http://news.ifeng.com/world/detail_2011_05/23/6557291_0.shtml
http://cn.wsj.com/gb/20110523/bch145023.asp?source=whatnews2
http://www.ftchinese.com/story/001038728#utm_campaign=2G050301&utm_source=marketing&utm_medium=campaign
http://www.ftchinese.com/story/001038687
根据今日的大盘大跌，在此我选举并授予你最诚实的MACD论坛荣誉会员称号！
孟加拉股市下跌，股民上街xx第二天又涨上去了。
朱镕基:房产问题根子就是房改政策错误
发布时间：2011-05-27 14:50:35
据凤凰卫视报道，前国务院总理朱镕基在清华百年校庆之际与清华师生座谈中，直言不讳地就分税制、土地财政、城市交通、义务教育等社会热点问题，表达了自己的思考。
朱镕基说："最近呢，还有一种谬论呢，国外的报纸也有，国内的报纸也有，说这个房地产项目这么沉重，都是过去这个分税制搞坏了，说税收都收给中央来了，地方没钱了，所以它只有发展房地产才有钱？狗屁！"
他表示："我们制定了一个错误的政策，就是房地产的钱，都收给地方政府，而且不纳入预算，这不得了。这个钱就是搜刮民膏，所以把地价抬得那么高。这个绝对不是分税制的错误。地方没少收钱。(财政收入)总共8万亿，一来一回(地方)收回来7万3千亿，还少啊？还没钱？现在地方有的是钱。这房地产（问题）根子就是房改政策错误。"
在此次座谈中，朱镕基重点谈了对近年来争议颇多的分税制"功过"问题的看法。
他说：攻击分税制，说分税制掏空地方财政，造成农民贫穷的人，根本就是无知！无知还透顶！
他表示，为此发脾气"绝不是为了我个人，也是为了整个中央第三代领导集体。"
以2010年财政收入数据为依据，他对分税制掏空地方财政，造成地方财政弱势，使得地方把负担都转嫁到农民头上，进而倚重土地财政，直接推高房价的观点予以批驳。其中提及的中央与地方财政分账数据，此前官方尚未披露过。
他说："去年全国财政收入83000亿，其中，地方直接收入4万亿，中央税收返还（给地方）33000亿，两者相加是73000亿，占了大部分啊。中央财政收入多少？是15900亿（注：原话如此），占83000亿的20%左右吧。92、93年中央财政收入比重是28%、27%，现在20%都不到，怎么能说中央把税都收上去了，收得过多呢？"
对分税制存在的问题，他也有反思："当然我们还有缺点，主要是返还支付的方式。税收返还（转移支付）的工作做得不好，要靠地方'跑部钱进'，求爷爷告奶奶才能拿到。"
同时，他表示："分税制有缺点，但我负的责任不是主要的，因为我当时就说，分税制改革没有完，要继续进行。"
除分税制、房地产问题外，对于当年他于任上大力提倡重点发展的汽车行业现状，朱镕基也表达了自己的看法。
2003年的2月1号，农历春节，朱镕基拜访北京市公共交通总公司并做讲话，中央电视台当时报道了讲话内容："中国要解决城市交通问题，从根本上说，是要大力发展公共交通。解决城市交通问题应加强科学管理，提高城市交通效率，还要大力发展环保型公交车，减少机动车污染，进一步改善空气质量。"
在此次座谈中他说："那是我的(任内公开的)最后一次讲话，我拜托大家别拿公款去买小汽车，去补贴小汽车，拜托大家多发展公共汽车，发展公共交通吧。如果这么做了，何至于有今天。如果那时候照我说的做了，现在北京就不会那么堵车了。"
他还表示，上海车展上有的名贵小汽车一辆一亿多，还有不少企业家买飞机，而农村呢，有的地方依然吃不饱，我们解放了这么多年，农村的居民这么贫苦。我从来不主张财政补贴发展汽车工业，我主张全力加强农村义务教育。
由此，谈及教育问题，他说"我们现在的义务教育怎么样？（农村）好多同学都辍学了，都提前去城市里打工了。"
早在1993年，**中央、国务院制定的《中国教育改革和发展纲要》中就明确提出："逐步提高国家财政性教育经费支出占国民生产总值的比例，在本世界未达到4%。"但迄今为止，"4%"的政策目标并未实现。
2010年7月29日，《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020年）》正式全文发布。关于经费保障，表述为"提高国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例，2012年达到4%。"
对这份《纲要》，朱镕基批评其中不少是"空话"。
由义务教育谈及国民教育，结合日本大地震，他说，"这次日本大地震，日本的国民损失这么大，连我们都胆战心惊，但老百姓普遍不惊，还是讲礼貌，还是讲公德，在这中国是做不到的，中国要是碰到这么大的地震就乱了套了，这个国民性的养成一定要从国民教育开始。"
"你不花大力气搞国民教育，就出很多问题，现在很多人唯利是图。"朱镕基说。(.财.经)
http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20110527/10289908372.shtml
http://finance.ifeng.com/news/20110527/4077686.shtml
眼下中国股市中估值水平最低的当属银行板块，市盈率大概在8倍左右，为众多机构投资人所看好，理由也很充分，一季度30%以上的超预期盈利增长，属于低市盈率高成长行业，而且与对应的H股相比，也存在明显的折价。然而，市场似乎并不看好银行股，股价不断下调。这不禁令人反思，迄今为止，银行无论在货币扩张阶段还是在收缩阶段，都能保持盈利高增长，在“银行不败”的神话下，是否存在某些隐患呢？
银行表外业务违约风险加大
4 月份广义货币M2的增速为15.3%，比3月份有所回落，但增速的回落并不意味着什么，关键是其75.73万亿的规模，比3月份减少了近800亿元，这是自2004年10月份以来首次出现单月M2规模的下降。央行数据显示，3月份当月人民币存款增加2.68万亿元，同比多增1.12万亿元，其中住户存款比上月增加1.03万亿元；而4月份人民币存款只增加3377亿元，同比少增8325亿元，其中住户存款净减少4678亿元。从以上数据中不难发现，住户的存款增减对M2的规模有决定性的影响。
那么，为何居民储蓄在通胀水平变化不大的情况下会出现大幅度的增减呢？笔者估计是很多银行理财产品在季度末的集中到期所致，故3月末理财产品变现后住户存款大增，而到了4月份，由于又有新的产品推出，导致居民储蓄再度搬家，去购买理财产品。据普益财富银行理财数据库提供的数据显示，2011年一季度银行理财产品发行数已达3691款，数量上与去年四季度相比几乎增加了100%，发行规模约为4.17万亿元人民币。
据业内估计，目前银行理财产品规模大约为7万亿，而2006年的时候才4000多亿。目前证券投资基金的规模也不过2.3万亿，可见银行已经成为私人资产管理的主力机构。而与银行理财产品相关的，就是银行的表外业务，包括委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票。银行表外贷款占社会融资总额比重与CPI的走势密切相关，在通胀高企的情况下，监管部门对银行的信贷控制通常会比较严格，因此银行会选择表外的贷款来绕开表内贷款的监管，而在通胀高企和金融脱媒的大背景下，投资者也逐步减少了传统的储蓄方式，而越来越的转向通过银行理财产品来获取更高的收益。尽管目前表外贷款也被列入了监管层的注意范围，但由于表外信贷监管较为困难，我们预计2011年表外信贷占比难有实质性下降，将小幅上升至27.4%。
由于表外业务透明度较低，不利于监管，而且，在通胀背景下理财产品要求的回报率又较高，一旦经济下滑，因企业经营状况恶化所带来的表外业务违约风险就会加大。因此，银行的表外业务在此轮经济回调过程中能否安全度过，还很难说。
企业短期贷款大幅增加背后的风险
4 月份新增信贷7396亿，比3月份多了约600亿。从分类贷款构成看，4月份环比增长最快的是企业短期类贷款，多增1360亿，而企业的中长期贷款环比、同比均少增，表明企业的借贷主要是求生存，而非借长期贷款进行投资。为了印证这一判断，我们不妨来分析一下民间借贷市场的利率结构，以我们最近调研的温州民间借贷市场为例。
温州民间资金的规模在8000亿左右，属于体外循环的资金，2005年这一数据大概在3000-4000亿左右。温州大约一半以上企业的融资靠民间信贷，其贷款的基准利率大约是24%，即不超过《民法通则》规定的银行同期贷款利率的4倍，否则就算高利贷，不受法律 保护。如此高的基准贷款利率，对于一个正常的实体经营企业而言，将不堪承受。
因此，温州民间信贷市场以短期贷款为主，一般采取每月结息一次、单月利率2% 以上，这其中也不乏高利贷。2006-2007年期间，借高利贷主要是为了炒房，而现在主要是用于银行还贷。据了解，目前民间金融中有10%-20%是属于高利贷，而高利贷标准月利率大约在6%左右。企业举借高利贷的一个用途就是银行还贷，也就是说即便借款人的资产状况已经恶化，但仍然可以用高利贷来抵充到期银行贷款，以达到不拖欠银行贷款的目的。而银行则难以观察到借款人潜在的问题，投资者则观察到银行的盈利能力依然良好。但是，如果经济出了问题，银行的抗冲击能力会很低，因为这些靠举借高利贷还银行贷款的借款人可能早已资不抵债。
再以包头、鄂尔多斯、山西等地一些财富快速积累的地区民间借贷为例，民间借贷的活跃大多与“煤”有关。正是这些地区经济高速增长尤其是煤炭业的投资高回报，给了民间借贷生长的土壤。一旦煤价下跌，民间融资的链条断裂，同样会危害到银行。据说，近期因不堪债务重压而结束生命的包头民营企业家金利斌，其拥有的惠龙集团民间高额利息融资共达12.37亿元，银行贷款 1.5亿元。
由此可见，无论是银行信贷还是民间信贷，其贷款结构中企业短期贷款比重明显提高，而长期贷款比重则有所下降，这一方面反映了企业长期投资意愿的下降，也印证了企业家对经济前景的担忧，而另一方面则表明了企业流动资金的紧张，生存压力加大，这同样会危及银行贷款的质量。
房地产泡沫对银行的双重威胁
尽管银监会对银行的资本充足率、拨备覆盖率、杠杆率的要求都在提高，甚至高于国际标准，而且也要求银行在假设房价回落50%时对房贷进行压力测试，但房地产泡沫一旦破灭，房价下跌就不是单一现象，而是伴随着经济急剧下滑和产业链、资金链的断裂一并而来，故一旦经济增长的基础动摇，任何监管要求和风控措施都会显得单薄。目前，房价的上涨幅度已经趋缓，但政府调控的目标显然还没有实现，因此，未来房价下跌的概率还是会大于上涨的概率。
关于房地产是否有泡沫，或泡沫多大，众说纷纭，但我认为过去10年的财富神话，地方政府对土地财政的严重依赖，都是难以延续的。既然难以延续，那么最后还是会以房价和地价的下跌来终结。这就会涉及到银行信贷的两个主要构成，一是房地产信贷，到一季度末，我国主要金融机构房地产贷款余额接近10万亿；二是地方政府融资平台，主要是地方政府以土地作为抵押进行融资，涉及的银行贷款余额估计也不会少于7万亿，两者相加要占到金融机构贷款余额的32%左右。因此，一旦房价和土地价格出现大幅度下跌，其影响不是简单的房地产或土地作为抵押品的估值问题，而是经济运行上中下游的资金链是否会断裂的问题。这将导致银行的坏账率水平大幅提升，而这一坏账率水平不是目前2.5%的拨备率可以覆盖的。
当然，房价或土地价格出现大幅度下跌的概率并不大，因为政府可以用看得见的手进行操控，我国的财力足够强，可以为一部分地方政府融资项目的债务买单。而且，监管部门执行宏观审慎监管的时间也比较早，借鉴美国次贷危机的教训也比较充分。但中国经济目前正处于经济回落和通胀居高不下的两难境地，同时要实现通胀显著回落、房价平稳下降及经济平稳增长等多重目标，几乎是不可能的。但如果房价不跌或继续上涨，通胀也不回落，则政府收紧货币的时间会更长，经济增速回落的时间也会更长。因此，在下一阶段，无论房价跌还是不跌，无论经济出现滞胀还是低增长，无论是货币政策还是实体经济，对银行的影响都是负面的。
或许银行业的高增长阶段即将过去，如果说过去10年银行业是中国经济增长的最大受益者之一，那么，下一个10年，银行同样需要为资产泡沫破灭或经济结构的转型付出相应的成本。
一）美国QE3
2011年中国贸易顺差将大幅下降，这项外汇占款数额大幅降低。美国QE3难出，美元单边下跌趋势概率不高，国内美元外汇占款有可能回流美国。一旦外汇占款回流，M2将大幅减少，流动性趋紧现象更加严重。房地产市场因此可能会受到重创，房地产市场的重创必将重创中国经济。中小企业融资非常艰难，流动性趋紧雪上加霜有可能成为压死骆驼的稻草。出不出QE3事关中国经济全局，6月该事项见分晓。即使出QE3，明年美国也会步入加息周期，美元回流也会成为事实。什么时间收网中国流动性，什么时候捅破中国地产泡沫部分因素也许掌握在外汇占款的美元手上。
外汇占款/M2
二）CPI和上证指数之间的关系
笔者常说通缩无牛市，通胀是牛市最好的朋友。根据下图能清楚发现指数领先CPI6个月左右，去年指数11月的顶部对应CPI今年5—6月见顶。CPI见顶将压制指数的下行时间是非常长的，只有货币政策的转向才能导致CPI转向。货币政策转向是经济周期的行为，通缩不到相当程度货币政策难以转向。也就是说，这次4月中旬的指数下跌时间不是2—3个月就能结束的。
CPI和上证的关系
三）清理银行地方债务
最近传中国将清理三万亿地方债务，银行将承担部分损失。让我们回过头来分析中国在金融危机货币政策：2009年1月M2 是49.6万亿，2011年2月M2是73.6万亿，两年多一点时间增加48%。新中国成立60年的M2仅仅在两年内大增50%，钱放的太多！M2放松过度，不像是搞经济，倒像是搞运动。催生的地产等各类资产泡沫将在2011年下半年重压中国经济安全，银行体系的安全值得担忧。一旦银行估值下降，股市流通市值最大的银行板块将被重新估值，权重股将会面临大幅下挫的困境，指数底在哪里不得而知。
笔者在各个场合多次提及银行股是垃圾股就是这个意思，2011年是为货币政策偏颇买单的一年，矫枉过正的再次矫枉过正。
四)房地产企业现状
据悉除去地方政府或国资委旗下地产企业能在银行获得贷款，其它大中小型房地产企业在银行贷款都比较艰难。房地产信托基金提供资金的条件是利率20%——30%，前提是有抵押和项目利润的15%。也就是说房地产企业现在实际贷款利率是40%——50%，如此高息几家房地产企业能扛得住？房企今年的年关难过，房价拐点已经发生，房价年内松动10%——20%肯定发生。看看现在的房地产股走势，破位已经发生，将带动银行板块下行。这两个板块根基已经断裂，指数底在哪里不得而知。
五）管理层战略意图
笔者多次提出，这几年股市是实体经济ATM机，为经济做贡献的年月，只是苦了股民，不过好了部分IPO企业。压制股市泡沫是必然需求，是上层建筑战略意图体现，新股大量发行不会放慢脚步。压制房地产和股市泡沫是控制M2大幅增长的必然需求，大量从股市融资替代银行贷款，用直接融资替代间接融资既不增加M2又能支持企业融资。一张绝好的牌！真的苦了股民，苦日子难熬呀！
六）指数会跌多久
笔者不知道指数会跌多久，但是一定还会有大幅下跌，这次下跌的惨烈完全是经济危局引起。其发生的时候是市场先生都不敢相信，是大部分投资者看见低股价都没钱都没胆量进的时候。和金融危机期间一样，看着金子没胆量和资金去抓取。急跌还是缓跌完全看治理整顿金融环境的力度决定，市场熊市长短无需猜测，底部也无需猜测，只要知道捅破泡沫的各项因素已经并发。
七）危即是机
危即是机，危机危机危和机并存。在危机面前，第一是生存，第二是生存，第三还是生存。在经济周期转向和流动性已经发生转变，A股同时面临房地产泡沫重大不确定性背景下，最好的投资方式银行理财产品。笔者建议投资者坚决转出资金参与银行保本理财产品，最笨方式做短期定存。不赚钱可以，赔钱不可以！！！熊市风控重于利润！！！
http://news.qq.com/a/20110609/001385.htm?pgv_ref=aio
民怨啊
http://cn.wsj.com/gb/20110610/bch072817.asp?source=whatnews2