国际金属市场一周综述（2011.9.19~9.23）
国际金属市场一周综述（2011.9.19~9.23）概要
●期铜录得三年内最差单周表现
●Freeport旗下印尼铜矿工人开始返回工作
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IMF将全球经济成长预估由4.3%下调至4%
●中国8月铜精矿进口跳涨
●期铜陷于熊市区域
●美元上涨打压金属价格
★行情回顾
本周国际金属市场呈现大幅下跌的运行格局，在经过7个多月的高位震荡后，市场在欧买债危机的恐慌气氛中终于不支，破位下行。期铜周一跌至去年11月底以来最低价位,因投资者担心中国进一步收紧政策以及欧洲领导人无力解决债务危机,故削减其在风险资产上的敞口.期铜大幅下挫了3.8%,为3月初迄今最高单日跌幅.期铜表现主要受西方国家经济放缓的忧虑影响,不过基本面仍起到支撑作用缓和了跌势.
位于印尼的全球第三大铜矿罢工活动有望结束,以及交易所监控仓库中铜库存大幅增加,减弱了供给面的支撑力度.
纽约商品期货交易所(COMEX)12月期铜合约HGZ1大跌14.90美分,结算价报每磅3.7825美元,临近盘中交投区间3.7655-3.9150美元的下端.
期铜周二收在九个半月新低,因在国际货币基金组织(IMF)下调全球经济成长预估後,全球需求前景疲弱.欧洲债务危机不断升级、美国失业率居高不下以及中国大力控制通胀已令需求前景受压,IMF最新的预估令市场对下半年全球铜需求的前景更为悲观.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收低55美元,报8,309美元,为11月底来最低收位.盘後卖压加重,铜价进一步跌至8,240美元.纽约商品期货交易所(COMEX)12月期铜合约HGZ1大跌5.70美分或1.5%,结算价报每磅3.7255美元,临近盘中交投区间3.7235-3.8240美元的下端.IMF在经济展望中警告,债务负担重、产出放缓以及市场动荡扰乱了欧洲的经济复苏,政策制定者需要马上采取行动以避免该地区前景恶化.IMF还将今明两年全球经济成长预估下调至4.0%,并下调全球几乎每个地区的成长预估,称风险仍偏于下档.三个月前,IMF还预计今明两年全球经济分别成长4.3%和4.5%.伦敦期铜周三下跌,此前曾创下2011年新低,但买家在盘後交易时再度浮现,因印尼供给威胁加剧. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收低9美元,报8,300美元,盘中一度滑至2010年11月迄今最低水平每吨8,234.75美元.盘後交易中,期铜价格回到8,325美元水平,因受纽约期铜价格带动,并由此终结连续三日下跌态势.纽约商品期货交易所(COMEX)12月期铜合约HGZ1上涨3.85美分,结算价报每磅3.7640美元.其他基本金属追随期铜疲软势头,指标三个月期锡CMSN3下跌至一年最低每吨21,516美元.三个月期镍CMNI3则勉强站在略高于关键支撑位的水平.
期铜周四跌至8,000美元心理位之下的一年低点,因美元上涨,中国数据走弱以及美国经济前景黯淡打压需求预期.期铜录得7.5%的跌幅,为2008年10月30日迄今最高单日跌幅,并将市场拖入熊市区域.基本金属全线下挫.三个月期铝CMAL3和三个月期锌CMZN3各自下跌4%.三个月期铅CMPB3跌逾5%.期镍CMNI3重挫逾7%.期锡CMSN3以9%的幅度领跌.美国联邦储备理事会(美联储, FED)在周三的声明中称,美国经济面临"严重下行风险",这引发市场下跌.而有关中国和欧洲制造业缩减的消息则令跌势延续.投资者削减风险敞口,并买入美元避险.
期铜周五连续第二天大跌,因市场担忧全球经济衰退,且工业需求料受打压而遭到重创.尽管原油、股市和美元等市场有所企稳,期铜仍下挫.期铜录得近三年来最高单周跌幅.周四时,欧洲债务问题恶化、美国经济前景黯淡和迹象显示中国经济放缓令全球金融市场出现较大动荡,尽管期铜基本面本周愈发呈现支撑性,但其跌势仍加剧,此前Freeport-McMoRan Copper & Gold旗下铜矿Grasberg工人威胁将进行更长时间的罢工,并且智利铜矿巨头Codelco长期前景乐观.悲观的经济人气横扫全系基本金属,三个月期铝CMAL3跌至2010年11月迄今最低价格.三个月期锡CMSN3跌至2010年7月至今低点.期镍CMNI3挫跌至2009年12月迄今低位.期锌CMZN3和期铅CMPB3则各自录得14和13个月低位.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3大跌314美元,收报7,360美元,自稍早时触及2010年8月迄今低位7,115.75美元反弹.本周期铜下跌18%,为2008年10月雷曼兄弟倒闭以来最高单周跌幅.全周在极度恐慌的气氛下巨幅下跌，阴霾终于演化成为空风暴雨。
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本周市场焦点
金属在稻草压制下沉落
积重难返的全球资本市场在经过长时间的痛苦挣扎之后，终于体力不支，在最后一根稻草飘落其中的时候绝望沉落，噩耗不断摧毁了市场仅存的信心，市场在厌烦情绪中渐渐失去耐心，各方利益的博弈中政治手腕的花样频出无止境地争论令市场厌恶情绪增强。半死不活的政策将使市场变得不耐烦，也激起早已准备就绪的投机袭击。而备受瞩目的美联储月度会议以及评级机构再度出手调降欧美银行信用评级后，天平终于倾斜了，尽管美联储宣布采取4000亿美元的“扭转操作”，通过“卖短买长”调整国债结构，以期压低长期利率水平，刺激经济增长。但市场对美联储这种“卖短买长”操作的实际效果持怀疑态度。“美国处在经济衰退边缘”、“欧洲经济活动正在萎缩”……纽约市场上当日充斥着悲观猜测，投资者选择抛售风险资产，股票、原油、黄金、有色金属、农产品全面下跌。而同时美元和美国国债受到追捧，又一次成为避风港。美联储21日在货币政策会议之后发表声明，其中提到“美国经济面临巨大下行风险”、“就业市场复苏速度将非常缓慢”等悲观论调加剧投资者对美国经济陷入衰退的恐惧情绪。美联储政策的力度不足以及会议报告调降经济增长前景，并警告称经济面临“巨大”风险等词汇加剧了市场的恐慌。与此同时，穆迪调降花旗、美国银行和富国银行的信用评级，评级前景亦为负面，标普调降意大利7家银行信用评级，并将另8家一并列入负面观察名单，后者包括意大利最大的银行裕信银行，将意大利主权债务评级下调一级至A／A-1，前景展望维持负面，理由是标普认为意大利经济增速前景不乐观。备受煎熬的投资者一段时间以来怀着极大的耐心期待着欧美政府的救助行动，以改变今年以来的恶劣经济环境，但在最近一连串的事件后终于爆发，抛盘像雨点般的涌向市场，由45个国家组成的MSCI AC世界指数已经进入“熊市”阶段，为逾两年来首次。欧洲野火持续燃烧、美国经济再现衰退阴霾，金融市场重现“血流成河、哀鸿遍野”之惨象。
市场压力的另一个缘由在于欧洲领导人举行的应对欧元区债务危机的会议未能提出解决办法,令投资人担心希腊可能出现债务违约。腊总理取消访美,而在国内召开紧急内阁会议.德国总理梅克尔所属政党在柏林地区选举中失利,提升了市场对于欧债危机恶化的忧虑。而金砖五国在华盛顿会议并没有讨论为身陷债务危机的欧洲提供直接援助，这恐怕要令寄希望于金砖之国的投资者们失望。同时，欧盟官员就希腊债务问题连续放话，暗示希腊债务破产不可避免，这也意味着希腊债务违约已是板上钉钉。欧洲央行管理委员会(European Central Bank Governing Council)成员Klaas Knot周五(9月23日)表示，不排除希腊无法偿还公共债务的情况，意即希腊可能出现违约。Knot是首位直接警告希腊可能出现违约的欧元区行长。此言一出，投资者的恐慌情绪明显加剧。巨幅的下跌令投资者恐慌达到了极致，而慌乱之中传统的避险再度涌向美元，推动美元的快速回升，而美元的上涨又引发与之负相关的商品市场下跌，形成恶性循环。
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机构观点：
标准银行:鉴于印度尼西亚矿场的持续供应中断，以及有关一些中国投资者良好现货买盘活动的报告，铜价的下降率已经令人惊讶。但是，投资者的关注重点已经切换到了需求方面，因投资者对欧洲、欧洲银行业、美国经济增长、以及目前中国经济强度的担忧已经主导了市场情绪。展望未来，空头回补可能会提供一些喘息机会，然而，市场似乎仍有一个很长的路要走。
高盛银行：如果欧元区的主权债务危机升级并蔓延至美国银行业，则全球金融体系将面临着重新陷入2008年危机的风险。在本周的交易中，全球股市价值已经缩水了3.4万亿美元以上，从而将全球股市推入熊市，原因是美联储最新的刺激性措施和20国集团作出的承诺均未能缓解市场对全球经济正处于另一次衰退边缘的担忧情绪。奥尼尔称，美联储将4000亿美元短期债券资产组合转为长期债券的计划未能说服投资者相信这项计划将可起到促进经济增长的作用。
图表一览：
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综合分析
市场的无序运行令投资者极其渴望能有条主线指引着市场未来的走向，本周美联储议息会议自然而然成为市场关注的焦点，在投资者寄希望于美联储能为下滑的经济推出QE3的殷切期盼下，美联储公布的决议却给投资者带来不少的失望。议息声明指出，美国经济前景有严重下行风险，美联储决定将维持低利率至2013年中，并宣布延长所持证券到期日，即在2012年6月底前购买4000亿美元6年至30年期国债，并减持相等金额的3年期以下国债。与以往的两轮QE政策不同，此次美联储并没有直接向市场提供新资金的，而是通过“扭转操作”来调整国债组合来达到降低利率，以此应对经济衰退。市场认为美联储的新政策显然无法真正解决美国经济目前所面临的诸多困难。投资者对美国经济前景堪忧令其资金纷纷撤出风险较高的金属市场，金属市场大幅下探。
在美联储公布了令人失望的议息决议同时，穆迪公司当天则宣布下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级，并将这三家美国大银行的债券评级展望定为负面，一时间市场信心再度瓦解。 穆迪将美国银行的长期债券信用评级由A2下调两档至Baa1，将其短期债券信用评级由P1下调一档至P2。而富国银行的长期债券信用评级由Aa3下调一档至A1，并把花期银行短期债券信用评级由P1下调一档至P2。此次降级令美国金融业的前景十分黯淡，未来仍然有降级的可能性。这对于本就充满恐慌情绪的市场来说再次遭受打击，而金属市场更是雪上加霜。 周边市场和相关品种看，道琼斯工业指数以及标准普尔500指数仍然运行在8月8日以来的区间内，但显然这个区间作为弱势整理极有可能向下突破，而一旦突破其推动结果表明市场的下跌趋势得到了强化，无疑对市场构成进一步的打击。德国DAX指数持续弱势运行，继续压制市场人气。上证指数则继续维持调整通道内的缓慢运行，乏善可陈。VIX指数自8月初脱离30区间后，始终维持在市场恐慌区，表明08年以来第三次进入恐慌期时间延续，短期内股市回升无望。本周由45个国家组成的MSCI AC世界指数已经进入熊市阶段，表明世界经济再度出现衰退的征兆。由于美联储的扭转操作，美国10年国债再度被压低，收益率持续回落，表明美国债务危机的可能性进一步减小。波罗的海航运指数继续测试上升通道上轨，等待期进一步的测试结果。作为全球结算以及支付体系的美元受到美联储扭曲操作的提振大幅回升，本周已然突破了长达3年的压力线，其回升级别得到了提升，商品市场由此而承受巨大的压力。构筑半年之久调整结构的全球商品综合指数在本周后半周遭到突破，其下行级别得到了明显的提升，技术上空间被放大。纽约原油继续运行在下降通道内，短期内的反弹楔形遭到破坏，弱势依旧。前期疯狂上涨的黄金在本周以跌破1710美元为标志，其头部已经清晰可见，持续回落将成为可能。相应地，纽约白银已经进入本轮下跌的第二个推进波当中，其弱势已然得到强化。显然，本周的恐慌情绪打破了半年以来的平衡构架，其相应的突破使得市场进入全面弱势结构当中。 金属市场自身看，构筑已久的中国有色金属指数的调整结构遭到破坏，其结构已经演化成为主趋势回落，表明运行构架发生了质变。伦敦铅打破了长期平衡，下降空间得以放大。锡价则继续维持早已形成的弱势结构。镍价也同样运行在下降通道内，弱势不变。上海伦敦锌本周在下跌当中破坏了维持半年的平衡区间，短期内该区间将对市场构成明显压力。上海铝价破坏了去年6月份以来的上升通道，形成本轮回落的第2个下降推进波。伦敦方面也在前期跌破上升通道后，经过整理，本周再度向下破位，弱势被强化。上海铜在本周跌破了08年以来的上升通道，构成规模性破位，短期内市场将向53400元一线进行测试。伦敦方面，在长达半年之久的整理结构在本周被扭转后，天平倾向空方。结构上市场运行在7月底以来的第3波下降推进当中，短期内其下方目标在6950美元一线，上方7950美元对价格的反弹构成巨大的压力。
景川
2011年9月24日于上海
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