸引客流并提升竞争力。
4) 经营管理效率高，库存商品损耗率只有0.27%，存货周转天数只有29.7 天，显著快于同业。
福建、重庆市场地位稳固，跨区域发展已有成功案例。公司是福建最大的超市零售商，自2004 年进入重庆市场，目前销售规模排名第二，两大市场均具备相对优势。至2010 上半年，公司门店数量达到135 家，除优势区域外已开始在北京（5 家）、安徽（2 家）布局。
业绩增速快，经营效率行业领先。2007-2009 年门店、收入和净利润复合增长率分别达到45%、52%和40%。前台毛利率和净利润率达到15%和3%，显示出良好管控能力，存货周转快。
管理层激励体现，上市后董事长和高管持股59.4%。 呵呵，也许他真的值得长线投资，但是，还是看看再说。 公司是国内超市标杆企业，在经营理念和管理水平均显著领先于业内对手。公司借助多年来在生鲜经营上积累的优势实现了规模快速扩张，最终形成了具有本土特色的超市经营的核心竞争力。
公司在生鲜经营上的优势体现为“认的准，采的好，卖的快”。公司多年从事农改超过程中对品类的理解深刻，买手制、大师傅体系有助于极好的把握市场需求（认的准）；公司700 人的采购团队，全国统采+区域直采体系减少了中间环节，部分产品采购中获取了比批发市场多25-30%的利差（采的好）；公司标准化的运营模式稳健易于复制，高周转、低损耗（卖的快）。
公司利用生鲜经营带来的集客优势，实现了门店快速扩张和盈利，从历史数据来看，公司成熟门店净利率在4%左右，新开门店的培育期大多数在12 个月内；12-14 年公司计划年均开业40-50 家店
基于强大的经营能力，公司得以摒弃传统的进场费食利模式，从供应商处获得更多毛利让渡和费用减省；由于定位客群忠诚度高且以必需品消费为主，公司将自营复制到食品及低端服装等商品，进一步提高了毛利率水平。公司约15%的前台毛利率和13%的两项费用率均优于行业平均。 公司深耕福建和重庆，致力跨区域发展。公司是福建最大的超市零售商，自2004 年进入重庆市场，目前销售规模排名第二，两大市场均具备相对优势，并已逐步延伸到北京、安徽。
管理团队富有实干和创新精神。公司善用资本快速扩张，巧借外脑提升管理能力，先后两次引进汇丰直投。对公司核心成员和管理层充分激励，设立汇银投资（职工持股公司），公司高管及业务骨干合计持股65.09%，其中公司创始人张轩松和张轩宁兄弟持股比例为35.66%。
难以复制“永辉模式”。核心在于公司比外资超市更灵活、更懂得百姓生活习俗；比内资超市更专注更执著更专业更勤奋。（1）多年生鲜经营经验沉淀，细分到单一品类管理；（2）发展生鲜需要高效的决策流程；（3）营采合一，充分激励；（4） 强大的“买手”文化 剑走偏锋，走出别样天地.公司多年来采取差别化竞争，利用农改超的契机，形成了以生鲜作为主题的另类超市经营模式。并且在小品类中做出了大文章，形成了与同行业企业差异但优势明显的经营特色。公司的生鲜比例超过50%，生鲜毛利率大约12-13%，高于同行业8-9%的平均水平。公司的生鲜直采比例达到76%，省却了中间环节并且实施标准化流程管理，使生鲜的成本和损耗降至最低。公司多年来积累的生鲜经营经验使经营模式的可复制性具有一定的难度，保证公司在相当长的时间内竞争优势不会消失。
未来成长性突出.公司近年来的成长迅速。2004-2009 的收入复合增速为35%，营业面积复合增速达到46%，门店数量增速达到40%。预计未来随着募集资金到位，新开门店数量开业公司的2-3 年内快速成长可延续。预计每年新开门店50 家，公司的成长速度惊人。此外，生鲜有着比较好的吸引客流的能力，新开门店的销售增长速度和成长空间会比一般的超市还要大一些。
盈利能力逐步提高.公司在超市企业中属于较为特殊的经营模式，生鲜占到50%以上，但是这一比例呈不断的下降趋势，我们认为，单一依靠生鲜的经营模式与超市的经营本质还是有一定的差距的，并且蕴含一定的风险。未来以生鲜作为优势种类，扩大其他品类的组合和销售，以此不断提高利润率水平应该是公司未来的一个发展方向。 永辉模式创造了国内生鲜卖场的奇迹：1）门店坪效。公司成熟门店坪效1.1-1.5万元/㎡，新店坪效通常超过0.5万元/㎡，远远高于国内同业平均水平；2）门店毛利率。公司主营业务毛利率在15%以上，高于行业均值2-3个百分点；3）门店培育期。公司新店培育期通常较短，单店盈利规模可达220-300万元，净利率超过3%，具有良好的盈利能力和经营效率。
竞争优势:1）独有的生鲜经营模式-能够体现公司强大的核心竞争力；2）高效的直接采购模式-缩减中间流通环节提高毛利率；3）自营为主的盈利模式-掌控与加强渠道控制力提高毛利率；4)强大的门店选址能力-缩短门店的培育期。“永辉模式”是公司在门店选址、商品采购、配送、销售等各个环节相互协作和经验总结基础上的一种模式创新，目前公司已把这种模式成功复制到了重庆市场，未来几年还将向北京和安徽等地推广。 #*)*# #*19*# 公司是继苏宁之后又一家体现出明显的盈利模式可复制性和高效管理技能的连锁零售企业，有望实现跨越式的发展，可逢低吸纳，做中长期配置。按公司计划2014 年实现500 亿销售和相应净利润率测算，2010-2014 年收入和利润复合增长率可达到42%和52%，持续快速增长可期。 目前公司已形成“成熟、快速扩张、新进入”3层次区域，我们认为“先慢后快”的布点方式，即进入新区域先谨慎试水、再在有基础情况下迅速扩张是正确的战略，将令公司扩张步伐稳健强劲。我们预计至2014-15年，公司整体营收规模将达到约400-500亿元，总门店数超过300家。 都这么高了
算了 从分拆的季度损益表看，公司1-9月营业收入同比增长42.68%，其中三季度增速由二季度的36.83%回升至41.99%，这一方面来自其持续较好的同店增长，另一方面也得益于三季度展店速度的加快：公司一、二季度共新开门店14家，关闭1家，新增营业面积10.72万平米，而三季度单季新开门店达到11家（参见表1），新增面积12.67万平米；截至本季度末，公司已开业门店共计180家。公司储备门店较为丰富，三季度在9个区域再新签约15家门店项目（参见表2），总面积15.4万平米，为其未来销售规模扩张提供良好的保障。
在收入规模较快增长及毛利率持续提升的作用下，公司前三季度归属母公司净利润达到75.88%的较高增速，其中三季度增速为39.58%。
我们维持之前对公司的看法，认为永辉超市作为A股市场上为数不多的在外资充分进入后仍能成功跨区域扩张的超市公司，以生鲜为主的差异化经营以及优秀的供应链整合能力已构成短期内较难模仿的核心竞争力；而从发展阶段来看，公司目前也正处于门店快速扩张、规模高速发展的时期，即其未来主要的看点在于开店速度和成功率，以及收入的快速提升，而非净利润率短期的大幅提升（公司三季度已显示收入增速快于净利润增速）；公司在重庆地区成功跨区域扩张的发展经历是其较为优异的经营管理能力和供应链整合能力的体现，我们对公司在安徽、北京及贵州、天津等其他地区的进一步扩区域拓展仍具有一定的信心。
我们维持对公司2011-12年摊薄每股收益0.615元和0.88元的预测（参见表4，主要假设公司四季度开店速度进一步加快）；公司2011年10月24日收盘价为28.72元，总市值221亿元，相对于我们预测的公司2011-12年183亿和261亿的销售收入，动态PS分别为1.2倍和0.90倍；考虑到公司未来几年收入仍可能保持的40-50%的复合增速，以及其目前在异地扩张的较好形势，我们维持对公司35元（对应2012年1倍左右的PS和40倍左右的PE）的目标价以及“增持”的投资评级。
风险和不确定性：（1）跨区域扩张的风险，包括扩张区域的选择及扩张速度等；（2）规模快速发展可能带来的管理风险；（3）高速开店对短期业绩影响的不确定性等。 能超过苏宁的不止这家，当年真是小看了这家企业，去年和老朋友聚会，才知道放弃这家是多大的错误，就连当年的财务都身家千万了，也没多少年啊。 原帖由 一行家 于 2011-12-29 16:22 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
都这么高了
算了
看看当年的苏宁吧，价格更高 原帖由 ST巴菲特 于 2011-12-29 16:23 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
#*29*# #*29*# #*29*# 跌S没商量
跌吧，欢迎下跌！