国际金属市场一周综述（2011.9.5~9.9）
国际金属市场一周综述（2011.9.5~9.9）概要
●全球第三大铜矿--印尼Grasberg矿区工人威胁将举行罢工
●经济成长放缓忧虑情绪为引发工业金属卖盘的主要因素
●西方世界成长放缓的前景未改变
●G7财长会议在法国举行
●印尼可能对矿石出口征税
●市场对于美国总统奥巴马4,470亿美元就业计划中有多少能获得国会批准存疑
●工业金属因成长忧虑承压
★行情回顾
本周国际金属市场继续维持区间震荡行情，市场在经过反弹之后压力再现。周一期铜触及逾一周最低,此前公布的汇丰中国8月服务业PMI放缓至历史低点,且美国上周公布惨淡的非农就业报告,引发对全球经济增长放缓的担忧.伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜CMCU3收低1.3%,报每吨8,960美元。花旗下调基本金属价格预估.尽管花旗预计中国进口需求强劲,但将今年铜价均值预估从此前的每吨9,696美元下调至9,099美元.期镍注销仓单升至四年高位,占总库存的8.6%.期镍收于每吨20,890美元,周五收盘报21,500美元.
期铜价格周二小幅上涨,因全球第三大铜矿--印尼Grasberg矿区工人威胁,如果其加薪要求不能得到满足,可能于9月15日起展开罢工.不过美国和欧洲的不确定性导致的对全球经济放缓的担忧料限制涨幅.
全球最大大铜消费国中国再度启动买盘,以及印尼和秘鲁矿工有可能罢工的消息均限制期铜跌势.
期铜价格周四持稳,因德国宪法法庭赋予议会更大权力,移除解决欧元区债务危机的一个障碍.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3微升0.03%,报每吨9,095美元。期铜周四在震荡交投中收涨,因供应紧缺支撑价格,且美国贸易逆差收窄提振该国第三季成长前景.不过,涨幅在盘後交易中收窄,之前美国联邦储备理事会(FED,美联储)主席贝南克的讲话未能给出美联储提振疲弱经济举措的细节.贝南克在明尼苏达州经济俱乐部发表的有讲稿的讲话称,美联储将不遗馀力地提振令人失望的疲弱经济成长,并压低失业率,但并未提供决策者可能采取举措的细节.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收报每吨9,115美元,周三的最後买入价为9,092美元.贝南克发表讲话後,铜价在盘後交易中跌向9,100美元.纽约商品期货交易所(COMEX)12月期铜合约HGZ1上扬1.15美分。期铜周五劲挫逾3%,本周录得逾一个月最差周度表现,因对西方世界成长放缓前景的担忧引发一波大规模避险操作.基本金属全面走低,期铝CMAL3收跌逾2%,期锡CMSN3和期镍CMNI3均劲挫约4%,因投资者削减对经济敏感的工业金属头寸,买入诸如黄金和美元等较安全资产.因对美国总统奥巴马4,470亿美元就业计划中有多少能获得国会批准存疑,忧虑引发的跌势扩大,有关欧洲央行执委史塔克因同央行备受争议的购买公债计划意见相左而辞职的消息传出後,欧元兑美元跌至六个半月最低.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3劲挫294美元,或3.2%,收报每吨8,821美元,为8月5日以来最大单日跌幅.本周,期铜累计下跌2.8%,为8月首周以来最大单周跌幅.
七国集团(G7)财长会议周五在法国举行,财长们面临采取行动提振富裕国家放缓的经济成长并平息自信贷紧缩以来最严重信心危机的巨大压力.尽管数据显示中国8月通胀从7月触及的三年高位回落,仍未能提振人气.数据为中国政府暂停收紧政策提供支持.全周整体上继续呈现震荡反复中回落的运行格局。
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前期观点回顾与评估：
笔者在上周有关“中国有色指数自调整通道内反弹已经4周，本周再度遭遇抛压，但反弹结构没有遭到破坏。铅价在区间内反弹中本周受到一定的压力出现冲高回落，但区间震荡特征没有发生变化。锡价在本周反弹遇阻，而整体看近期的反弹没有遭到破坏，整理后再度向上方测试的可能性仍然存在。镍价则继续维持弱势整理，乏善可陈。上海伦敦锌继续维持区间震荡行情，短期反弹遇阻，中期趋势并不明显。上海伦敦铝实现了本次调整的c浪之后，下方支撑明显，短期内仍然将震荡反弹。上海铜价在实现了短期反弹的基本目标之后回撤，短期内考验67700支撑，一旦该位不破，其反弹级别将得到提升。伦敦市场同样在实现了短期目标之后有所回落，下方9000美元支撑将接受考验，一旦该位不破，则反弹级别将获得提升。”的观点与市场运行基本一致，金属市场整体上的震荡运行没有发生改变，铅锌在反弹中再度遇阻回落，铜价则没有能够在9000美元一线止步，市场的再度回落表明目前市场的震荡反复格局没有发生改变。
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本周市场焦点
金属市场在充满矛盾与冲突中进退维谷
进入9月以来，金属市场没有能够再现步出消费淡季的活跃，运行在无尽的恐慌与不安当中。在货币政策博弈背景下的全球经济复苏与衰退的矛盾中，置身在金融乱象下的商品市场充满着动荡不安情绪，无序运行、反复无常成为商品市场一段时间以来的真实写照。欧元区主权债务危机险象环生，时阴时晴，金融援助中的飘忽不定令市场极为脆弱的神经不断被拨动。围绕美国主权债务争执以及面临经济衰退而展开的经济振兴计划的艰难也让投资者游走在天堂和地狱之间。中国方面企业严重匮乏的资金瓶颈与通胀的居高不下中市场对于货币政策调整的猜测中，商品价格犹如浮萍摇摆不定。
欧洲危机似乎成为高悬在市场上空的达摩克利斯之剑，始终对于运行中的商品市场构成威胁，围绕金融援助时起时伏，希腊的内忧外患令市场始终处于担忧当中，而金融援助的条件也令希腊进退维谷，近期刚刚缓解的希腊救助又因其经济的衰退再度引发市场的紧张情绪。据华尔街日报，德国联邦宪法法院周三裁定，欧元区2010年对希腊的救助计划以及之后通过欧洲金融稳定基金(EFSF)发放的救助贷款均属合法，从而清除了希腊救助方案面临的一大法律障碍。该法院还进一步裁定，德国议会应在未来的欧元区救助方案中拥有更大的发言权，德国参与救助方案要得到议会预算委员会的批准，这有可能会延迟未来救助方案的进度。与此同时，希腊统计局(ELSTAT)公布的数据显示，希腊第二季度未季调GDP年率萎缩7.3%，差于之前公布的下降6.9%的初值，这样以来其偿债的风险又一次显露，打击了欧元，商品市场再度承受压力。与希腊相比较，意大利的国债规模成为此次偶债危机的重头戏，4400亿欧元的欧洲金融援助资金显然是难以解脱其可能发生的偿债问题，因此意大利能否解决其偿债问题其实是欧元区最重要的事件。据华尔街日报，意大利参议院7日通过了一项数百亿欧元的紧缩计划，在推进紧缩工作和避免欧洲债务危机蔓延至意大利方面迈出了重要的第一步。最新紧缩计划包括减支和增税，总规模超过500亿欧元，旨在平衡2013年预算以及降低庞大的债务规模。意大利总理贝卢斯科尼的财政紧缩方案获得信任投票，稳步推进解决欧债危机的进程。欧洲央行(ECB)行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在近期的发表讲话中对欧元区通胀前景的态度转为温和，并称该地区经济面临更大的下行风险，准备好提供流动性措施。
这些显然令市场释怀，投资者情绪也渐渐出现了稳定，股市缓慢回升。
但是，树欲静而风不止，周末一件意外的时间又一次将投资者推进冰窟。欧洲央行突然宣布，由于个人原因，该行理事会成斯塔克（Juergen Stark）将于今年底离职。但投资者认为斯塔克是因对央行购买外围国家国债的计划有异议而请辞，欧洲央行近期购买诸如意大利，西班牙和葡萄牙等负债沉重国家的国债，以支撑其公共财务状况。因此欧央行内部分歧公开化使得欧元区债务危机又一次引发市场的担忧。
主权债务危机很有可能进一步蔓延的同时，全球经济衰退担忧加剧，而奥巴马4470亿美元就业刺激方案未能提振市场信心，导致全球股市急挫。全球翘首以盼的美国总统奥巴马周四的电视讲话没有能解除投资者的疑虑，提出的4470亿美元就业刺激计划不太可能完整的幸存，因为美国国会可能只会剥离出并通过其中的减税方案，而其它的刺激措施将无法获得通过。虽然规模超过了市场此前预期的3000亿美元。这一计划包括对雇员和企业实施减税和增加基础设施建设开支等。
“美国就业法案”主要内容包括削减雇员和小企业雇主所需支付的薪资税、加大基础设施建设投资、对地方政府提供财政资助等。考虑到美国面临严峻的财政压力，该方案很可能无法获得国会的完全支持。即使该法案得以全部实施，该法案提振美国经济的效果仍存疑。
中国方面，上半年高度紧缩的货币政策在抑制国内通胀的同时，也严重影响了中小企业的正常生产经营活动。为缓解资金瓶颈，下半年央行在货币政策上的微调为市场带来了一线生机，本周央行仅发行40亿元央票，净投放达1000亿元。至此近八周，央行公开市场操作已累计净投放资金3440亿元。通过持续投放与平滑展期，9月份中上旬资金面将保持相对宽松的局面。但同时，由于中国央行把保证金纳入存款准备金范围，陆续抽离资金9000亿元左右。因此，整体上货币政策仍然为紧缩态势。
在这样的背景下，商品市场似乎在狭长的夹缝中生存，充满动荡与反复，市场情绪亦惶恐而神经质，无序运行仍然是近期的写照，稳步运行的格局短期内难以形成。被各类消息所左右，无序运行仍然是市场运行的主基调。
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机构观点：
花旗银行：下调基本金属价格预估.尽管预计中国进口需求强劲,但将今年铜价均值预估从此前的每吨9,696美元下调至9,099美元。
标准银行：基金属市场套利相关交易极少，近几周此类交易大多为上海市场买卖盘。该行预计，中国的所有经济数字都将月比温和上涨，包括通胀率。然而，如果中国数据令人惊喜，则这将是通胀上升，实际经济数据走低。
苏克敦金融：基金属走势再次陷入凌乱，因受更广泛市场力量驱动。逊色的美国就业数字并没有改变关于未来的反弹将被逢高卖出的观点。欧洲央行又一次决定维持利率不变，欧央行行长特里谢的言论表明，当前经济有着“极高的不确定性和加剧的下行风险”，这一言论导致欧元遭遇急剧抛售，拖累基金属，但市场最终受到了欧洲消费者购买浪潮的支持。
图表一览：
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综合分析
进入9月以来，金属市场来回反复的运行特点没有发生丝毫地改变。“金九银十”的到来显然没有增强投资者的信心，为金属市场提供稳健的运行环境，取而代之的依旧是投资者神经紧绷，稍有分吹草动就能掀起惊涛骇浪。
全球经济增速放缓为金属市场带来不小的阴影，作为全球经济领头羊的美国来说，经济数据的好坏左右着市场的运行。美国就业数据一直是美联储制定货币政策的依据之一，但近期公布的就业数据实在令人跌破眼镜。美国劳工部上周五公布的美国8月非农就业数据意外恶化。数据显示，美国8月季调后非农就业人口持平于7月份，而此前预期为增加8.0万人；失业率为9.1%，与预期持平。不良的就业数据又一次打击了市场的信心，加剧了投资者对于经济二次探底的担忧。对于就业数据的差强人意，市场对于美联储推出QE3的预期逐渐加大，投资者对9月下旬的FED议息会议同样给予厚望。而欧元区首席分析师的辞职凸现其内部对于金融援助的分歧而再度导致市场的恐慌情绪升温，打击了市场。
周边市场和相关品种看，欧美股市仍然呈现弱势运行，德国股市尤为明显，08年以来的上升行情已然跌去三分之二，而中国股市则继续运行在长期调整通道当中，乏善可陈。股市的运行我们从标准普尔DIX指数中得出结论，市场明显处于08年以来的第三次恐慌期，表明目前的压力为周期性的。而目前看其主要压力来自欧元区，我们看到美国10年国债收益率不断回落，表明美国国债在其评级遭到调降后继续受到追捧，市场并不担心美国国债信用，而希腊国债收益率持续上升则明显为投资者的抛售行为，显然市场的恐慌源于此，希腊的经济严重衰退是市场担忧的根源，更为重要的是担心推翻多米诺骨牌。在美国国债受到追捧的背景下，美元似乎显得紧俏，其同业拆借利率的短期回升表明美元受到追捧，因此美元出现强劲反弹就在情理之中了。相对的，欧元与人民币的同业拆借利率整体维持近期的回落态势，表明短期内其流动性相对充裕。波罗的海航运指数近期持续回升，虽然仍然运行在下降通道当中，但对通道上轨的测试是近期的主要运行特征，表明在进入金九银十的消费小高峰时期，经济活跃程度有所提高，消费强于夏季。全球商品综合指数看，其技术上对于调整楔形的突破明显，但显然其回升动力不足，市场仍然有反复的可能。CFTC公布的持仓看，基金仍然处于明显的商品净多状态，况且截至本周二其净多再度明显增加，表明基金对于商品仍然偏乐观。国际原油则继续运行在近期的下降通道当中，近期的反弹为明显的非推动特征，表明原油短期内仍然承受压力。贵金属中的黄金白银继续高位震荡，金融乱象以及通胀的预期仍然挥之不去，对抗通胀的需求继续对贵金属构成支撑。
金属市场自身看，中国有色指数仍然运行在调整通道内，周期性修正没有发生改变。伦敦铅维持区间震荡格局，短期内难以走出泥潭。伦敦锡价和镍价则继续维持弱势整理，压力明显。上海伦敦锌同样维持区间震荡行情，短期内趋势性行情难以出现。上海伦敦铝则继续运行在缓慢的调整通道内，但成本支撑使其调整空间难以得到拓展。上海铜价呈现反弹遇阻的运行态势，但仍然呈现区间震荡行情，短期内将测试66350元一线。伦敦方面在反弹遭到破坏后，其区间震荡格局仍然对其运行加以限制，短期内将测试8730美元一线。
景川
2011年9月10日于上海
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