国际金属市场一周综述（2011.7.25~7.29）
国际金属市场一周综述（2011.7.25~7.29）概要
●美国债务问题打压期铜
●智利Escondida矿区罢工持续，铜矿宣布不可抗力
●美国债务问题不确定性限制进一步涨幅
●美国经济增长数据疲弱,限制铜供应忧虑对铜价上升的影响
●下周一中国公布制造业数据引起市场广泛关注
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★行情回顾
本周国际金属市场整体强势运行，供应紧张继续支撑价格上行。期铜周一小幅下跌,受美国提高举债上限谈判陷于僵局的担忧影响,不过全球最大铜矿罢工引发的供应担忧限制跌幅.期铜疲弱蔓延至基本金属全系,因预算协议有可能失败的前景以及美国料被下调评级的可能性,令投资者将资产投入到类似瑞郎和黄金的较安全投资选择中.三个月期铝CMAL3则是例外,其受助于一系列技术性买盘而触及6月15日迄今高位每吨2,624美元.不过,即使投资者对待期铜的看多情绪在本周伊始有所减弱,但是由于周一智利Escondida铜矿罢工进入第四天,且无迹象表明有解决方法,他们仍行事谨慎,避免过度撤出仓位. 期铜周二终止连续四天的跌势并最终收高,全球最大的铜生产国智利罢工延续,支持了整个市场有关今年铜供给短缺的预期.澳洲矿业巨擘必和必拓位于Escondida矿区的罢工,连同已出现的矿石级别下降和产量减少等因素料将加剧供给短缺.今年稍早时铜价即因供给短缺而升至历史高位.鉴于双方均拒绝让步,此次罢工还有可能造成智利其他矿工的联合响应,这将令全球供应进一步恶化,并为夏季出现意外强劲上扬提供支撑因素. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3跳涨165美元,或1.7%,报每吨9,820美元,接近上周的三个月高位9,873.50美元. 期铜周三收低,因美元走强和对宏观经济的担忧继续令近期需求前景蒙阴,并限制Escondida罢工继续的影响.基本金属走势再次出现分化,三个月期铝CMAL3延续近期涨幅并触及6月初以来最高,三个月期锡CMSN3触及5月中以来高位每吨29,000美元.美国债务谈判陷入僵局、欧元区债务问题挥之不去和美国经济数据疲软,令期铜的良好基本面屈居次席,投资者更加关注全球经济可能放缓对需求的影响. 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3跌40美元,报每吨9,780美元.纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1下跌3.15美分,报每磅4.4465美元. 期铜价格周四上扬,因美国经济数据强劲以及全球最大的铜矿宣布不可抗力,但美国债务谈判的不确定性限制涨幅.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3收报每吨9,815美元,纽约商品期货交易所(COMEX)指标9月期铜HGU1上涨2.30美分,报每磅4.4695美元.期铜盘中触及每吨9,851美元的高位,此前数据显示美国6月成屋待完成销售指数意外上扬.美国上周初请失业金人数优于预期,为期铜价格上扬提供额外扶助.在经历六天的罢工後,智利铜矿Escondida周三宣布铜精矿销售遭受不可抗力.该铜矿产量占全球的7%.期铜周五交投震荡中小幅收升,未能守住升至三个月高位的势头,因对经济的不安情绪限制了铜供应忧虑的利多影响.铜价连续攀升二个月,因投资人押注下半年需求改善,伴随供应短缺及最大的铜出产国智利产出问题恶化.铜价在海外市场升至4月初以来的最高位,之後回软,此前数据显示上半年美国经济增长疲弱,第一季临近萎缩.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3小涨5美元,报每吨9,820美元,盘中触及9,895美元日内高位,此为4月11日以来最高. 美国总统奥巴马稍早告诉共和党和民主党寻找方法"结束这次僵局".如果美国国会不能在8月2日前上限举债上限,美国将无法借贷支付支出.交易商可能从周一中国的制造业数据寻找指引.市场预计数据将显示中国制造业活动进一步放缓.全周整体呈现震荡走强的运行态势。
★ 前期观点回顾与评估：
笔者在上周有关“中国有色指数运行在本轮回升以来的第二个推进波当中，短期呈现偏强运行。伦敦铅同样运行在第二个推进波当中。锡价则呈现触底后的持续回升当中。相对疲弱的镍价短期反弹也在持续，但前期上升通道跌破后没有收服，表明目前呈现的是弱势反弹。上海伦敦锌短期进行整理，其本轮上升结构没有完成，后市仍然倾向于上行。铝价短期内则呈现外弱内强格局，中国方面铝型材出口激增是这种现象的主要原因，而成本支撑将继续为铝价提供支持。上海铜价在经历了5月12日后两个上升推进波，短期进入震荡整理，但整体偏强运行格局没有改变，调整结束后其上方73700元一线将接受市场的测试。伦敦方面同样在经历了两个推进波后，进入区间收敛状态，结构上看属于强势构架，上方目标仍然在9920美元一线。”基本与市场运行一致，金属市场在铜价强劲的带动下整体持续回升，同时，美国国债上限谈判遇阻也影响了价格的上升，截至周末其目标仍然没有达到。
★ 本周市场焦点
美国债大限将近市场动荡剧烈
消费淡季中的金属市场充满着不安的情绪，市场情绪在8月即将来临之际分歧又一次加大，令价格运行中动荡剧烈。反季节消费的特征让铜价不断获得支撑而走强，上半年的压抑令金属刚性消费延迟到下半年；而去库存化后对供给的依赖性明显增强，与此同时，近期自然灾害频发对南美铜生产构成威胁，而此起彼伏的铜矿罢工急剧了供需的矛盾，以铜为代表的金属市场在这种紧张供需状态下持续走高。随着铜价的进一步走高，压力似乎开始沉重起来，铜价的快速回升令夏季的消费受到了一定的限制，现货升水逐渐转为贴水表明现货的跟随不足。而最大的不确定因素来自美国方面，由于美国国债面临到期偿付，而国债上限能否提高是其存在违约的关键，国会两党的严重分歧使得国债上限的谈判充满变数，市场也随着出现剧烈动荡。
随着8月2日美国债务违约“大限”临近，投资者不安和谨慎情绪加剧，全球汇市、股市、债券市场和大宗商品市场也因此面临不确定因素。同时美国长期国债开始走弱，30年期国债收益率上升数个基点。1年期国债的信用违约掉期价格已涨至同为AAA等级的英国、德国国债的1倍左右由于美国债务危机导致市场波动程度加大，全球最大期货交易所——芝加哥商交所决定将提高美国国债作为抵押品的折价率，提高幅度为0.5至1个百分点。
由于8月2日是美国提高债务上限的最后期限，如不能在此之前通过相关法案，美国这个世界上最大的经济体就将陷入债务违约的境地，将对美国和世界经济造成沉重打击。目前，两党谈判毫无成果已令市场恐慌加剧，各界分析，美债A A A评级或已名存实亡。对此国际货币基金组织(IM F)25日在对美国经济前景评估中呼吁美国迅速提高举债上限。IM F表示，如果不能尽快达成调高举债上限以及推出中期减债计划的协议，利率可能蹿升，美国债券债信评级被下调，鉴于美国公债在全球金融市场中扮演的中心角色，这些的风险会引发重大的全球性回响，也难以避免的会导致全球金融市场的动荡，金融风险几率骤升。世界银行(World Bank)行长佐利克(Rpbert Zoellick)周五(7月29日)表示，美国联邦政府在提高债务上限问题上迟迟不见进展无异于"玩火"。佐利克称，"无论当局想要采取什么样的'战略'，现在的环境已经十分危险了。"佐利克表示，"坦率地说，美国如果发生债务违约将带来一场金融浩劫，所有美国民众将面临困境。"国际评级机构穆迪周五则表示，如果美国未能在8月2日前上调债务上限，财政部将优先偿债，优先偿债可使美国将可能出现的债务违约推迟数日，规模有限的债务削减提议暗示即便及时上调举债上限也将导致评等展望被调降至负面。显然，美国两党的纷争已经令投资者受到伤害，对美国国债的信心将受到明显的挫伤。
然而，截止周末这场纷争仍然没有能够获得解决，美国众议院通过提高债务上限9000亿美元，削减9170亿美元开支的议案。但很快就被参议院否决，北京时间7月30日早间，美国参议院以59票对41票否决众议院刚通过的众议院多数党领袖博纳的债务上限方案，而参议院将于下周一早8点就参议院多数党领袖里德的债务上限方案投票。大限将近，国会的分歧仍然没有丝毫变化，这种充满不确定性的悬念不断打击着投资者脆弱的神经，令市场剧烈动荡。
★ 机构观点
瑞士信贷：下半年国际铝价在每吨2,450美元附近或出现反弹，因较低的持仓量令投资者建立新多头部位，且需求强劲。下半年铝需求强劲，因全球工业生产扩张，其中包括日本在3月大地震和海啸之后工业生产恢复，中国工业成长且汽车产量随着供应链恢复而增加。他预计美元走软，高企的油价和铜价等亦为铝价提供支撑。与此同时，铜/铝比值已经反弹至接近纪录高位的水平，这将为铝价提供支撑。
标准银行：原本定在26日投票的美国减赤提案，应该会在28日完成投票。由于共和党内部出现反对声音，同时两党推行的计划各不相同，敲定具体措施的可能性几乎没有。美国债务问题再加上欧元区债务危机，应该会为黄金白银提供支撑。但是标准银行建议投资者保持谨慎，因为随着8月2日大限的临近，市场将会越来越紧张，从而创造一个更加波动的市场环境。
商品交易顾问：目前市场存在两种观点，一部分人认为美国将达成协议上调债务上限，其他人认为政府将不能达成预算协议，若后者如期发生，则投资者将面临如何获取流动性的问题，但他们不会买入美元，而瑞士法郎因为盘子太小而无法吸纳太多买盘，另外瑞郎估价相对较高，黄金也一样。
曼氏金融：黄金近期内将维持其上涨趋势，直到美国达成协议上调债务上限。建议谨慎做多黄金，并在美国达成上调债务上限的协议前保持谨慎。黄金可能会在未来几日每日上涨3到6美元，但可能会在达成协议当天下跌20-30美元，所以目前最好的策略是缩短交易周期。从较长期来看，仍建议采取突破买入的策略。
图表一览：
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★
综合分析
在下半年全球金属消费逐渐转旺的背景下，智利大罢工造成的全球铜矿产量的大幅下滑引发市场对全球铜供应的担忧，同时罕见的冬季风暴更是抑制了智利矿业中心地带的产量，为本来就缺口的产量雪上加霜，因此金属市场因供给减少受到明显的提振。不过，再热的夏天也会由于午后雷雨带来的凉爽得到喘息。备受瞩目的美债问题在期限即将到期时陷入僵局令金属市场一定的负面影响，而评级机构频频发难同样对市场施加压力，因此在金属市场上升基调没有改变的前提下，利空因素的存在同样也值得防范。
今夏的金属市场再度呈现出淡季不淡的运行特征，近期的消费数据同样也显现出在全球范围内，尤其是中国对于铜的消费明显高于上半年，因此，在消费预期不断提升的同时，市场对于金属的渴望尤为强烈，但智利铜矿大罢工却令本来供给紧张的铜更加紧张。作为全球主要铜供应国的智利，此次罢工的埃斯康迪达铜矿占其总产量的1/5。截至本周三，该矿场的罢工行动已进入第六天，并且罢工延长的几率有所增加。作为最大股东的必和必拓，由于其强硬的态度并且拒绝任何谈判，罢工并没有任何实质性进展。而罢工的存在令铜矿产量受到大幅影响，该公司周三宣布铜精矿销售遭遇不可抗力的因素，加重了人们对全球同供应短缺的担忧。此外，就历史上来看，铜矿的罢工具有传导作用，作为智利主力铜矿，其渲染作用将引发其他铜矿的相继罢工，这会对全球的铜供应产生巨大的负面效应，受此影响，金属市场由于供给缺口的增大受到明显的提振。
而另一方面，美债问题的停滞不前却令市场处于风险中。上周五美国总统奥巴马与共和党领袖博纳关于4万亿大规模赤字削减方案的谈判破裂；随后双方又讨论了另一个将债务上限上调1万亿的方案仍未果，使得其债务问题陷入僵局。市场对于美国上调债务上限仍寄予厚望，完全失败的可能性偏小。不过随着8月2日最后期限地逼近，债务问题始终还没有实质性地进展，随着时间的推移，金属市场将处于债务违约的风险中而承受一定的压力。
周边市场和相关品种看，美国以及欧洲股市本周出现明显的回落，美国国债上限谈判的不确定性令市场压力骤增，近期的强势明显受到遏制，但就目前结构看仍然属于调整的性质，而中国股市近期的反弹也承受压力而出现回落，整体上通道内的回升结构没有遭到破坏，调整后仍然有可能再度回升。在美国国债谈判步履维艰的情况下，其国债收益率持续回落，表明投资者信心不断降低，这在一定程度上打击了信心。波罗的海航运指数继续维持下降通道内运行，表明全球经济活跃程度仍然较低。资金上看，纷争不断令欧美同业拆借近期回升，而中国方面同业拆借则持续小幅回落，表明6月份之后中国货币政策的微调已然在进行当中，对商品市场构成一定的支撑。美元指数在突破了中期收敛结构后，近期于压力线下方震荡整理，若是结构十分明显，就其运行看，近期的震荡为6月初以来的4浪性质的整理，后市将再度回落，商品市场从中收益。全球商品综合指数在实现了对年初以来的楔形整理的突破后，其中期回升的技术基础已经奠定，短期内的整理为强势构架，未来再度回升仍然可以预期。纽约原油受到美国国债谈判的影响再度走弱，从运行上看，其6月份以来结束调整后的上升结构仍然没有发生改变，短期回落为近期箱体的一部分，未来仍然有可能再度上升。避险需求的升温令贵金属市场再度受到追捧，黄金继续维持上升通道内运行，而白银则持续反弹。
金属市场自身看，中国有色指数运行在5月初以来结束调整后的回升当中，短期内其第二个上升推进波的实现是的其短期整固的技术要求明显，因此目前的震荡应该属于4浪性质的整理，而整理后再度上升的可能性仍然具备。铅价在实现了两个推进波后进入调整，短期内属于强势的范畴后市仍然将有条件向上突破。锡价则继续保持近期的反弹之势，下周仍然将获得支持。镍价也同样维持反弹之势不变。上海锌在突破了上半年以来的调整压力线后，其反弹依然得到了提升，同时第二个推进波的实现是的锌价调整的要求也较为明显，下方18300元一线将会对价格提供支撑。伦敦方面同样在调整当中，下方2400美元将为价格提供支撑，其整体的强势没有发生改变。上海铝价本周呈现短期加速态势，运行上看，其在上升通道内的加速将受制于上方通道上轨压力，下周将呈现巩固构架。伦敦方面则从通道下轨企稳回升，短期将继续上行，对通道上轨进行测试。上海铜价在实现了5月份以来结束调整以来，运行了两个上升推进波，本周市场进入震荡整理，为4浪性质，技术上在实现了4浪调整后将再度回升，上方73700元一线将接受市场的测试。伦敦市场同样实现了两个上升推进波，近期整理属于4浪性质，强势结构，不排除区间内再次回落调整，但整体而言，其整理结束后市场将再度上行，万点大关将接受市场的测试。
景川
2011年7月30日于上海
看懂的举手，给大家来个阅读指引之类吧。
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