国际金属市场一周综述（2011.3.14~3.18）
国际金属市场一周综述（2011.3.14~3.18） 概要●日本地震损及基础设施和铜产量
●基本金属料受到日本工业活动停滞影响,但重建工作将产生大量需求
●美国2月房屋开工录得27年来最大跌幅
●来自中国的买盘引发期铜上涨
●全球金属统计局(World Bureau of Metal Statistics，WBMS)周三称,全球铜市场2010年出现14,000吨的供应短缺.
●中国铅即将上市，伦敦铜价备受鼓舞而走强
★行情回顾
本周国际金属市场呈现剧烈动荡的运行格局，日本地震以及日元升值从不同层面影响着市场。期铜价格周一从近期的三个月低位反弹并大致收平,但市场人气仍脆弱,因投资者担心日本强震和海啸灾害对全球经济的影响.尽管铜具有在近期避险风潮中保持稳定的能力,投资者谨慎地离场观望,因担心日本灾情恐拖累全球经济复苏.日本是全球第三大经济体.
伦敦金属交易所期铜CMCU3收涨5美元,报每吨9,195美元,延续了前周五触及三个月低位每吨8,992美元之後的反弹表现. 不过,伦敦期铜的上涨势头未能带动美国市场.纽约商品期货交易所(COMEX)5月期铜合约HGK1下跌2.10美分,报每磅4.1865美元.期铜价格周二挫跌至三个月低位,因对日本核危机的担忧打压金融市场,且迫使投资者接连第三天降低风险.全球股市市值因此缩水1万亿美元,且诸如棉花和黄金等一些表现最佳的商品的凌厉升势亦急促止步.尽管市场有负面基调,但铜价相比其他多数商品表现较佳,因投资者放眼在日本危机造成短期震荡以後的情况,关注长期需求趋势.伦敦金属交易所期铜CMCU3收跌77美元,报每吨9,118美元,扳回稍早跌至8,944.50美元的部份跌幅,该水准为12月16日以来最低.伦敦期铜从上月触及每吨10,190美元纪录高位累计下跌逾1,000美元。纽约商品期货交易所(COMEX)5月期铜合约HGK1下跌4.95美分,报每磅4.1370美元,交投在4.0760-4.2215美元区间,前者为三个低点.尽管铜市有趋稳迹象,但铜价仍然容易受到进一步下跌压力,鉴于日本核电危机的不确定性.
期铜价格周三收升,录得两周半最大单日涨幅,投资者在昨日跌至三个月低位後逢低买入,但涨势脆弱,因日本核危机对全球经济的影响仍不确定.
伦敦金属交易所铜价在上月触及纪录高位10,190美元後已回落逾1,000美元.期铜CMCU3收涨142美元,报每吨9,260美元,在周二跌至8,944.50美元的三个月低位後反弹.纽约商品期货交易所(COMEX)5月期铜合约HGK1跳升6.05美分,报每磅4.1975美元,交投区间为4.17-4.27美元.全球金属统计局(World Bureau of Metal Statistics，WBMS)周三称,全球铜市场2010年出现14,000吨的供应短缺.经济复苏还面临其他阻力,其中包括2月美国房屋开工录得27年来最大跌幅,以及穆迪下调葡萄牙主权债评等两个级距.期铜周四录得去年11月迄今最高单日涨幅,本周期铜价格因日本核危机跌至三个月低位後,主要来自中国的买盘开始流入市场.美国经济成长加速的迹象也增加市场的利好基调,帮助改善整体市场人气,此前随着日本核危机加剧市场严重受挫.虽然日本核电厂仍是投资者担忧的重点,不过全球最大金属消费国发出的令人鼓舞的需求信号令铜的利好基本面再度受到关注.伦敦金属交易所期铜CMCU3大涨305美元,或3.3%,收报每吨9,565美元,为11月4日以来最高单日涨幅.纽约商品期货交易所(COMEX)5月期铜合约HGK1劲扬3.5%,或14.65美分,报每磅4.3440美元,接近交易区间4.1460-4.3630美元的高端.
伦敦金属交易所(LME)基金属3月18日大多收高，尽管担忧中国的需求放缓拖累期铜下跌，但欧元走强提振其他基金属上扬。LME 3月期铜收盘下跌54美元， 交投最为活跃的COMEX 5月期铜收盘微跌0.5美分，或0.1%，报收于4.3390美元/磅；交投清淡的COMEX 3月期铜收盘下跌0.65美分，或0.2%，报收于4.3295美元/磅。中国人民银行(People's Bank of China)18日提高了存款准备金率，这是中国央行2011年第三次实施这样的紧缩政策，以抑制通胀率上升。但市场消化了此消息的影响，因其认为长期内该举措影响料将有限。铝价亦见攀高，收盘上涨37美元，或1.5%，报收于2,560美元/吨。分析师表示，技术型态仍相当不明朗，市场短期内可能仍会出现新一轮下挫。期铅收盘上涨24美元，报收于2,675.0美元/吨。期锌收盘下跌8美元，报收于2,325.0美元/吨。全周呈现动荡不安的运行态势。
★
本周市场焦点
外汇市场再生事端金属价格剧烈动荡
通常而言，中国农历春节后金属市场进入了一年之中消费最为旺盛的季节，也是全年资金最宽松的阶段，金属价格也会在这个时期获得支撑而呈现强势。然而今年的“春季攻势”似乎并不顺畅，一系列事件不断对市场构成打击，令市场在旺季出现剧烈的动荡格局。首先在管理通胀预期的前提下，中国政府回收流动性的操作在年初紧锣密鼓的进行中，20%的存款准备金率令市场资金全面趋紧，企业资金匮乏成为目前的普遍状况，需求的减弱为充满热情期待的金属市场降温，价格在高位支撑力度明显减弱；而中东以及北非的动乱中目标直指通胀，令市场对价格望而却步，本周几乎淡出公众视野的中东动荡局势再起波澜。巴林国内暴力冲突加剧，巴林国王宣布该国进入紧急状态，利比亚冲突加剧，其政府在**国内反政府武装的同时与国际社会的对抗也在升级，全球系统风险似乎在升级。与此同时，美联储定量宽松的货币政策仍然在持续当中，东西方货币政策的博弈显然令市场的动荡不断加剧。而希腊、西班牙、葡萄牙再度遭遇主权信用评级下调，使得欧洲主权债务危机风波再起。继穆迪下调了希腊和西班牙的主权信用评级之后，近期穆迪再次下调葡萄牙信用评级，把葡萄牙长期政府债券信用评级从A 1下调至A 3。欧元区主权债务问题又一次浮出水面，令投资者担忧去年欧元区主权债务危机爆发对市场的打击再现，恐慌情绪打击了价格，令市场动荡。
屋漏偏逢连阴雨，在这个动荡的季节，自然灾害也跻身其中令市场的惶恐不安进一步加剧，上周作为全球第三大经济体，日本爆发史上为强烈的里氏9级地震并引发强烈的海啸，全球资本市场陷入巨大的恐慌之中，股市、商品纷纷暴跌。而地震海啸导致的日本福岛第一核电站放射性物质泄漏危机接连重创全球市场。据法国核监管机构表示，日本福岛核电站2号反应堆混凝土外壳已丧失密封，福岛核事故的等级为六级，仅次于切尔诺贝利核电站的全球最严重事故。恐慌情绪蔓延至全球各个市场，打击着投资者信心。但同时，由于地震而引发的日元的快速上涨又为市场展现了另外一个场景，美元因此而回落使得与美元长期负相关的大宗商品获得上涨的动力，金属价格出现了恐慌性下跌后的报复性回升，市场的动荡跃然于纸上。
由于地震造成震区造成毁灭性破坏，而面对巨大损失而进行大规模佩服的保险公司对日元的需求最为强烈，海外资金通道大规模的买入日元而回流日本，根据往年的规律，一季末月份美元偏弱海外日元纷纷回归日本，令日元不断升值。一些日本的企业也是需要把资金大量换回日元，进行灾后重建，也推动日元的升值，令“渡边太太”的身影再度出现。历史上95年阪神地震后，由于同样的缘由，地震后日元出现了连续三个月的上涨，幅度达到20%。所以，此次地震后市场的反应更为剧烈，日元短时间内对美元创历史新高，且上涨之势十分凌厉，引起了全球各国政府的高度关注。日本央行对此作出了快速反应，大规模的向金融机构注资以及直接进场进行干预，试图阻拦汇率这个脱缰的野马，而国际社会也在天灾后施与援手，七国集团(G7)财政部长和央行行长周五表示，外汇的过度波动和无序走势将给经济和金融稳定带来不利影响，将密切关注外汇市场，并将以适当方式联手进行干预。美联储(FED) 8日证实，作为七国集团(G7)联合干预的一部分，该行于周五纽约早盘时段在外汇市场上买入美元，并抛售了日元。此次G7联合干预为2000年以来的首次，日本央行(BOJ)、英国央行(BOE)、德国央行(Bundesbank)、法国央行 (Banque de France)和意大利央行(Bank of Italy)分别在亚欧时段进行了干预，随后，加拿大央行(BOC)及美联储在纽约时段也加入了这一行列。美联储的首次干预开始于北京时间周五20:00，即纽约时段开盘时间，有熟悉干预事件的美国银行业人士指出，美联储在纽约早盘时段干预总额约为5000万美元。美联储首次干预表明在联合干预上支持日本央行的立场，但同时也向试图对抗联合干预的投机者发出了一个警告信号。但同时，美联储定量宽松的货币政策没有丝毫的改变，购买国债计划仍然在实施当中，纽约联储周3月18日表示，美联储周五购买了15.68亿美元于2013年4月15日-2014年2月15日到期的国债。此次购买规模介于美联储计划购买的10亿-20亿美元的区间，交易商投标规模为57.19亿美元，此次国债购买仍是美联储6000亿美元国债购买计划的一部分。而联储购买国债动作显然是流动性释放的持续，对美元而言无疑是利空不变。而外汇市场动荡的同时，不能忽视的另一个问题就是全球四大经济体中除中国大规模回收流动性的同时，都处于释放流动性的过程中，如此，全球超额流动性充裕的格局非但不会改变，而且在进步加剧当中，在这样的情况下，大宗商品整体上的牛市显然将得到持续，而近期外汇市场的动荡也将继续传导商品市场，令近期金属价格动荡不安。
★机构观点
标准银行:日本核问题担忧增加导致中国股市走低，提升基金属短期负面前景，欧盟能源部长轻率言论造成市场短期却大幅度的动荡，但新鲜买盘和空头回补推升基金属。
苏克敦金融:日本震后情况及核设施相对稳定，投资者恐慌情绪缓解，信心有些许恢复，期铜引领基金属反弹。市场对日本核反应堆问题担忧增加导致的中国股市走低也提升了基金属的短期负面前景。
Codelco公:对中长期的铜需求与价格持乐观态度。铜需求将继续增长，预计金砖四国（巴西、俄罗斯、印度与中国）的发展将带动铜需求。目前全球铜需求处于增长，主要受第一大铜消费国中国的需求推动。
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综合分析
整体金属市场的中期调整仍然在运行当中，在欧洲主权债务危机仍旧挥之不去的背景下，上周五在日本发生的里氏9级地震以及地震引发的核辐射威胁更为脆弱的全球经济雪上加霜。投资者因担忧日本经济恶化而拖累全球经济复苏的脚步，恐慌性抛盘的显现令金属市场进一步下探。就中国市场而言，在刚刚结束的“两会”，中国政府再次明确表示稳定物价将成为首要任务。这也表明，来自中国政府对价格干预的进一步宏观调控，即通货膨胀的管理、回收流动性的动作都导致了市场流动性的紧张，同样也让金属市场继续受到承压，金属市场在内外交困中备受打击，同时美元在日本地震后由于日元的升值而走弱又提升了金属价格，令市场动荡。
周边市场和相关品种看，美国股市中级调整仍然在继续当中，道琼斯工业指数和标准普尔500指数在实现了去年6月以来的推动结构之后，近期都运行在调整行情当中，整体看去震荡中进行调整的格局没有发生改变。德国DAX指数同样在实现了去年6月份以来的推动结构后，市场运行在针对推动结构的调整行情当中。上证指数则运行在结束调整后的的短期回升当中，近期的震荡应该属于短期休整行情，下行风险相对不大。波罗的海航运指数仍然运行在下降通道当中，近期的反弹被局限在通道内，表明新年后经济活跃程度不高。作为全球结算以及支付体系的美元仍然持续走弱，中期支撑线没有能够对其运行构成支撑，其弱势的持续将继续对包括金属在内的大宗商品形成支持，近期7G对外汇市场的干预仍然是重点，能否有效阻拦日元这个脱缰的野马将是近期的重点。全球商品综合指数也运行在针对去年6月份以来上升的调整行情当中，短期内回落没有构成推动结构，而调整规模显然不够，后市仍然面临震荡。受中东以及北非局势的影响，纽约原油整体上呈现强势运行，在突破前期缓慢上升通道后，近期市场实现了突破后的回抽确认，其强势依旧，后市将再度上行。纽约黄金在完成了08年以来的第8浪整理后，近期再度上行，开始了第9浪的进程，短期内呈现强势运行。白银市场在实现了一个较为清晰的推动结构后，近期震荡整理，但其整体的强势没有发生改变。整体看，目前的环境表明市场仍然在牛市当中，近期的震荡属于牛市的中调整，后市仍然有利于上升。
金属市场自身看，中国有色金属指数震荡极为剧烈，市场构成宽幅区间运行，穿头破脚，短期内趋向性不强。铅价头肩顶构架基本完成，目前面临突破，一旦有效突破其颈线位，则中继形态成立，后市上升空间将被放大。锡价也在近期出现大幅回落，但仍然被局限在通道之内，趋势不变。镍价也在第二通道内回落，趋势没有遭到破坏。上海锌运行在穿头破脚整理C浪当中，近期不排除再度反复，但下方空间较为有限。伦敦市场也在调整行情当中，短期内趋势不明显。上海伦敦铝市场都运行在第二上升通道内，速度减缓，但趋势没有发生改变，短期调整后仍然有上升的可能。上海铜价近期运行在针对去年6月份以来的调整行情当中，短期内探明底部后市场强劲回升，后市将面临对上方72300元一线的阻力进行测试，整体看，不排除市场再度反复的可能，但整体的上行趋势没有发生改变。伦敦方面则清晰的现实去年6月份以来的上升通道在此次调整后被突破，同时去年6月份以来运行的9浪上升也较为清晰，换言之，此次回落是针对去年6月份以来的上升行情的调整，结构上构筑了一个明显的头肩顶构架，但其形态在颈线位被突破后出现了小概率事件，确认形态后又在短期内回到颈线之上表明此次构筑头部失败，同时其下行没有构成推动结构，也就是说目前市场不排除还会有反复的可能，但下方空间显然是难以得到很大的拓展，上方9750美元将对铜价施加压力，而在其整体上的上行趋势没有改变的前提下，其下方空间也难以得到拓展，调整后市场将再度上行。
景川
2011年3月19日于上海
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