想揽储，就要比存款利息：短期存款利率市场化方案 或已在数家银行试水
英文《中国日报》2月15日报道：权威消息人士近日透露，中国人民银行正在包括招商银行在内的数家银行进行中短期存款利率市场化的初步试点。该试点项目已启动至少两月。据悉，招商银行是唯一一家进入试点项目的大型银行，其他银行均为中小型城市商业银行，但数目不详。试点项目的重要工作之一是形成五年内中短期存款利率的报价竞价系统，以推广到其他经央行批准可自由浮动存款利率的金融机构。目前该项目主要针对保险公司和其他通常有固定的银行大额存款的大型公司。
该人士指出，选择招商银行进入试点的原因之一是其具有代表性的创新能力可有效抵御存款利率升高所带来的息差减小风险。
深圳发展银行北京分行副行长吴正章认为央行对于放开中短期存款利率一贯谨慎，而试点应该会选择客户少、波及范围小的小型银行开展。“此类试点可能需要三个月到半年的时间。但年内是否能推广到其他银行还很难说。”
中国人民银行行长周小川于去年年底放出利率市场化加速信号，提出要在划定范围、提供激励、加强自律的思路下，把利率市场化改革向前推进。
他表示，我国利率市场化改革启动较早，目前货币市场、债券市场的利率已基本放开。然而，利率市场化中最基本、最重要的存款利率市场化尚未放开，且上述成绩的取得大都在数年之前。央行将批准具有财务硬约束的金融机构在竞争性市场中产生定价，而财务软约束机构将被排除在外。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委近日撰文指出，寻找到存款利率市场定价的参照和贷款利率的定价参照，是利率市场化的突破点。
“就存款而言，在众多已经市场化的利率当中，除了机构间的大额协议存款利率，其他与存款相近的利率还是空白。未来可以尝试允许最高信用等级的银行(比如Shibor报价成员银行)发行基于Shibor(上海银行间同业拆放利率)、合约标准化、额度适度、期限多样的存款证(CD)，以便为存款定价寻找到可以参照的价格。”
鲁政委此前在接受本报记者时表示，由于利率市场化将扩大银行间经营差距，并使存款人利率面临更高风险，央行今年宣布即将建立存款保险制度，将进一步为利率市场化创造条件。
央行一月份披露2011年度工作会议内容时，建立存款保险制度被纳入当前和今后一个时期的主要任务，意味着存款保险制度在酝酿多年之后或将取得突破性进展。
“商业银行要敢于承担风险定价的责任。”周小川强调，商业银行要对风险溢价作出独立判断，并以此确定价格。针对可能出现的问题，他同时也告诫，尽量避免银行产品的过分交叉补贴。
中国工商银行董事长姜建清此前在接受《财经国家周刊》采访时表示，一旦利率市场化改革来临，以存贷差为主要收入模式的银行盈利会急剧下降。如果业务模式还仅靠传统的贷款中介，不向全能型金融服务转变，会经受不住这样的转变。而工行希望用未来10年时间，使利差、中间业务、投资和交易的收入结构从6：2：2变成 4：3：3。 继四年前发表《中国货币政策手册》之后，14日瑞银又发布了《中国货币政策手册》第二版。最新版本的报告指出，中国货币政策被赋予一系列广泛的政策目标，包括促进经济增长、保持价格和金融稳定以及调整经济结构。与此同时，政府也利用包括行政手段在内的其他工具来控制通胀。该报告认为，中国仍主要依赖数量型工具而非利率等价格型工具来实现货币政策目标。
人民银行以基础货币为中间工具，通过调节基础货币供应并采取信贷额度控制来实现广义货币总量的目标。由于企业和银行的公有制带来一定的扭曲，数量型管理工具而不是利率工具可能更适用于中国。
2007年以来，人民银行频繁使用商业银行法定存款准备金率，结合公开市场操作，来对冲外汇流入并管理基础货币流动性。随着外汇储备继续增加，瑞银预计人民银行将继续提高存款准备金率并发行央票，短期内存款准备金率没有“上限”。最终，不断提高的存款准备金率给银行系统带来的成本问题将开始凸显，瑞银预计那时人民银行将要么采用其他对冲工具，要么逐步退出对冲操作。
该报告称，中国已经放开了货币市场和债券市场利率，但仍然控制银行贷款利率，并且实际上固定了存款利率。由于人民银行采用数量型的货币政策目标，因此基准利率工具使用得并不多。一旦调整利率，其影响经常被误解。由于利率处于非常低的水平，小幅调整利率对信贷和经济增长几乎没有影响。
该报告还表示，人为压低存款利率对经济的确有影响，但中国的高储蓄率是造成整体利率水平偏低的主要原因。在当前的环境下，过快地实行利率市场化或许难以达到理想的效果，除非结构性改革可以减少经济中的扭曲、降低储蓄率。
该报告认为，尽管持续面临高额的外贸顺差和外汇储备增长，但国内的货币政策至今并未丧失独立性。资本管制和对冲操作是主要原因。平均而言，外汇储备的增长主要来自于经常账户顺差和外商直接投资，而非“热钱”流入，这在一定程度上是由于中国采取了严格的资本管制。
展望未来，该报告认为，中国货币政策发展方向是更加市场化的手段、进一步发展金融市场。然而，全球金融危机可能会使政府在利率市场化和发展金融市场上更加谨慎，而开放资本账户、增加汇率弹性则会继续推进。中国需要进一步的结构性改革，以减少政府在资源配置方面、包括在银行体系中的所有权和控制力，转变增长方式，降低储蓄和外部顺差。
“最大风险在于国内外的流动性过剩，再加上利率被人为压低、行政控制、以及经济中的扭曲，将导致过度投资、资源错配和资产价格泡沫，从而威胁中国经济增长的长期可持续性。”该报告称。
差别存准率或“扩容”至中小银行
差别存款准备金率原本似乎是“大行”独享的特殊待遇，但如今，它很可能成为中小银行也绕不开的一道坎。只不过区别在于，差别存款准备金率对大行的业绩来说并无杀伤力，但是对中小银行的业绩来说，其影响力就很难忽略不计了。
节后的第一次加息打响了监管层兔年货币调控政策的头一枪，然而这并不能降低市场对存款准备金率再次调整的预期。
这只靴子在上周有了动静。有消息称，春节后央行对部分中小商业银行（主要是城商行）实施了差别存款准备金率的调控措施，并称这是央行今年宣布实施差别存款准备金动态调整后采取的实质性举措，差别存款准备金率作为调控的常态工具已经走上了政策前台。虽然目前为止，此消息还没有得到央行证实，然而各方人士对此消息的解读已经出现了截然不同的方向。
一致意见
“被差别”是大概率事件
对于城商行也走到了差别准备金率的队伍当中，众多专家都表示“可能性很大”。
业内人士透露，尽管监管层已经用各种政策工具严厉调控1月份的信贷投放量，但1月的信贷额还是超过了1.2万亿元。2010年，央行上调存款准备金6次，2011年开年又上调一次，已经连续累计上调了7次。央行的一位研究员近日在接受媒体采访时表示，从操作层面分析，存款准备金率在25%以内都是可以实现的，保守估计，23%左右应当是存款准备金率的最优选择。以此来推论，未来存款准备金率依然有一定的上调空间。
“在这种情况下，过于频繁的普调存款准备金率，会对市场产生一定的冲击，还会对银行经营能力带来负面影响。根据各个银行的具体情况，启动差别准备金率，是大概率事件。”一位资深业内人士认为。
民生证券宏观分析师钟正生表示，动态准备金率是央行逐渐放弃数量型工具，更多采用价格型工具的过渡举措。在目前利率市场化条件仍不成熟的情况下，央行还不能立即放弃数量型工具，转而采用价格型工具，因为这容易导致货币政策调控效力的“真空”。采用具有自动调节器功能的动态准备金率调整机制，在当前存款准备金率已达历史高位，公开市场操作成本也已大为提高的情况下，将成为常态调控措施。
“无论从资产质量还是从资金流方面，大行和中小银行都有很大的差异，因此，针对大行和城商行实行不同的差别存款准备金率政策，这种可能性很大。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲对《证券日报》记者表示。
据悉，此前，差别存款准备金率主要还是针对大中型银行。去年10月，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、招商银行以及民生银行被央行实施上调0.5个百分点的差别存款准备金率。
观点分歧
应该调高还是调低？
上周五的消息并未明确中小银行，特别是城商行将怎样被“差别”，是高于存款准备金率的基本幅度，还是低于平均标准。专家的分歧也主要围绕这一点产生。
分析普遍认为，在大中型银行被实施差别存款准备金率后，以城商行为代表的小型银行信贷投放量大增，为控制这部分银行的信贷投放风险和保证政策实施的“一视同仁”，小银行被纳入差别存款准备金率的可能性较大。这就意味着，这部分业内人士认为，央行对部分中小银行实施的差别准备金率的含义是，和去年十月份实施了差别准备金率的几大银行相同，部分中小银行也将面临实施高于普调标准的差别准备金率。
“存款准备金率直接关系着控制信贷，如果中小银行被实施差额存款准备金率，那么应该是高于一般普调的标准。因为监管层已经对大银行实施了调控政策，目前大银行对于信贷的投放是按部就班进行的。当市场需求旺盛时，就给了中小银行很大的空间。”交通银行首席经济学家连平在接受本报记者采访时指出。
在此前央行实施的差别存款准备金率的调控对象中，大型国有银行和股份制银行都是重点调控目标，而城市商业银行为代表的小型银行并没有进入名单，有分析指出，这就使他们成为信贷调控的漏洞。
有消息称，1月份由于四大商业银行新增信贷受到严控，中小商业银行成为投放主力，中小银行占比或高达七成。去年底到今年年初，调控政策下信贷紧缩异常，大行基本放不出贷款。在此背景下，小行贷款开始走热。去年12月银行业新增贷款冲高至5020亿元，分析指出其中20%集中在小型城商行、农信社和财务公司。
“如果政策是令中小银行的存款准备金率向下调整的，就不是抑制市场的信贷投放，而是鼓励这些中小银行更多的发放贷款了，这无疑是不合理的。”一位资深业内人士指出。
兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委也表示，在大中型银行急于清理地方融资平台的背景下，城商行受当地政府的影响更大，信贷投放大量增加似乎变得顺理成章，但贷款增长的背后，风险不能不关注。去年以来银行信贷大扩张，不少中小商业银行的资本充足率已触碰监管红线。
根据央行拟定的差别存款准备金率实施公式，银行上缴的差别存款准备金率等于按照宏观稳健审慎要求测算的资本充足率与实际资本充 如果是真的话，在目前紧缩资金的情况下，对股市影响极大，尤其是大盘股，基金赎回将成井喷之势，抽资将更加强烈，大盘下跌在所难免！因此，要利用目前大盘股拉高的时机，及早套现出局为宜！#*29*#
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