对于中国民间借贷分析
近期媒体密集报道民间高利贷导致中小企业资金链断裂、企业主跑路的案例，引发市场对中国影子银行体系和银行业资产质量潜在风险的担心。A股银行具备长期投资价值，但短期仍需等待“秋实”信号。中金的模型中已经假设未来18个月上市银行不良贷款增加1800亿，相当于全行业新增不良贷款2600亿，002623目前市场已经过度反映资产质量的担忧。
A股银行目前交易于2011年1.22倍P/B和2012年1.04倍P/B。考虑到银行业2011年拨备前利率将达到1.5-1.6万亿元，假设50%的损失率，则1倍P/B隐含着一年内新增不良贷款3万亿或不良率上升5-6个百分点。
因此，银行股已经具备长期投资价值。300269但是，短期而言，中金认为不断暴露的中小企业资金链断裂的案例以及房地产行业的负面消息仍会打击市场情绪，银行板块难以获得良好的绝对收益。“秋实”仍需等待资本充足率终稿和货币政策放松的信号。
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